东兴晨报

分析师推荐 【东兴轻工制造】顾家家居（603816）：实控人变更，期待产业协同助力发展（20231113） 盈峰集团成为控股股东，产业协同巩固龙头优势。本次交易完成后，盈峰睿和投资将持股29.4%，顾家集团及一致行动人持股18.0%。两方将在共同持股的背景下，建立战略合作伙伴关系，围绕家居领域业务拓展进行战略合作，同时将优化公司治理结构，完善公司治理机制。盈峰睿和投资为盈峰集团全资孙公司，实控人为何剑锋先生（美的集团实控人何享健先生之子）。何氏家族有丰富的家居家电产业链资源及管理经验，我们认为盈峰集团与公司有较强的协同效应，有望进一步提升公司竞争优势。 总经理留任，控股权的变更对公司经营冲击较小。公司自2012年起即开始推行职业经理人制度，聘请原美的电器副总裁李东来先生担任公司总裁。本次收购完成后，各方同意总经理李东来先生继续留任。预计本次控股权的变更对公司经营的冲击较小，将实现平稳过渡。 公司积极推进大家居战略，有望不断提升份额。公司已形成全品类、多品牌的产品矩阵。品类方面，沙发优势稳固，床垫、功能沙发、定制家具等高潜力品类拓展迅速，通过品类间相互引流提升客单价；品牌方面，除顾家主品牌外，公司已建立多品牌矩阵契合不同的消费人群，其中天禧派、乐活等年轻化品牌仍在高速拓展中。此外公司已构建多元化营销网络体系，渠道布局领先行业，当前积极推动多品类大店的建设以及整装渠道的开拓，助力大家居体系的构建。多品类协同契合消费者便捷的消费需求，从供给端看则摊薄了获客成本，但对企业经营也带来更大的挑战，龙头公司有望脱颖而出。公司领先的大家居布局有望提升公司竞争优势，不断提升份额，同时为公司打开长期广阔的成长空间。 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 盈利预测与投资评级：顾家家居品类全面、渠道布局领先，盈峰集团的入主有望充分发挥协同效应，进一步巩固公司的龙头优势。长期看软体家具品牌价值提升，顾家家居有望凭借品牌、产品优势持续拓展品类边界，提升份额。我们维持“推荐”评级。 风险提示：地产销售不及预期；家居消费不及预期；原材料价格上涨。 (分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044) 【东兴银行】银行业跟踪：监管表态化险可控，资产质量预期有望改善（20231113） 本周金融主管部门领导在金融街论坛做主题演讲，就地方政府债务、房地产等方面发言表态。（1）地方政府债务方面，潘功胜行长指出我国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻。且地方政府债务有实物资产支撑且与地方政府的经济规模基本匹配，风险基本可控。化债方面，金融管理部门出台相关政策，引导金融机构按照市场化、法治化原则，与融资平台平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存 量债务风险。必要时，中国人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。长期发展方面，支持地方政府通过并购重组、注入资产等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能。（2）房地产方面，央行定调“一直以来我们实行非常审慎的个人住房贷款政策，房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控”。央行将积极配合有关部门和地方政府，做好金融支持房地产市场平稳健康发展，弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢；引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。综合来看，中央金融工作会议以来，防范化解金融风险成为未来金融工作重中之重。预计房地产和地方政府平台业务风险暴露较可控，银行体系资产质量将维持稳定，节约拨备、保持合理利润有空间。 我们看好息差与资产质量预期改善带来的估值修复行情。在当前政策化险有托底、规模增长有支撑、息差进一步下行空间有限的局面下，上市银行有望维持盈利正增长的稳健基本面情况。当前银行股估值历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383) 重要公司资讯 1.润和软件：公司推出的新一代人工智能中枢平台AIRUNS集成了基础的AI训练和机器学习功能，拥有出色的灵活性和扩展性，能够集成各种开源大模型，同时可接入盘古、文心一言、通义千问等商业大模型。（资料来源：同花顺）2.上海机场：浦东国际机场10月飞机起降量同比增长100.21%；旅客吞吐量同比增长231.33%。虹桥国际机场10月飞机起降量同比增长94.93%；旅客吞吐量同比增长153.63%。（资料来源：同花顺）3.英伟达：发布了新一代AI处理器H200。这是一款图形处理器(GPU)，旨在培训和部署各种人工智能模型。新的H200GPU是当前H100的升级产品，集成了141GB的内存。在用于推理或生成问题答案时，性能较H100提高60%至90%。（资料来源：同花顺）4.华为：华为对MatePad Pro13.2的价格进行了调整，全系上调500元。上调后，12GB+256GB售价5699元、12GB+512GB售价6199元、16GB+1TB售价7499元。（资料来源：同花顺）5.中国海防：公司自主产权的北斗芯片属于北斗三代，芯片采用北斗三代基带信号处理IP和多核运算处理器IP一体化的SOC架构设计，单点定位精度为水平5m，高程9m，主要用于特种车辆定位导航、舰船定位导航、海洋无人平台定位通信、飞行器高动态定位等方向。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.人民银行：10月新增人民币贷款7384亿元，同比多增1058亿元；新增社会融资规模1.85万亿元，同比多增9108亿元。10月末，广义货币(M2)同比增长10.3%，增速与上月持平；狭义货币(M1)同比增长1.9%，增速比上月末低0.2个百分点。（资料来源：同花顺） 2.能源局：截至今年9月底，全国户用分布式光伏累计装机容量突破1亿千瓦，达到1.05亿千瓦，助推我国光伏发电总装机规模超5亿千瓦，达到5.2亿千瓦。据统计，目前我国农村地区户用分布式光伏累计安装户数已超过500万户，带动有效投资超过5000亿元。（资料来源：同花顺） 3.统计局：对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年11月上旬与10月下旬相比，22种产品价格上涨，25种下降，3种持平。其中，生猪（外三元）价格环比上涨0.7%。（资料来源：同花顺） 4.美国：财长耶伦表示，她不同意穆迪投资者服务公司对美国信用评级的“负面”展望，并表达了对经济和美债作为安全资产的信心。穆迪投资者服务公司上周五将美国信用评级展望从“稳定”下调至“负面”。（资料来源：同花顺） 5.韩国：10月份信息和通信技术(ICT)产品出口同比下降4.5%，至171亿美元，连续16个月下滑。不过，这是自去年9月以来的最小同比降幅。占ICT总出口额一半左右的芯片出口额为90亿美元，同比下降4.7%，创下今年以来最小降幅。其中，内存芯片的出口额时隔16个月出现增长。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴房地产】房地产周报20231113：销售未见明显好转，杭州取消地价上限（20231113） 市场行情： 本周（11.6-11.10）A股地产指数（申万房地产）涨幅2.26%（上周-1.84%），A股大盘（中证A股）涨幅0.99%（上周0.75%）；H股（11.6-11.10）地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-2.39%（上周-0.75%），H股物业指数（恒生物业服务及管理指数）涨幅-1.72%（上周-1.18%），H股大盘（恒生指数）涨幅-2.61%（上周1.53%）。本周A股地产板块表现强于大盘、H股地产板块表现强于大盘、H股物业板块表现强于大盘。 行业基本面： 新房销售降幅扩大，二手房销售增幅回落。从数据来看，27城商品房累计销售面积（1.1~11.11）同比下滑3.3%，本月至今（11.1~11.11）同比下滑15.5%，上月整月同比下滑9.6%；其中一线城市(4城)本月至今（11.1~11.11）同比增长1.4%、上月整月同比下滑7.6%；二线城市(10城)本月至今（11.1~11.11）同比下滑19.6%、上月整月同比下滑5.0%。12城二手房成交面积（1.1~11.11）同比增长19.6%，本月至今（11.1~11.11）同比增长3.4%，上月整月同比增长16.1%；其中，一线城市(2城)本月至今（11.1~11.11）同比增长1.0%，上月整月同比增长5.2%；二线城市(6城)本月至今（11.1~11.11）同比增长2.1%，上月整月同比增长13.9%。 土地市场持续弱势。从数据来看，100大中城市本年累计（2022.12.26~2023.11.5）成交土地建面同比下滑25.1%，上周累计同比下滑25.7%；本周100大中城市（10.30~11.5）土地成交溢价率3.3%，上周3.5%；100大中城市本年累计（2022.12.26~2023. 11.5）土地成交总价同比下滑28.9%，上周累计同比下滑31.2%。 内债融资持续下滑。从数据来看，境内地产债发行规模（1.1~11.12）累计同比下滑15.1%，11月（11.1~11.12）同比下滑32.7%。 杭州取消地价上限，海南省优化公积金贷款套数认定标准。11月9日，杭州取消地价上限，杭州市新挂牌10宗住宅用地，此次土拍实行自由竞价，按照价高者得的原则确定竞得人。11月10日，海南宣布缴存职工家庭购买自住住房申请公积金贷款时，家庭成员在海南无成套住房且在全国范围内无公积金贷款使用记录的，适用首套住房公积金贷款政策。 投资策略： 中央金融工作会议提出促进金融与房地产良性循环，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对民营及混合所有制房企的融资支持有望增强。当前销售并未出现明显好转，需求端政策依然还需持续落地。我们认为重点布局一二线城市的优质房企将受益于一二线需求端政策的落地和城中村改造的加速推进。高能 级城市布局较多的保利发展、中国海外发展、越秀地产等优质房企有望受益于核心一二线城市的政策改善，在需求回暖之际抢占先机。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028) 【东兴非银行金融】非银行金融行业跟踪：再融资监管明确，低估值券商有望受益（20231113） 证券：本周市场日均成交额环比大增约1100亿至0.98万亿；两融余额（11.09）升至1.65万亿。我们看到，中央金融工作会议召开以来，政策推出更为密集，力度显著增大。周中上交所就优化再融资监管安排答记者问时，明确指出五点要求：1.严格限制破发、破净上市公司再融资；2.连续亏损（近两个会计年度）企业两次融资间隔不得低于18个月；3.存在财务性投资比例较高的上市公司须相应调减再融资金额；4.前次募集资金基本使用完毕后方可开启新一轮再融资；5.再融资募资投向应与现有主业密切相关，产生明显协同。但也指出了几个例外情况：1.符合国家重大战略方向的再融资不适用本次监管安排；2.小额再融资（不超过3亿元且不超过净资产的20%）不适用于破发、破净、亏损要求；3.董事会确定全部发行对象的再融资不适用于破发、破净、亏损要求。同时，针对并购重组配套融资，资金用于提质增效、做优做强的，监管要求因募资用途不同而有所差异；用于补充流动资金、偿还债务的，适用破发、破净要求。此外，政策实施明确“新老划断”，前期已受理、目前处于审核阶段的项目不适用于本次监管安排。我们