农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 农林牧渔 2022年02月15日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-生猪产能或迎来加速去化，猪价反转时点有望提前》-2022.2.13 《行业周报-上市生猪养殖企业驶入猪周期“深水区”》-2022.2.6 《行业周报-2021年生猪产能整体恢复，新一轮去化已行至中途》-2022.1.23 USDA下调玉米、小麦、大豆产量及期末库存 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 2月报告下调2021/2022玉米、小麦、大豆产量及期末库存 2022年2月9日美国农业部发布2月全球农产品供需预测报告，较1月预测报告，主要调整包括：下调全球玉米、小麦、大豆的产量及期末库存；其中玉米、大豆均在上月基础上继续下修，大豆产量下修幅度最大。驱动上述调整的主要原因包括：（1）南美玉米产量预减，期末库存预计回落；（2）南美大豆产量及期末库存均有较大幅度下调，且库存消费比预计降低；（3）全球小麦产量预计下滑，拉低期末库存水平；（4）水稻产量略有上修，期初期末库存变化幅度不大，全球贸易量有所上调。 ⚫ 玉米、小麦：玉米产量及期末库存环比下调，小麦产量及期末库存环比下调 玉米：2021/2022年全球玉米产量12.05亿吨（同比+7.33%），进口量1.88亿吨（同比+1.28%），出口量2.04亿吨（同比+12.67%），消费量11.95亿吨（同比+5.08%），饲料消费量7.52亿吨（同比+4.21%），期末库存3.02亿吨（同比+3.48%）。库存消费比25.29%（同比-0.39pct）。全球玉米供需偏紧，玉米价格预计将有所升高。 小麦：2021/2022年全球小麦产量预测值7.76亿吨（同比+0.07%），消费量7.88亿吨（同比+0.71%），饲料消费量1.61亿吨（同比+1.91%），期末库存2.78亿吨（同比-4.02%）。库存消费比为35.30%（同比-0.25pct）。小麦贸易量有所提升，消费需求旺盛。 ⚫ 大豆：受干旱影响巴西大豆减产压力较大 2月报告预期2021/2022年全球大豆期初库存1.00亿吨（同比+5.04%），产量3.64亿吨（同比-0.65%），消费量3.69亿吨（同比1.78%），期末库存9283万吨（同比-7.56%）。库存消费比25.15%（同比-2.54pct）。预计2021/2022年美国大豆期初699万吨（同比-51.05%）。2月报告调减全球2021/2022年度大豆产量及期末库存，其中巴西大豆产量及库存下修幅度最大。后续需继续关注2020/2021年南半球土壤墒情数据对全年亩产及产量带来的影响。 ⚫ 稻谷：全球贸易量预测有所上调 2月报告预计2021/2022年全球稻谷期初库存1.86亿吨（同比+2.60%），产量5.10亿吨（同比+0.56%），消费量5.10亿吨（同比+1.52%），期末库存1.86亿吨（同比-0.05%）。库存消费比36.51%（同比-0.57pct）。预计2021/2022年中国库存消费比72.98%（同比-4.54pct），国内稻米供应水平相对稳定，供需两旺格局不变。 ⚫ 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-022021-062021-10农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 2月报告下调2021/2022玉米、小麦、大豆产量及期末库存........................................................................................... 3 2、 玉米：巴西玉米减产压力较大 ............................................................................................................................................ 3 3、 大豆：受干旱影响巴西大豆减产压力较大 ........................................................................................................................ 5 4、 小麦：全球产量调减，消费及贸易量环比提升 ................................................................................................................ 7 5、 稻谷：全球贸易量预测有所上调 ........................................................................................................................................ 9 6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图1： 第一季玉米种植主要分布在巴西中南部 ....................................................................................................................... 3 图2： 玉米作物遭受高蒸发压力、植被活力较低 ................................................................................................................... 3 图3： 1.10-2.9 CBOT玉米收盘价上涨7.84% .......................................................................................................................... 4 图4： 12.13-1.12国内玉米期货收盘价上涨3.76% .................................................................................................................. 4 图5： 2021/2022年全球玉米期末库存较前预测值下调 ......................................................................................................... 4 图6： 2021/2022年全球玉米库存消费比预测值较2020/2021年估计值下降....................................................................... 4 图7： 巴西巴拉纳州南部出现历史性干旱 ............................................................................................................................... 5 图8： 2021/2022预测巴西大豆产量下滑 ................................................................................................................................. 5 图9： 1.10-2.9 CBOT大豆收盘价上升15.24% ........................................................................................................................ 6 图10： 1.10-2.10国内豆一、豆二收盘价分别上升8.88%与13.32% ..................................................................................... 6 图11： 2021/2022年全球大豆期末库存较前预测值下调 ........................................................................................................ 6 图12： 2021/2022年全球大豆库存消费比预测值较2021/2022年估计值降低 ..................................................................... 6 图13： 1.10-2.10 CBOT小麦价格上升1.31% .......................................................................................................................... 7 图14： 1.10-2.10国内小麦价格下滑0.75% .............................................................................................................................. 7 图15： 2021/2022年全球小麦期末库存较前预测值下调0.6% .............................................................................................. 8 图16： 2021/2022年全球小麦库存消费比预测值较2020/2021年估计值下降 ..................................................................... 8 图17： 1.10-2.9 CBOT稻谷收盘价上升3.54% ........................................................................................................................ 9 图18： 1.10-2.10国内籼稻期货收盘价稳定 ............................................................................................................