石油石化行业深度分析：油价上涨推动行业景气复苏，三季度业绩同环比均出现回升

分析师：顾敏豪登记编码：S0730512100001gumh00@ccnew.com 021-50586308 ——石油石化行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 同步大市(维持) 发布日期：2023年11月30日 投资要点： ⚫2023前三季度石油石化行业业绩同比下滑，三季度有所回暖。2023年以来，国际油气和石化产品价格有所回落，对石油石化行业经营带来一定压力。前三季度中信石油石化行业实现营业收入62384.40亿元，同比下滑1.08%，实现净利润3079.31亿元，同比下滑4.42%。前三季度石油石化行业的收入、利润同比均呈下滑态势，与中报业绩相比，下滑幅度有所收窄。2023年第三季度，石油石化行业实现营业收入22109.67亿元，同比增长2.63%，环比增长7.93%；实现归属上市公司股东的净利润1097.05亿元，同比增长20.34%，环比增长13.09%。三季度国际油价呈上涨趋势，推动石油石化行业收入、利润有所好转。 资料来源：中原证券、聚源数据 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 2023前三季度，石油石化6个子行业中，油田服务和工程服务营收利润实现增长，其余行业业绩总体呈下滑态势。2023年三季度，受油价上涨的带动，石油开采和石油化工等行业业绩显著回暖，油田服务和工程服务净利润则环比下滑。 ⚫行业盈利能力保持较好态势。前三季度石油石化行业毛利率、净利率同比小幅下滑，环比略有改善，整体保持在较好水平。油田服务和工程服务行业前三季度盈利能力同比提升，石油化工领域则受油气价格下跌影响，盈利能力总体下行。2023年第三季度，石油石化多数子行业盈利能力环比改善。 ⚫石油石化行业财务指标整体稳健，现金流增长。2023年前三季度，石油石化行业资产负债率保持稳定，经营现金流保持增长。行业投资力度略有下降，带动在建工程规模有所回落。行业的存货周转天数环比小幅下降，营运能力略有提升。 ⚫行业投资建议。给予行业“同步大市”的投资评级。建议关注国有油气大型企业以及煤化工、轻烃化工和涤纶长丝行业。 受OPEC减产以及海外油气巨头资本支出处于低位等因素影响，未来国际油价预计整体保持中高位运行的态势，国有大型油气企业的盈利有望保持在较好水平，建议长期关注。 在油气价格中高位运行的背景下，部分替代路线如煤化工、轻烃化工等，有望凭借成本优势，实现较好的盈利水平，建议关注。 今年以来，我国纺织服装销售复苏，涤纶长丝开工率持续提升，库存走低。目前行业竞争格局总体较好，景气有望逐步回暖。 风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、油气价格大幅下跌 内容目录 1.三季度油价上涨推动业绩整体回暖..................................................................3 1.1. 2023年前三季度业绩同比下滑，三季度恢复增长态势.....................................................31.2.三季度石油开采与石油化工业绩回暖................................................................................3 2.盈利能力处于较好水平，三季度多数子行业改善.............................................4 2.1.行业盈利能力处于较好水平，三季度同环比均有所改善...................................................42.2.子行业盈利能力多数改善..................................................................................................5 3.石油石化化工行业财务指标分析......................................................................6 3.1.资产负债率总体稳定.........................................................................................................63.2.前三季度回款能力增强，现金流保持增长态势.................................................................83.3.在建工程有所回落.............................................................................................................93.4.存货周转天数环比小幅下降............................................................................................10 4.行业投资建议.................................................................................................10 5.风险提示........................................................................................................11 图表目录 图1：石油石化行业毛利率与净利率.........................................................................................5图2：石油石化行业期间费用率................................................................................................5图3：石油石化行业单季度毛利率与净利率..............................................................................5图4：石油石化行业单季度期间费用率.....................................................................................5图5：石油石化行业资产负债率................................................................................................7图6：2023H石油石化各行业资产负债率.................................................................................7图7：石油石化年度经营现金流净额（亿元）..........................................................................8图8：石油石化单季度经营现金流净额（亿元）......................................................................8图9：石油石化在建工程规模（亿元）.....................................................................................9图10：石油石化在建工程占总资产比重...................................................................................9图11：石油石化行业存货规模................................................................................................10图12：石油石化行业存货周转天数........................................................................................10图13：石油石化行业估值.......................................................................................................11图14：中信一级行业估值对比...............................................................................................11 表1：中信石油石化2023年前三季度收入与利润....................................................................3表2：中信石油石化2023年三季度收入与利润.......................................................................3表3：石油石化各子行业2023年前三季度收入与利润............................................................4表4：石油石化各子行业2023年三季度收入与利润（亿元）.................................................4表5：石油石化各子行业2023前三季度盈利能力....................................................................6表6：石油石化各子行业2023年三季度盈利能力....................................................................6表7：2023Q3石油石化各行业总资产及资产负债率变动........................................................8表8：石油石化各子行业经营活动产生的现金流净额（亿元）................................................9表9：2023Q3石油石化各行业在建工程..................................................................................9表10：2023Q3石油石化各行业存货周转天数.......................................................................10 1.三季度油价上涨推动业绩整体回暖 1.1.2023年前三季度业绩同比下滑，三季度恢复增长态势 根据wind数据，2023年前三季度，中信石油石化行业实现营业收入62384.40亿元，同比下滑1.08%，实现营业利润4352.78亿元，同比下滑6.75%，实现归属上市公司股东的净利润3079.31亿元，同比下滑4.42%。三季度以来，受海外需求提升以及OPEC减产等因素影响，国际