农林牧渔行业点评报告：USDA下调全球大豆产量及贸易规模

4月报告下调2021/2022大豆产量及贸易规模 2022年4月10日美国农业部发布4月全球农产品供需预测报告，较3月预测报告，主要调整包括：下调全球大豆的产量及贸易规模；玉米、小麦产量较上月基础略微调增，但贸易规模承压。驱动上述调整的主要原因包括：（1）南美玉米产量预增，全球进出口受阻；（2）南美大豆生长环境不佳，产量及库存压力依然较大；（3）全球小麦产量预计上升，全球贸易流通不畅；（4）水稻产量略有下修，期末库存亦有所下调。 玉米、小麦：玉米产量、小麦产量及国内消费总额环比上调 玉米：4月报告预计2021/2022年全球玉米产量、进口量、出口量分别为12.10、1.82、1.97亿吨，国内消费、饲料消费及期末库存分别为11.97、7.53及3.05亿吨，库存消费比预计为25.52%（同比+0.36pct）。巴西2021/22年度的玉米总产量将达到创纪录的1.16亿公吨，较3月多出200万吨，同比增加2900万吨。 小麦：4月报告预计2021/2022年全球小麦产量、进口量、出口量分别为7.79、1.97、2.00亿吨，国内消费、饲料消费及期末库存分别为7.91、1.62及2.78亿吨，库存消费比预计为35.19%（同比-0.56pct）。 大豆：全球供给依然紧俏，进出口贸易规模缩减 4月报告预计2021/2022年全球大豆产量、进口量、出口量分别为3.51、1.53、1.55亿吨，国内消费、压榨量及期末库存分别为3.61、3.13及0.90亿吨，库存消费比预计为24.75%（同比+0.02pct）。4月报告继续调低全球大豆产量，由于巴西和巴拉圭作物产量减少，全球大豆产量预计减少308万吨至3.51亿吨。消费来看，4月预测的全球大豆压榨量值较3月下调0.75%至3.13亿吨。贸易来看，全球大豆进出口均较3月下调了较大幅度，分别调减为2.43%与2.11%，其中我国大豆进口量预计减少300万吨，降至9100万吨。巴西、巴拉圭、俄罗斯和乌克兰的大豆出口量下降，部分被美国出口增加所抵消。库存来看，全球期末库存预计减少40万吨至8960万吨，主要受美国和阿根廷库存减少的影响。 稻谷：全球贸易有所上调 4月报告预计2021/2022年全球水稻产量、进口量、出口量分别为5.13、0.51、0.52亿吨，国内消费和期末库存分别为5.11及1.89亿吨，库存消费比预计为36.94%（同比-0.34pct）。预计2021/2022年中国库存消费比72.70%（同比-0.28pct），国内稻米供应水平相对稳定，供需两旺格局不变。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、4月报告下调全球大豆产量及贸易规模 2022年4月10日美国农业部发布4月全球农产品供需预测报告，较3月预测报告，主要调整包括：下调全球大豆的产量及贸易规模；玉米、小麦产量较上月基础略微调增，但贸易规模承压。驱动上述调整的主要原因包括：（1）南美玉米产量预增，全球进出口受阻；（2）南美大豆生长环境不佳，产量及库存压力依然较大；（3）全球小麦产量预计上升，全球贸易流通不畅；（4）水稻产量略有下修，期末库存亦有所下调。 2、玉米：全球供给格局改善，贸易流动承压 4月报告较3月报告对玉米进口及出口指标进行下调，对产量及库存指标进行上调。产量方面，报告上调了2021/2022年度全球玉米产量，由12.06亿吨调至 12.10亿吨。巴西2021/22销售年度的玉米总产量将达到创纪录的1.16亿公吨，较3月多出200万吨，同比增加2900万吨。总收获面积预计达到创纪录的2110万公顷，较3月预测增加0.3万公顷(+1%)。贸易方面，2021/2022年全球玉米进出口量分别较3月报告下调1.90%和1.45%。消费量方面，饲用消费与国内消费量亦均较3月报告略有下调。库存方面，全球期末库存较3月预调增1.49%至3.05亿吨。 图1：植被归一化指数显示作物生长态势良好 图2：巴西玉米种植区降水相对充沛 图3：3.8-4.8CBOT玉米收盘价上涨0.86% 图4：3.8-4.8国内玉米期货收盘价上涨1.07% 图5：2021/2022年全球玉米期末库存较前预测值上调 图6：2021/2022年全球玉米库存消费比预测值较2020/2021年估计值下降 表1：2022年4月预测全球玉米期末库存量为3.05亿吨 表2：2022年4月预测中国玉米期末库存量为2.10亿吨 3、大豆：全球供给依然紧俏，进出口贸易规模缩减 4月报告继续调减全球2021/2022年度大豆产量、贸易规模及期末库存。产量方面，由于巴西和巴拉圭作物产量减少，全球大豆产量预计减少308万吨至3.51亿吨。 消费来看，4月预测的全球大豆压榨量值较3月下调0.75%至3.13亿吨。贸易来看，全球大豆进出口均较3月下调了较大幅度，分别调减为2.43%与2.11%，其中我国大豆进口量预计减少300万吨，降至9100万吨。巴西、巴拉圭、俄罗斯和乌克兰的大豆出口量下降，部分被美国出口增加所抵消。库存来看，全球期末库存预计减少40万吨至8960万吨，主要受美国和阿根廷库存减少的影响。 图7：巴西大豆产量预计同比减少1450万吨 图8：标准化降水指数(SPI)显示巴拉圭的干旱程度严重 图9：3.8-4.8CBOT大豆收盘价下降0.04% 图10：3.8-4.8国内豆一、豆二收盘价分别变动1.47%与-7.25% 图11：2021/2022年全球大豆期末库存较前预测值下调 图12：2021/2022年全球大豆库存消费比预测值较2021/2022年估计值降低 表3：2022年4月预测全球大豆期末库存量为8958万吨 表4：2022年4月预测中国大豆期末库存量为3308万吨 4、小麦：全球产量调增，贸易及期末库存环比降低 4月报告预计2021/2022年的全球小麦供应略微增加，贸易及期末库存减少。产量来看，4月预测全球产量较3月预测将上调31万吨，较2020/2021年全年产量预测值高出257万吨。分地区来看，由于巴基斯坦、巴西和沙特阿拉伯的初始库存增加，巴基斯坦和阿根廷的产量增加，抵消了欧盟产量下降的影响。库存来看，3月预测的全球小麦期初库存较3月环比调增0.14%，而期末库存环比调减1.10%至2.78亿吨。库存消费比为35.19%，环比调减0.56pct。消费来看，2021/2022全年饲用消费量继续调增，国内消费较3月调增0.48%至7.91亿吨。贸易来看，2021/22种植年全球小麦进出口量较3月预测值分别下调2.05%和1.48%至1.97亿吨和2.00亿吨。 图13：3.8-4.8CBOT小麦价格下降17.49% 图14：3.10-4.8国内小麦价格下降4.7% 图15：2021/2022年全球小麦期末库存较前预测值下调1.1% 图16：2021/2022年全球小麦库存消费比预测值较2020/2021年估计值下降 表5：2022年4月预测全球小麦期末库存量为2.78亿吨 表6：2022年4月预测中国小麦期末库存量为1.42亿吨 5、稻谷：全球产量及期末库存下调 总供应来看，4月报告较3月对2021/22年产量下调104万吨至5.13亿吨，主要来自印尼、印度尼西亚等国的减产预期。印度尼西亚2021/22年度的水稻产量预计减少100万吨至3440万吨，主要由于3月和4月收获的主季水稻种植面积较低。库存来看，全球库存预计将减少170万吨至1.888亿吨，主要是印度尼西亚和印度的库存减少。消费来看，2021/22年度的消费量较上月小幅调增13万吨至5.11亿吨。贸易来看，全球进出口分别环比调增2.70%与2.18%，我国在2021/22年度的进口量同比增加60万吨至520万吨，主要是由于用于饲料使用的碎米进口持续强劲。 图17：3.8-4.8CBOT稻谷收盘价下降1.47% 图18：3.8-4.8国内籼稻期货收盘价稳定 图19：2021/2022年全球稻谷期末库存3月预测值提升2.3% 图20：2021/2022年全球稻谷库存消费比预测值较2020/2021年估计值微升 表7：2022年4月预测全球稻谷期末库存为1.89亿吨 表8：2022年4月预测中国稻谷期末库存为1.13亿吨 6、风险提示 自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。