国君2024年度策略|非银:疾风知劲草,变局显价值——保险行业2024年年度策略报告

保险行业深度分析报告摘要

人身险板块

• 核心观点：监管政策强调费用管控，价值率提升成为驱动新业务价值（NBV）增长的关键因素。
• 2023年表现：NBV实现较快增长，主要得益于客户对储蓄需求的旺盛以及定价利率调整引发的需求集中释放。
• 2024年展望：预计产品价值率的提升将成为NBV增长的主要驱动力。在“报行合一”的监管背景下，渠道费用率有望得到有效控制，从而利好价值率的改善。

财产险板块

• 业务增长潜力：财产险业务具有广阔的增长空间，特别是对于头部保险公司而言，通过优化业务结构可以进一步提升盈利能力。
• 2023年挑战：COR（综合成本率）出现小幅上升，主要受疫情后汽车出行恢复带来的车险赔付增加、季内巨灾频发及行业竞争加剧等因素影响。
• 2024年预期：预计龙头险企的COR将进一步改善，主要得益于严格监管下的费用管控以及主动优化业务结构带来的赔付率改善。

投资与盈利

• 经济复苏背景：经济复苏预期下，投资收益有望好转，预计2024年盈利全面回暖。
• 2023年影响：长端利率下降与资本市场波动共同作用，导致投资收益持续承压，进而影响净利润增长。
• 2024年预测：随着经济复苏预期增强，预计上市险企的净利润将在2024年全面回暖。

投资建议

• 策略选择：2024年上半年应侧重于资产的弹性选择，下半年则应关注转型效果的显现。预期承保与投资双方面的改善将为行业带来积极影响。

风险提示

• 负债端：包括客户保险储蓄需求下降、监管政策趋紧以及费用管控不达预期的风险。
• 资产端：权益市场的波动、长端利率的下行以及信用违约风险的提升，均可能对资产端产生负面影响。

结论

该报告深入分析了人身险和财产险板块在当前市场环境下的发展趋势、关键驱动因素及面临的挑战，并提供了针对性的投资建议。同时，报告强调了宏观经济复苏对保险行业的重要影响，以及在不同市场阶段采取的差异化策略选择。此外，报告还明确指出了潜在风险点，以帮助投资者做出更加审慎的投资决策。