聚酯纺织周报

恒力期货研究院 产业拐点未到，品种震荡加剧 方向：偏弱 上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8554，受宏观环境及成本端影响走势偏强。成本端，石脑油在657美金附近，PX加工费在357美金，近日有小幅回弹。供应方面，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，东营威联100万吨装置计划10月底检修一周附近；海外装置方面，GS韩国55万吨装置计划11月上旬重启，日本Eneos29万吨装置已于10月17日附近长停。需求端，国内PTA开工率上升至78.8%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置本周负荷有提升，恒力220万吨装置重启时间不确定，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PXN加工费相比前期收缩明显； 向下驱动：1.终端需求边际走弱；2.调油经济性走弱； 风险提示：油价大幅波动风险 PTA 方向：偏弱 上周行情回顾：上周TA期价走势震荡偏强，周五01合约收盘价为5830，周内上涨136元；成本端，PXN位于357美金附近，近日有小幅回升，PTA加工费327元/吨附近，近日回升较为明显；供应端，本周PTA开工率小幅回升至78.8%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置本周负荷有所提升，恒力220万吨装置重启时间不确定，11月整体合约量减少30%附近，英力士110万吨装置已停车检修，预计时长1个月；需求端，聚酯开工率上升至90.7%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工依旧高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 乙二醇 方向：短期观望 上周行情回顾：上周五01合约收盘价4159，周内上涨81元，华东主港地区MEG港口库存约115.9万吨附近，环比上期减少2.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷60.45%（+2.27%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.69%（+3.71%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置已停车，预计检修2个月，三江100万吨装置仍在重启中未出料，镇海炼化5成偏下运行；煤化工方面，山西沃能30万吨装置已重启，陕西榆林计划11-12月单线轮检；需求端，聚酯开工率上升至90.7%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位； 向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 涤纶短纤 方向：震荡。 行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销一般；化纤纱线价格稳中略降，成交一般。涤纶短纤期货震荡收高，走势弱于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费偏低； 变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 棉花与棉纱 方向：震荡。 行情回顾：周度ICE期棉低位震荡。国内棉花现货下调，刚需采购为主；纯棉纱价格下调，交投不佳。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于45。 逻辑： 1.减产幅度待明朗，籽棉收购价有所上涨；2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放持续；3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。 风险提示： ➢储备投放调整；➢ICE期棉走势等。 目录 PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 芳烃调油季节性淡季 芳烃美亚价差有所收窄 ➢汽油裂解价差季节性低位，芳烃美亚价差继续收窄； 亚洲及中国PX负荷上升 PTA上游利润——PXN小幅回弹TA加工费修复明显 ➢本周WTI在85美金附近走势较为震荡，石脑油裂解在2美金附近，PXN357美金附近，相比节前有明显收缩，本周有小幅回弹，目前估值处于中性水平； ➢PTA加工费相比前期有明显修复，目前位于327元/吨附近，周内加工费在190-350区间，目前整体处于偏低水平，后续继续关注PTA装置端的变动情况。 PTA装置变化 ➢本周逸盛新材料360万吨装置负荷有所提升，恒力220万吨装置重启时间待定，11月合约量减少30%，英力士110万吨装置停车检修，预计时长1个月； ➢本周PTA负荷在78.8%附近，相比上周上升1.8%； TA基差月差均表现较弱 ➢TA基差01+25附近，TA1-5价差-16附近； PTA下游利润 聚酯负荷及产能基数 ➢10月起聚酯产能基数调整至7911万吨，本周聚酯负荷小幅回升至90.7%附近；聚酯成品库存相比前期有所上升，但与往年相比整体库存压力不大； 终端负荷小幅上升 ➢进入旺季尾声，本周终端负荷仍然在上升，织造负荷在81%附近，相比上周上升1%；加弹负荷上升至89%，与上周相比上升3%，圆机负荷53%，上升1%； ➢本周涤丝产销整体一般，仅周初有所放量，聚酯逐步进入淡季，下游整体备货心态偏谨慎，继续关注终端需求变化。 目录 PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 各生产工艺亏损严重 ➢利润方面，石脑油制利润目前亏损216美元/吨附近；本周受宏观因素影响原油价格走势宽幅震荡，石脑油制利润相比上周有所修复，但亏损依旧严重； ➢本周动力煤价走势震荡，煤制工艺亏损依旧严重，关注后续煤价走势； MEG负荷 ➢本周大陆地区乙二醇开工负荷在60.45%（+2.27%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.69%（+3.71%）； ➢上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置已停车，预计检修2个月，三江100万吨装置仍在重启中未出料，镇海炼化5成偏下运行，卫星维持一条线运行中； ➢煤化工方面，山西沃能30万吨装置已重启，陕西榆林计划11-12月单线轮检； 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约115.9万吨附近，环比上期减少2.6万吨； 聚酯工厂EG备货小幅下降 ➢聚酯工厂MEG备货天数16.5天；➢本周长江国际发货量有所好转，太仓港口发货一般； MEG基差及月差 ➢现货基差01-74，EG 1-5-114； 短纤加工费低位，负荷持稳 下游负荷持稳，加工费继续回升 数据来源：隆众恒力期货研究院 纱企库存：成品累库，原料刚需采购 数据来源：隆众恒力期货研究院 短纤仓单偏高 涤 纶 短 纤 与 再 生 棉 型 短 纤 价 差 回 落 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录 PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花持仓下降 国 庆假期 继续 投放储 备棉 国 储棉销 售： 新棉收 购期 间将根 据形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 1 0月B C O： 新 年 度 期 初 下 调 、 消 费 下 调 ， 期 末 库 存 继 续 下 调 数据来源：中国棉花信息网恒力期货研究院 棉 花 与 替 代 品 价差 回 落 国外纱厂负荷稳中下滑 数据来源：TTEB恒力期货研究院 全 球 棉 花 供 需1 0月 ： 期 初 消 费 下 调 产 量 上 调 ， 期 末 库 存 下 调 美 国 棉 花 供 需1 0月 ： 产 量 消 费 出 口 皆 下 调 ， 期 末 库 存 下 调 数据来源：USDA恒力期货研究院 主产棉区干旱持续，美棉优良率低位 数据来源：Wind恒力期货研究院 印 度 棉 花 现 货 小 幅 回 升 数据来源：USDA恒力期货研究院 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队