光学精密制造专家，“2+2”布局打造新成长曲线

评级及分析师信息 永新光学是国内光学精密制造领先者，在立足光学显 微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上，同时拓展激光雷 达和医疗光学两大新兴业务，覆盖国内知名院校、科研院所、 医疗机构及国际知名企业蔡司、康耐视等客户。22年公司实现营收8.29亿元（同比+4.26%），归母净利润2.79亿元（同比+2.70%。 ►显微镜业务发力高端制造，成就国货之光基于在光学显微镜领域的深厚技术积累，公司具备高 端显微镜 生产制造能力，高端显微镜收入占比持续提升。NEXCO PE作为公司的科研级显微镜品牌，22年营收突破1亿元，同比增长近70%。高端显微镜领域国产化率低，在政府系列政策支持下，我国高端显微镜的国产替代进程有望加速。 条码扫描有望持续放量，机器视觉助推镜头优势 条码扫描是公司发展较为成熟的业务，公司已成为讯 宝科技、得利捷的核心光件供应商。机器视觉下游空间广阔， 公司自主研发生产的液体调焦镜头可实现毫秒级对焦，是全球 第一批实现液体镜头批量生产企业，为康耐视等提供产品。 ►智能化赋能车载光学，医疗光学受益国产化 汽车智能化技术与政策驱动下，车载摄像头、激光雷达等传感器的发展机遇显著。公司在激光雷达领域，与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等知名企业保持稳定合作关系。医疗光学业务进步显著，公司一方面在医疗影像领域提供内窥镜镜头、超声影像光学组件、手术显微镜核心部件与整机等；另一方面在体外诊断领域提供高端医用生物显微镜、字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜等产品。 联系电话： 分析师：傅欣璐邮箱：fuxl@hx168.com.cnSAC NO：S1120523080003联系电话： ►投 资建议 我们预计2023-2025年公司营收为8.61/11.54/15.15亿元，归母净利润为2.21/3.31/4.40亿元，EPS为1.99/2.98/3.96元，2023年11月22日收盘价92.14元，对应PE为46/31/23倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。风险提示： 研发进展不及预期，下游市场发展不及预期盈利预测与估值 正文目录 1.永新光学：深耕光学二十载，彰显龙头地位..................................................................................................................................41.1公司简介：光学精密制造领域佼佼者.........................................................................................................................................41.2股权结构稳定，团队研发实力与管理经验并存.......................................................................................................................51.3双业务覆盖光学产业链中下游，持续发力稳中有进..............................................................................................................62.显微镜业务发力高端制造，成就国货之光........................................................................................................................................92.1显微镜研发历史悠久，突破高端显微镜制造...........................................................................................................................92.2政策大力支持下，国产化替代趋势加强.................................................................................................................................103.条码扫描有望持续放量，机器视觉助推镜头优势........................................................................................................................133.1条码扫描应用场景丰富，海外市场预计恢复........................................................................................................................133.2机器视觉市场热度大增，液态调焦镜头筑优势....................................................................................................................144.自动驾驶趋势渐强，智能化赋能车载光学.....................................................................................................................................164.1汽车智能化空间广阔，有望拉动车载光学业务....................................................................................................................164.2车载镜头业务有望保持稳健增长..............................................................................................................................................174.3发力激光雷达业务，车载激光雷达方兴未艾........................................................................................................................195.拓展医疗光学新兴业务，受益医疗器械国产化............................................................................................................................206.盈利预测与估值......................................................................................................................................................................................226.1.盈利预测...........................................................................................................................................................................................226.2.公司估值...........................................................................................................................................................................................22风险提示..........................................................................................................................................................................................................24 图表目录 图1永新光学概况........................................................................................................................................................................................4图2永新光学发展历程...............................................................................................................................................................................5图3公司2018-2023年营业收入与增速变化.......................................................................................................................................8图4公司2018-2023归母净利润与增速变化.......................................................................................................................................8图5公司2018-2022年业务营收占比....................................................................................................................................................9图6公司2018-2022年各业务营收变化................................................................................................................................................9图7公司显微镜业务营业收入及增速.........................