晨报

【近期研报】 ➢威胜控股（3393.HK）即时点评：海外电表业务高增长，大股东增持提振信心 【事件】 近日，国家重点研发计划项目-“数字电网关键技术”顺利通过国家工业和信息化部组织的验收，该项目由南方电网公司数字电网研究院有限公司牵头，联合多家网内企业和国内知名高校联合承担，威胜信息（威胜控股58.56% 8.56%）作为唯一产业单位深度参与项目关键课题研究。我们与公司管理层举行会议，沟通公司业务发展情况，核心观点如下。 【点评观点】 海外智能电表业务高增长，且具有持续增长动力： 目前公司整体业务收入构成中，国内占比75%，海外占比25%，而在海外业务中，电AMI业务占比83%，海外收入中墨西哥贡献占比46%。公司海外业务毛利率较国内业务略高，且今年受益原材料成本下降以及汇兑收益等多种因素影响，公司电表业务毛利率提升明显。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢物业管理服务月报：物管板块有所回暖，政策助力物企多元发展 上月（2023/11/1-2023/11/30）期间，恒生指数下跌0.41%；其中，恒生港股通物业服务及管理上涨0.91%，跑赢恒生指数1.3个百分点；跑赢地产建筑1.3个百分点。截至2023年11月30日，港交所物业服务管理行业估值水平约为15.2倍PE（TTM）。随着宏观政策对地产等大环境的调控改善，物管行业有逐步回暖迹象。此外，本月中央及地方积极出台政策确立物管服务标准并促进服务消费，助力物企规范化、多元化的可持续发展。当前板块内的头部物企估值仍均处于历史低位，具备一定的配置价值。目前来看，我们认为国资物企相较于民企在波动行情下具有更高的安全边际，建议关注具备资本优势、母公司资源丰厚，项目输出稳定、经营及业绩稳定性较强的头部央国物企华润万象生活(1209.HK)、保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK），以及处于较快成长期，具有一定溢价空间且母公司发展稳健的地方国企越秀服务（6626.HK）。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢AIGC技术已向视频类延展，文娱产业生产力将提升-互联网行业周报（11.27-12.01） 我们认为当前行业适当布局的机会已经显现，板块流动性及关注度持续提升，建议把握短期热点机会，目前各子行业龙头在业务规模、技术储备、自由现金流等方面占据较大优势，季度业绩能够超出市场预期。我们预计互联网板块下一投资主题可能是SaaS需求回升及AI应用持续落地，当然在AIGC加持下的文化产业同样也值得关注。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢AI时代来临，关注核心通胀指标变化-半导体行业周报（11.27-12.01) 上周（2023年11月27日-2023年12月01日），美股市场持续调整，市场整体小幅上扬。道指、标普500、纳指周涨幅分别为2.58%、0.97%、0.45%，费城半导体指数周涨幅为-0.03%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）周涨幅为-0.47%；美国散户投资人看空指数(AAII Bearish)为19.6%，较上个报告期下降4%；NAAIM经理人持仓指数为81.38，上个报告期为72.06；CNN Business 5日平均Put/Call比率为0.78，上个报告期为0.82。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢恒指下跌，期待更多政策利好刺激股指修复-股指期货周报（10.27-12.01） 基于对市场环境的判断，我们认为近期是寻找结构性机会的较好时机，当前市场外部环境趋稳，对于投资者来说适合进行优质个股的筛选和投资。在板块配置方面建议攻守兼备，可适当偏向进攻，除了配置一定防守板块之外，可以适当配置互联网、消费电子、可选消费、新能源汽车等未来可能受益于经济复苏的板块或对美债利率下降较敏感的板块作为进攻方向。在上周市场走低的情况下，本周港股或将有先跌后升行情，整体市场波动或较低，期权操作或可采用对购买股指相应的跨式或领式期权组合，以降低资金使用成本。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢一级市场发行回落，二级市场投资级走强-中资美元债周报（11.27-12.1） 上周中资美元债一级市场发行规模有所回落，新发5只债券，规模共计16.82亿美元，以城投和金融行业为主。其中，中信银行国际和广州开发区控股均发行5亿美元债券，同为上周最大发行规模。二级市场投资级走强，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.58%，其中，投资级回报指数最新价报213.9293，周涨幅0.80%；高收益回报指数最新价报189.0705，周跌幅1.30%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢12月4日中资美元债一级市场发行1只债券 浙江长兴经开建设开发有限公司拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价6.5%区域，江苏银行杭州分行提供备用信用证，鼎鑫证券、海通国际(B&D)担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人：农银国际、光银国际、中国银河国际、国联证券国际、华泰国际、国泰君安国际、浙商国际、中泰国际、中诚国际证券担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至12月4日，恒生指数下跌1.09%，报收16646.05点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.06%、-1.29%和-1.1%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.84%和-1.86%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中原材料业和电讯业表现相对较好，涨跌幅分别为1.47%和0.49%；资讯科技业和医疗保健业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.26%和-6.42%。内地股市方面，截至12月4日，上证指数收盘价为3022.91点，下跌0.29%；深证综指收盘价为1881.64点，下跌0.34%。陆港股通方面，截至12月4日，当日沪股通北上资金净流量为-3.98亿元，深股通北上资金净流量为-10.43亿元，共计陆股通资金净流入-14.41亿元；当日沪市港股通南下资金净流入-1.93亿元，深市港股通南下净流入为-4.4亿元，共计港股通资金净流入-6.33亿元。 美国三大股指集体下跌：截至12月4日，道琼斯工业指数报收36204.44点，较前一个交易日下跌0.11%；标普500指数报收4569.78点，较前一个交易日下跌0.54%；纳斯达克指数报收14185.49点，较前一个交易日下跌0.84%。此外，费城半导体指数报收3693.44点，较前一个交易日下跌1.2%。欧洲股市方面：截至12月4日，英国富时100指数报收7512.96点，较前一个交易日下跌0.22%；法国CAC40指数报收7332.59点，较前一个交易日下跌0.18%；德国DAX指数报收16404.76点，较前一个交易日上涨0.04%。 期货市场方面：截至12月4日，恒生期货收盘价为21744.97点，较前一个交易日下跌0.92%。伦敦金现收盘价为2029.06美元/盎司，较前一个交易日下跌2.06%。布伦特原油收盘 价为78.2美元/桶，较前一个交易日下跌0.86%。此外，人民币兑美元汇率报7.14元/美元，较前一个交易日下跌0.05%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk