期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 能源化工 棉纺产业链 农业畜牧 天气影响加剧波动，单边根据天气逢高偏空对待，1-3价差做缩、3-5价差做多持有、豆菜价差做多持有，未点价基差回调进行点价 操作上关注1-5反套机会。关注基层售粮节奏、下游建库情况01观望为主，等待反弹后做空，短期远月03、05可逢低轻仓试多，中长期供应增长持续兑现，仍偏空对待 操作上，01虽有腌腊旺季支撑但交割有春节后接货性质，且面临交割月限仓，继续挤压升水，暂时观望；03、05反弹逢高空思路 数据来源：同花顺，长江期货 三大油脂01期价震荡，棕油在7200、豆油在8100、菜油在8300有支撑。单边建议逢低建立多头头寸，菜豆01和菜棕01价差 做缩可以离场，未来关注巴西降雨的实际兑现情况 宏观金融 ◆股指：波段交易 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 高盛发美股警告：市场对美联储降息预测过头，美债利率小幅回升，交易员对降温预期有所降温；沙特：OPEC+石油减产协议绝对可能延长至2024年一季度之后，承诺将全面实施减产措施，只有在考虑市场状况并采用“分阶段方法”后，才会撤回，但原油价格并未显著增长；A股盘面维持震荡。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹4040（-20），唐山迁安普方坯3620（-10）。后市展望：（1）最近一期表需回落至252万吨/周，随着天气转冷，后期需求还会季节性走弱；（2）供给回升至261万吨/周，最近一个月螺纹钢长、短流程即期利润改善，不过利润水平并不高，预计螺纹产量大幅提升空间有限；（3）成本仍有支撑，原料低库存+钢厂冬储补库预期，短期原料现货价格坚挺。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，短期跟随原料价格波动，震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板回调做多 投资建议：回调做多 行情分析及热点评论： 成本端，本月煤炭、铁矿价格均有上涨，随着铁水产量的支撑，后续原料端价格或持续上涨。供给侧，当下盈利钢厂盈利比例39.39%，环比上月增22.94%。在部分钢厂投产、转产后，热卷产量环比增7.05万吨至319.91万吨。需求端，11月地产销售数据持续低迷，各数据均处同期低位，地产实际情况难言好转，但是政策方面的宏观利好预期较强。其他需求方面，目前制造业运行情况有所好转，大型市政类工程年底有赶工任务，且出口趋于好转，热卷需求短期仍有支撑。总的来看，后期供给端较为平稳，短期内需求还有支撑，宏观乐观预期仍存，回调做多思路。关注12月中下旬重要会议。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周一，铁矿期货价格震荡下跌，现货方面，青岛港PB粉976跌12，超特粉855跌13。基本面来看：钢厂库存继续增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加12.30万吨；港口库存大幅上升，45港库存环比增加188.56万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少15.4万吨，处于中性偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.88万吨至234.45万吨。整体而言，随着钢厂利润好转，铁水产量平稳运行，不过铁矿库存出现回升，近期交易所对铁矿石限仓、提保，发改委也多次喊话，短期可能高位震荡为主，建议暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 供给端，11月全国浮法玻璃生产线共计310条在产256条，日熔量共计174450吨，环比上月增1750吨。需求端，11月份国内浮法玻璃市场整体需求季节性转弱，北方货源南下增加，整体赶工一般。随着气温下降，北方部分区域需求停滞，同时受区域价差影响，货源南下有所增加。北方部分区域陆续开始一定赶工，南方区域赶工暂不明显，市场刚需表现一般。此外，资金压力下中下游存货能力受限，部分加工厂后期也将选择性接单。综合来看，目前需求一般，宏观政策利多情绪明显，玻璃期价或继续偏强运行。关注12月中下旬重要会议。（数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，近期产地煤矿事故频发，导致安检形势趋严，国家安监局加强对煤矿的安检督导和检查，产地炼焦煤供应继续收紧，对煤价支撑较强。需求方面，焦钢博弈持续，焦炭开启第三轮提涨，不过焦企成本不断抬升，产地焦企生产积极性较为有限；终端钢厂生产积极性向好，整体开工维稳，厂内原料库存延续降势，在一定冬储补库需求下，对煤焦采购积极性较好，不过市场情绪有所回落。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注供应端矿难事故恢复情况。（数据来源：Mysteel，同花顺）焦炭：供应方面，随着原料煤成本大幅拉涨，对冶金焦成本支撑较强，但主产地焦企 提产意愿依旧有限，第三轮提涨开启，焦钢博弈持续。港口方面，港口焦炭现货涨后暂稳运行，贸易集港量收窄，两港库存稳中有增。需求方面，钢厂盈利好转，短期内铁水下行空间有限，刚需支撑较强，对焦炭采购积极性仍旧偏高。综合来看，短期内焦炭呈现震荡格局，后期关注钢材的价格走势以及上下游企业的库存变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属走低，因美元坚挺，中国制造业数据放缓。国内市现货场流通货源偏少，现货升水强势走高，精废价差维持低位使得市场对于精炼铜的需求热度不减，但高升水抑制消费，而进口铜后续流入将增加，金九银十进入尾声，需求一定程度趋弱，PMI数据亦反映制造业仍较为疲弱。铜价上行空间或有限，走势或冲高回落。技术上看，沪铜形态上维持区间上行趋势，少量持多或短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，参考运行区间18400-19100 行情分析及热点评论： 供应端，铝土矿方面，近期海运费大幅上涨，预计将传导至进口矿价。氧化铝方面，河北大型氧化铝企业停产产能逐渐恢复，周内氧化铝运行产能增加65万吨。不过北方采暖季到来环保限产政策出台，叠加矿石供应紧张，氧化铝价格的底部支撑较强。电解铝方面，云南电解铝减产已经执行到位，目前暂无扩大减产的迹象。内蒙古白音华稳步推进投产，周度运行产能增加4万吨。需求端，房地产仍然处于高竣工低销售的状态。光伏新增装机增速继续放缓，光伏产业链景气度降低，但年底抢装机将季节性提振需求。终端车企年底价格战冲量，汽车需求预计季节性回升。电网订单良好，仅有小部分线缆企业计划年底减产。出口方面，外需疲弱导致铝材出口持续承压。整体而言，12月内需预计相对平稳。成本端，预计12月电解铝行业生产成本小幅下降。海外由通胀逻辑转为衰退逻辑，基本面供需双弱，沪铝预计震荡运行，主力01合约参考运行区间18000-19000。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：逢高布空，主力01合约参考运行区间128000-133000 行情分析及热点评论： 镍矿方面，矿价已降至菲律宾矿山成本，矿企亏损出货意愿较低。镍铁方面，国产镍铁亏损严重，铁厂挺价减产意愿强，部分铁厂降负荷生产，印尼铁厂全成本也接近亏损。不锈钢方面，周内市场到货量较少，且盘面上涨带动下游入市采购，300系不锈钢社库周度下降5.01%。部分前期减产的钢厂陆续复产，而下游需求处于淡季，钢价仍有下行空间。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，部分终端电芯企业将停产放假，三元前驱体和三元正极企业扩大减产，硫酸镍需求持续下降。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，LME库 存仓单周度环比持续增加，而上期所库存仓单周内触顶回落，国内社会库存周度环比减少117吨至16217吨。印尼镍定价机制修改提振有限，供应过剩格局不改，仍然建议持逢高布空思路，主力01合约参考运行区间128000-132000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，10月国内精锡产量为1.62万吨，环比增加5.1%，同比下滑10.8%。10月锡精矿进口5123金属吨，环比增长24.3%，其中从缅甸进口1500余金属吨，环比增长265%，10月进口精锡3322吨，环比上涨13.6%。10月海外印尼精锡出口5447.19吨，环比减少6.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，10月国内集成电路产量同比增速为34.5%，中期来看终端消费将逐步回暖。锡价回落后下游积极补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1060吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期宏观政策面持续向好，下游积极补库，价格企稳反弹，操作上建议持逢低买入思路，参考沪锡12合约运行区间18.5-23万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储官员发表中性言论，美国经济数据边际走弱，市场对美联储转鸽的预期不断发酵，贵金属价格延续反弹。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调降息尚未提上议程。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。加息周期接近尾声，美国10月通胀数据低于预期，避险情绪下贵金属价格具有支撑，预计近期贵金属价格将延续偏强震荡走势。操作上建议持区间操作思路，参考沪银02合约运行区间6000-6350。消息面建议关注周五公布的美国11月非农就业数据。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储官员发表中性言论，美国经济数据边际走弱，市场对美联储转鸽的预期不断发酵，黄金价格延续反弹。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调降息尚未提上议程。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。加息周期接近尾声，美国10月通胀数据低于预期，避险情绪下贵金属价格具有支撑，预计近期黄金价格将延续偏强震荡走势。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2070-2120，沪金02合约运行区间474-487。消息面建议关注周五公布的美国11月非农就业数据。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏弱 投资建议：SC持有空单。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘下跌5.26%，夜盘下跌1.99%；布伦特夜间下跌0.86%。 OPEC+减产不及预期且采用自愿原则的负面影响继续发酵，原油继续大下跌，短期看在没有新的刺激性政策下，预计原油继续弱势运行，偏空看待。(数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏弱 投资建议：建议：ru、br轻仓试空，nr观望。 行情分析及热点评论： ru主力合约日盘下跌1.81%，夜盘下跌0.68%；nr主力合约日盘下跌1.44%，夜盘下跌0.49%；br主力合约日盘下跌1.53%，夜盘下跌0.59%。 基本面上，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.85%，环比走低0.04个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.21%，环比走低1.84个百分点。截至11月30日，青岛地区总库存为62.87万吨