聚酯纺织周报

恒力期货研究院 宏观氛围转好，预期与现实劈叉 方向：偏弱 上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8470，周内走势较为震荡。成本端，石脑油在630美金附近，PX加工费在368美金，维持较高水平。供应方面，浙石化前期因故障降负，目前已恢复正常，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，山东威联100万吨装置周初停车计划检修10天左右；海外装置方面，GS韩国55万吨装置计划11月上旬重启，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，国内PTA开工率在75.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置目前升温中，其中一条线预计近期投料生产，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置11月1日停机检修，预计检修2周左右，亚东75万吨装置检修，恒力220万吨装置重启时间不确定，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑； 向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油步入淡季；3.亚洲及中国PX负荷上升； 风险提示：油价大幅波动风险 PTA 方向：偏弱 上周行情回顾：上周TA期价走势震荡偏弱，周五01合约收盘价为5824，周内下跌40元；成本端，PXN位于368美金附近，维持较高水平，PTA加工费453元/吨附近，修复显著；供应端，本周PTA开工率在75.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置目前升温中，其中一条线预计近期投料生产，逸盛宁波220万吨装置11月1日停机检修，预计检修2周左右，亚东75万吨装置检修，恒力220万吨装置重启时间不确定，11月整体合约量减少30%附近；需求端，本周聚酯开工率维持在89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 乙二醇 观点：低位震荡，短期观望 上周行情回顾：上周五01合约收盘价4212，周内上涨53元，华东主港地区MEG港口库存约126.5万吨附近，环比上期减少1.1万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷在62.11%（-0.43%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.01%（+0.53%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，中化泉州50万吨装置近日起停车检修；煤化工方面，广汇40万吨装置重启待定，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置试开车顺利，预计11月中下旬出料，中昆已于近日投料试车，预计11月底左右出聚酯级产品；需求端，预计本周聚酯开工率维持在89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位； 向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 涤纶短纤 方向：偏弱。 行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销不佳；化纤纱价格下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货止跌企稳，走势强于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费偏低；2.短纤工厂累库，产销不佳；3.纱厂加工亏损、累库，逢低补原料。变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 棉花与棉纱 方向：CF1-5扩大。 行情回顾：周度ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货继续下调，基差下调，纺企刚需采购；纯棉纱价格继续下调，成交低迷。郑棉主力弱势下探，CF1-5价差收于185。 逻辑： 1.期现倒挂明显，轧花厂套保意愿弱；2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放减量；3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。 风险提示： ➢储备投放调整；➢ICE期棉走势等。 目录 PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 芳烃调油淡季 芳烃美亚价差持续收缩 ➢本周汽油裂解价差有所回升，但调油已进入淡季，芳烃美亚价差继续收缩； 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 PTA上游利润——PXN较高水平TA加工费修复明显 ➢本周WTI在77美金附近走势震荡偏弱，石脑油裂解15美金附近，PXN368美金附近，周内走弱4美金附近，仍维持在较高水平； ➢PTA加工费相比前期有明显修复，目前位于453元/吨附近，周内加工费在375-470区间，目前处于相对中性水平，后续继续关注PTA装置端的变动情况。 PTA装置变化 ➢本周装置方面变动较少，逸盛宁波220万吨装置月初停车，预计2周附近，恒力220万吨装置重启时间仍然待定； ➢逸盛海南250万吨PTA新装置目前已升温，预计近期投料生产；➢本周PTA负荷在75.4%附近，与上周维持不变； TA基差月差均表现较弱 ➢TA基差01+30附近，TA1-5价差8附近； PTA下游利润 聚酯负荷及产能基数 ➢11月起聚酯产能基数调整至7981万吨，本周聚酯负荷维持在89.6%附近；聚酯成品库存相比前期有所上升，但与往年相比整体库存压力不大； 终端负荷小幅下滑 ➢进入旺季尾声，本周终端负荷小幅下滑，织造负荷在79%附近，相比上周下滑1%；加弹负荷89%，与上周相比维持，圆机负荷与上周相比维持在53%水平； ➢本周涤丝产销整体一般，周内聚酯工厂产销没有放量，聚酯逐步进入淡季，下游整体备货心态偏谨慎，继续关注终端需求变化。 目录 PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 各生产工艺亏损严重 ➢利润方面，石脑油制利润目前亏损178美元/吨附近；本周受宏观因素影响原油价格走势震荡偏弱，石脑油制利润相比上周有所修复，但亏损依旧严重； ➢本周动力煤价格走势偏弱，煤制工艺相比前期现金流有所修复，但依旧亏损严重，关注后续煤价走势； MEG负荷 ➢本周大陆地区乙二醇开工负荷在62.11%（-0.43%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.01%（+0.53%）； ➢油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，中化泉州50万吨装置近日起停车检修； ➢煤化工方面，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置试开车顺利，预计11月中下旬出料，中昆已于近日投料试车，预计11月底左右出聚酯级产品； 数 据 来 源 ：C C F恒 力 期 货 研 究 院 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约126.5万吨附近，环比上期减少1.1万吨； 聚酯工厂EG备货较前期小幅下滑 ➢聚酯工厂MEG备货天数14.7天；➢本周长江国际发货量有所好转，太仓港周初发货量一般，周内发货量有所回升； MEG基差及月差 ➢现货基差01-65，EG 1-5-135； 短纤加工费低位，负荷持稳 下游负荷回落，加工费低位回升 数据来源：隆众恒力期货研究院 纱企库存：成品库存高企，原料去库 数据来源：隆众恒力期货研究院 短纤仓单增加 涤 纶 短 纤 与 再 生 棉 型 短 纤 价 差 回 落 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录 PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花持仓下降 新疆气温变动影响籽棉交售进度 储 备棉 销 售 挂 牌 量 比 上 周 少 了0 . 8万 吨 数据来源：Wind恒力期货研究院 国 庆假期 继续 投放储 备棉 国 储棉销 售： 新棉收 购期 间将根 据形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 1 0月B C O： 新 年 度 期 初 下 调 、 消 费 下 调 ， 期 末 库 存 继 续 下 调 1 1月B C O： 新 疆 总 产 较 上 期 下 调2 0万 吨 至5 3 7万 吨 数据来源：中国棉花信息网恒力期货研究院 数据来源：中国棉花信息网恒力期货研究院 棉 花 与 替 代 品 价差 回 落 国外纱厂负荷有升有降 数据来源：TTEB恒力期货研究院 外 盘 棉 豆 比 价 低 位 全 球 棉 花 供 需1 1月 ： 期 初 产 量 上 调 消 费 下 调 ， 期 末 库 存 上 调 美 国 棉 花 供 需1 1月 ： 产 量 上 调 消 费 下 调 ， 期 末 库 存 上 调 数据来源：USDA恒力期货研究院 主产棉区干旱缓解，美棉优良率低位 数据来源：Wind恒力期货研究院 数据来源：Wind TTEB恒力期货研究院 数据来源：USDA恒力期货研究院 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队