国君2024年度策略|非银:把握改革新目标,聚焦行业新格局——2024年度券商投资策略

核心观点 2023回顾：上市券商业绩同比向好，主要源自市场回暖带动的投资增长 2023Q1-Q3，43家上市券商调整后营收同比+5.83%至3191.03亿元，归母净利润同比+6.46%至1099.73亿元，业绩同比向好； 2023Q1-Q3，市场同比回暖背景下的投资业务同比+64.52%至1109.28亿元是上市券商业绩提升主因。投资业务大幅增长主要源自市场回暖带动投资收益率同比+0.64pct至1.98%；金融资产规模较2022年底+10.98%至5.89万亿元，进一步增厚收益。 2024展望：资本市场改革深化，证券行业将迎格局重构 中央金融工作会议要求以加快建设金融强国为目标；预计资本市场改革将进一步深化，并将催生证券行业三大变化；客户需求：中长期机构资金入市催生更多券商机构业务需求，机构业务具备竞争优势的头部券商更受益； 商业模式：支持高水平科技自立自强政策将催生券商企业服务模式变革，头部券商更能满足科技企业综合、专业和全生命周期服务需求；竞争格局：更多培育一流投行和投资机构的政策有望出台，利好头部券商并催生更多并购重组，预计市场集中度将进一步向头部集中；预计2024年，上市券商调整后营业收入同比+10.81%至4669.91亿元，归母净利润同比+12.68%至1606.79亿元。 投资建议：围绕行业格局重构，增持头部优质券商和有重组并购预期的券商 截至11月20日，券商板块PB估值1.39倍，位居2012年以来的16.6%分位，安全边际和性价比高。催化剂：资本市场深化改革措施加速出台。 风险提示：中长期机构资金入市不及预期，一二级市场逆周期调节持续，重组并购进展缓慢，权益市场大幅波动。 文章来源 本文摘自：2023年11月21日发布的《把握改革新目标，聚焦行业新格局》刘欣琦，资格证书编号：S0880515050001 牛鹿晴，资格证书编号：S0880523090002王思玥，资格证书编号：S0880123070151 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明