东兴晨报

分析师推荐 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业2024年投资展望：猪粮安天下，关注养殖周期回暖和转基因技术变革（20231128） 2024年农业板块投资建议关注以下几条主线：1、养殖产业链回暖：首推生猪养殖周期反转，关注禽养殖行情改善和饲料盈利改善；2、种业新技术变革：重点关注转基因玉米种子商用落地进程；3、动保新品催化：重点关注非瘟疫苗商用落地催化；4、宠物国牌崛起：重点关注宠物食品企业国内市场品牌树立。 生猪养殖：周期反转可期，生猪养殖步入左侧布局区间。短期生猪供给维持宽松，Q4供需两旺下猪价存在回升机会，但缺乏大涨基础；24年春节后预计猪价将进一步探底。持续亏损下行业现金流压力累计，头部企业负债率进一步走高，叠加冬春季节猪病扰动，能繁存栏有望加速去化，猪价有望在24H1迎来周期拐点。目前板块仍处于周期磨底，演绎产能去化的左侧布局阶段。养殖企业处于周期底部的困难时期，企业的综合成本控制和现金流健康程度决定了其是否能够穿越周期，并实现产销量的逆势增长。因此在标的选择方面，我们推荐攻守兼备的养殖标的，推荐关注牧原股份、天康生物。 家禽养殖：24年行情有望逐步改善。白羽肉鸡祖代引种更新量趋于稳定，但海外禽流感不确定性因素仍存。22年引种断档的影响仍在传导，父母代鸡苗销量下滑明显，有望在24年传导到商品代鸡苗及毛鸡产品，产业链下游盈利有望改善。相关标的包括鸡苗销售企业益生股份、民和股份；全产业链企业圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业等。黄鸡经历了几年亏损和微利状态，产能有望进一步缩减，而肉鸡品种格局调整有望逐步趋于稳定，供需面格局有望逐步改善。头部企业凭借技术和一体化优势，持续降低成本扩展规模，推进禽业转型升级，还将持续攫取行业超额收益。相关标的包括温氏股份、立华股份和湘佳股份。 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 动保：养殖低迷短期需求承压，关注非瘟疫苗和宠物药苗进度。短期来看下游养殖盈利低迷产能去化给动保行业需求带来压力，动保板块的后周期逻辑演绎仍待24H1养殖周期反转，近期行业主要催化仍是非瘟疫苗的大单品落地进展。非瘟疫苗已经进入了商用落地前的关键评审验收期。非瘟疫苗实现商用落地将显著扩张动保市场空间，中性假设下预计行业扩容超百亿，首批参与生产的企业收入利润有望显著增厚。此外，宠物动保正处于起步阶段，多家企业猫三联产品通过应急评审，未来存在巨大国产替代空间，有望为动保企业开启第二增长曲线。重点推荐关注标的普莱柯、科前生物、生物股份等。 饲料：关注盈利改善，水产料有望触底回升。未来一段时间生猪和禽出栏量仍将惯性增长，畜禽料销量预计稳定，后市随着价格触底回升，盈利水平有 望改善; 24年随着水产养殖节奏恢复正常，水产料需求有望逐步走出低谷期，23年低迷行情有望带来落后产能出清，头部企业竞争优势地位有望进一步强化。饲料原料高位震荡的背景下，具备配方研发能力和成本控制能力的头部饲料企业竞争力有望凸显，持续实现市占率提升，建议关注海大集团。 种植种业：传统种子供过于求，转基因落地打开行业新格局。我国23年主粮在极端天气影响下再迎丰收，供应稳定，全球粮食供应不确定因素仍存。传统杂交种子仍供过于求，同质化品种仍面临较大竞争压力和积压风险。转基因品种初审已通过，标志着转基因种子正式进入商用落地阶段，转基因种子将带来市场空间扩容和行业格局重塑。头部企业具备先发优势，将逐步进入盈利兑现阶段，建议关注后续生产许可发放及种植销售进展。标的方面，建议关注具备性状优势的大北农，隆平高科，先正达。此外传统玉米种业龙头登海种业、荃银高科也有望受益。 宠物：宠企出口业务明显回暖，持续看好国内市场国牌崛起。出口业务方面，海外客户库存消化完成订单重回增长通道，宠物食品企业海外业务迎来拐点，涉及出口业务的企业业绩持续回暖，预计未来海外业务还将跟随海外市场维持稳健增长。国内业务方面，我们看好国内市场强劲增长动力和国产品牌的持续品牌树立，建议关注宠物食品公司中宠股份和佩蒂股份。新上市的乖宝宠物旗下麦富迪品牌销售国内领先，也将充分受益。 风险提示：畜禽产品价格波动风险，产能去化不及预期，动物疫病风险，极端天气风险等。 (分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458) 【东兴食品饮料】食品饮料行业报告：预制菜短期受争议，长期发展潜力不变（20231124） 事件：关于“预制菜是否应进入校园”的问题，近期已在社会各界激起了广泛的关注与讨论，引发了部分消费者对预制菜安全卫生方面的担忧。教育部相关司局负责人明确指出，对于“预制菜进校园”的提议，教育部门持审慎态度，认为目前不宜将其推广至学校范围内。对预制菜的广泛关注让餐饮业也意识到了，在提升餐饮产业链效率的同时，需要兼顾食品的安全和健康，否则消费者不会买单。 预制菜行业竞争格局分散，急需出台统一的行业标准。根据中国烹饪协会数据，目前预制菜行业受冷链、渠道和资金限制，以中小规模企业为主，集中度很低，CR10约为14%，没有一家公司市占率达到5%以上，且销售区域狭窄。而根据日冷公司官网，日本预制菜行业CR5达64.04%，已经诞生多家总体收入规模超300亿元的龙头。最大龙头日冷的单项预制菜收入达96.65亿元，市占率为18.79%。对比日本，我国预制菜行业集中度仍有很大提升空间。我国预制菜行业竞争格局仍然分散且区域特性均显著，加上仍然没有全 国性的或者行业性的统一标准，仅有地方标准、团体标准和企业标准，导致行业整体较不规范，增加了消费者的疑虑，消费者对餐饮企业使用预制菜，尤其是学校团餐使用预制菜的担忧加剧。我们认为，预制菜行业将遵循着普通行业的发展规律，在规模逐步增长后行业或者国家的标准不会缺席。待行业标准出台后，预计会有不少小企业和不正规的企业出清，届时行业集中度将会提升。 行业潜力巨大，龙头具备充分获益空间。预制菜能够帮助餐饮企业降低人工和房租成本、提高效率，提升餐品的标准化，我们认为短期的争议不改其长期发展潜力。据中国连锁餐饮报告，2023年我国预制菜市场规模将达5434亿元，2026年将突破万亿，年复合增速20%+。我国预制菜行业渗透率仅为10%-15%，相较于美国、日本的60%以上尚有巨大增长空间，正处于蓝海阶段。因预制菜能够降低餐饮的成本，提升出餐效率，预制菜的渗透率将随着餐饮工业化/连锁化率的提升而提升。从2018年到2020年，中国餐饮连锁化率稳步从12.8%增长到15%，与日本的48%和美国的54%相比仍有显著差距。随着我国餐饮连锁化程度的逐年提升，餐饮工业化是必然趋势，预制菜B端的需求将切实逐年增长。 B端为主，逐步向C端拓展。随着冷链技术的进步，预制菜的口感和新鲜度得到了保证，在疫情期间他的便捷性和经济性也凸显出来，成为了风口。目前预制菜C端和B端的比例大约为2:8，其中预制菜在外卖中渗透率较高。疫情后随着居民外出就餐的增加，C端对预制菜的需求有所减弱，例如未知香今年上半年加盟店闭店率有所上升，净增加盟店同比明显减少。不过，随着疫情后餐饮业的逐步恢复，B端预制菜需求随之增长。从长期来看，预制菜已从B端渐进至C端消费者，从速冻米面扩展至多个品类，同时市场范围也从一线城市拓展到二、三、四线城市，推动行业进入高速发展阶段。据中国连锁餐饮报告预测，2025年预制菜面向普通消费者的C端市场预计将占据近30%的份额，预制菜正逐步走入普通家庭，成为大众的日常选择。预计到2030年预制菜渗透率有望增至15%-20%。 我们推测，面对万亿的市场潜力，安井、千味央厨、未知香等预制菜龙头企业将逐步扩大规模，引领预制菜行业向更健康的方向发展，行业的集中度将逐步提升，龙头企业能够在预制菜行业中获得较高增速。受益标的：安井食品、千味央厨。 风险提示：食品安全风险、经济恢复不及预期，餐饮业恢复不及预期。 (分析师：孟斯硕执业编码：S 1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-225102900) 重要公司资讯 1.古越龙山：11月28日晚间公告称，公司决定自12月10日起对部分五年陈及以下普通产品价格进行调整，提价幅度为2%-5%，本次涉及提价产品2022年销售额合计为2.44亿元，平均毛利率为20.24%。(资料来源：界面新闻） 2.宏润建设：11月28日晚间公告称，公司、宣城市政建设集团有限公司（成员）及信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司（成员）中标宣城高新区先进光伏智能制造产业园项目，工程中标价11.9亿元。（资料来源：财联社） 3.美芯晟：近期在接受调研时表示，光学表冠传感器芯片目前进展顺利，客户端验证反馈较好，随着下游客户拓展以及在折叠屏、卷轴屏等新应用场景的拓展，公司预估光学表冠传感器芯片能在未来实现快速业绩增长。（资料来源：金融界） 4.利扬芯片：近日接受机构调研时表示，随着国内新能源汽车的普及，车用芯片迎来国产替代的历史机遇，公司将积极加大高可靠性芯片的三温（常、低、高）测试专线投入，并且在智能座舱、辅助、自动驾驶等领域的芯片测试技术研发。（资料来源：界面新闻） 5.华鑫股份：近日发布对外投资公告，旗下子公司华鑫证券拟出资10亿元设立全资子公司华鑫证券（上海）资产管理有限公司。今年以来，包括长城证券资管、华安证券资管、国联证券资管、国信资管等券商资管子公司相继获批。截至目前，券商资管子公司数量已达29家。（资料来源：券商中国） 经济要闻 1.中共中央政治局：11月27日下午就加强涉外法制建设进行第十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，加强涉外法治建设既是以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的长远所需，也是推进高水平对外开放、应对外部风险挑战的当务之急。（资料来源：第一财经） 2.央行：央行行长潘功胜在香港金融管理局—国际清算银行高级别会议上发表讲话，其中提到，分析中国经济需要注意两个视角。一是当前中国的GDP总量已超120万亿元人民币，约合18万亿美元。庞大的基数决定了中国经济很难像此前那样维持每年8-10%的高速增长。二是中国正在经历经济增长模式的转型。传统增长模式过度依赖基础设施和房地产投资，也许短期内能实现更高增速，但也会固化结构性矛盾，损害增长的可持续性。高质量和可持续发展更加重要，我们必须更加关注经济结构调整，培育新的增长点。这是我们必须要经历的转型之路。（资料来源：汇通财经） 3.农业农村部：农业农村部畜牧兽医局负责人介绍，近期供求关系有所改善，预计猪价将企稳回升。随着北方大幅降温，猪肉消费有所增加，供应宽松局面得到一定改善。下一步，农业农村部将重点抓好稳定产能工作，调整优化生猪产能调控措施，落实生猪稳产保供属地责任，稳定土地、环保、金融等长效性支持政策，努力推动生猪产能处于合理区域。（资料来源：澎湃财讯） 4.住建部：住房城乡建设部发布关于全面推进城市综合交通体系建设的指导意见。到2025年，各地城市综合交通体系进一步健全，设施网络布局 更加完善，运行效率、整体效益和集约化、智能化、绿色化水平明显提升；到2035年，各地基本建成人民满意、功能完备、运行高效、智能绿色、安全韧性的现代化城市综合交通体系。（资料来源：财联社） 5.工信部：发布数据显示，1-10月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长1.7%，增速较前三季度提高0.3个百分点；增速分别比同期工业、高技术制造业低2.4个和0.2个百分点。10月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长4.8%，较同期工业高0.2个百分点。（资料来源：经济观察报） 每日研报 【东兴传媒】传媒互联网行业周报：2023Q3，腾讯、阿里巴巴、网易收入同比增长10%、9%、12%（20231120） 周观点： 本周（2023.11.13-2023.11.17），传媒（申万）指数上涨1.81%，恒生科技指数上涨2.25%。天润云是国内一家技术驱动型客户联络SaaS企业。天润云股份有限公司成立于2021年（其国内运营主体公司天润融通创始于2