聚酯纺织周报：下游预期补库，盘面维持强势

恒力期货聚酯纺织周报20240121恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明 数据来源： 恒力期货研究院下游预期补库，盘面维持强势 PX数据来源： 恒力期货研究院方向：短期偏多行情回顾：上周五05合约收盘价8566，周内走势震荡偏强。成本端，石脑油在664美金附近，PX加工费在368美金，估值中性。供应方面，中国大陆地区PX的产能以达到4367万吨，中化泉州80万吨近期负荷略下降，预计维持两个月左右，广东石化260万吨装置近期已重启，本周国内PX负荷维持在86.15%附近，维持高位；海外装置方面，韩国SKGC210万吨装置后期有提负计划，科威特一套82万吨PX装置近日已停车检修，预计检修至2月下；需求端，本周国内PTA开工率小幅上升至84%附近，逸盛海南200万吨旧装置检修完毕已经重启，汉邦石化220万吨装置目前重启待定，中泰石化120万吨装置重启时间待定，福海创450万吨装置降负至5成附近运行，福建百宏250万吨装置停车检修，预计检修5天附近；关注台湾地区PX关税减免中止后对进口方面的影响。向上驱动：1.PTA开工负荷回升；2.芳烃美亚价差回升；向下驱动：1.聚酯季节性淡季；2.现货货源较为充裕；风险提示：油价大幅波动风险 PTA数据来源： 恒力期货研究院方向：短期偏多行情回顾：上周05合约收于5898，周内上涨134元，近期走势偏强。成本端，PXN位于368美金附近，目前估值中性，PTA加工费296元/吨附近，恢复至中性水平；供应端，本周国内PTA开工率小幅上升至84%附近，装置部分变动不大，逸盛海南250万吨新装置9成附近运行，200万吨旧装置检修完成已经重启，汉邦石化220万吨装置目前重启待定，中泰石化120万吨装置重启时间待定，福海创450万吨装置降负至5成附近运行，福建百宏250万吨装置停车检修，预计检修5天附近，PTA累库预期逐步兑现，春节前聚酯工厂成品库存不高，有补库预期；需求端，本周聚酯开工率在88.9%附近，聚酯进入季节性淡季，但聚酯负荷依旧处于高位，聚酯工厂开始春节减停计划，终端春节放假也进入倒计时，关注聚酯工厂减停进度。向上驱动：1.聚酯成品库存压力不大；2.聚酯负荷维持高位；3.聚酯工厂原料库存偏低；向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求季节性走弱；风险提示：油价大幅波动风险 乙二醇数据来源： 恒力期货研究院方向：前期多单继续持有，维持逢低买入思路行情回顾：本周乙二醇05合约走势较为震荡，华东主港地区MEG港口库存约97.2万吨附近，环比上期下降6.6万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷63.84%（+4.14%），煤制负荷在57.56%（+3.73%），油制方面，上海石化重启推迟至明年一季度末，镇海炼化80万吨装置低负荷运行中，检修计划不确定，三江100万吨装置降负运行中，卫星石化一条线停车，另一条线满负荷运行中；煤化工方面，新疆天业60万吨装置检修结束，负荷提升中，内蒙古兖矿40万吨装置半负荷运行中，预计2月上旬满开，陕西榆林60万吨检修结束，剩余两个系列春节后再轮修；海外方面，1-2月进口缩量明显，沙特方面24年合约减量，受寒潮影响，美国2套乙二醇装置近期停车；需求端，本周聚酯开工率在88.9%附近，聚酯进入季节性淡季，但聚酯负荷依旧处于高位，聚酯工厂开始春节减停计划，终端春节放假也进入倒计时，关注聚酯工厂减停进度。向上驱动：1.港口去化相对顺利；2.聚酯工厂原料库存低位；3.进口方面有缩量预期；向下驱动：1.终端边际需求走弱；2. 现货市场出货集中；风险提示：原油大幅波动风险，红海危机 涤纶短纤方向：偏多。行情回顾：周度受成本提振（PX与PTA），盘面止跌反弹强劲，走势强于原料TA。逻辑：1.短纤工厂产销升至42%，有待放量；2.3月合约盘面加工差929元/吨，小幅修复但仍处低位；3.下游现货稳中上调：纯涤纱11420元/吨、涤棉纱17400元/吨；负荷与库存稳中下滑。变量：下游补库力度。重点关注： ➢油价走势；➢春节检修计划。请阅读最后一页的重要声明 棉花与棉纱方向：偏多。行情回顾：周度ICE期棉止跌回升。国内棉花现货上调，交投走淡；纯棉纱价格上涨，走货放缓。郑棉主力止跌反弹强劲，CF5-9价差收于-140。逻辑：1.轧花厂惜售，套保压力逐步上移；2.纺织厂开机稳中略降，纺企棉纱库存低位；3.美国纺服库存去化，新订单增长预期积极。重点关注：➢宏观氛围；➢ICE期棉走势等。请阅读最后一页的重要声明 目录1PX-PTA23棉花（CF）-棉纱（CY）请阅读最后一页的重要声明乙二醇（EG）-短纤（PF） 芳烃调油淡季数据来源： wind 恒力期货研究院0102030405060701-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1美国汽油裂解价差2021202220232024050100150200亚洲汽油型VS芳烃型重整利润亚洲汽油型重整利润亚洲芳烃型重整利润-50050100150200250300350亚洲甲苯调油VS歧化亚洲甲苯调油亚洲甲苯歧化-50050100150200250300亚洲二甲苯调油VS歧化亚洲二甲苯调油亚洲二甲苯歧化 芳烃美亚价差有所回升数据来源： wind 恒力期货研究院➢调油淡季，美国汽油裂解价差季节性低位，本周芳烃歧化经济性好于调油，芳烃美亚价差有所回升；(100)1003005007009001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1甲苯美亚价差2021202220232024(300)(100)1003005007009001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1二甲苯美亚价差2021202220232024(200)02004006008001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1对二甲苯美亚价差2021202220232024 PX利润——PXN中性水平数据来源： wind 恒力期货研究院(200)(150)(100)(50)0501001502002501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1石脑油裂解价差2021202220232024(100)(50)0501001502001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1PX-MX202120222023202401002003004005006001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1PX-原油2021202220232024501502503504505506501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1PX-石脑油2021202220232024 亚洲及中国PX负荷高位数据来源：隆众资讯 CCF 恒力期货研究院65%70%75%80%85%90%95%1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1中国PX负荷202120222023202450%60%70%80%90%1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1PX负荷（韩国）202120222023202440%45%50%55%60%65%70%75%1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1PX负荷（日本）202120222023202460%65%70%75%80%85%1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1亚洲PX负荷2021202220232024企业名称产能地址负荷备注镇海炼化80浙江宁波80-90%扬子石化89江苏南京95~105%天津石化39天津80-90%金陵石化70江苏南京90~100%洛阳石化23河南洛阳0%上海石化70上海90%-100%海南炼化166海南洋浦80~90%福建联合石化100福建泉州65~70%乌鲁木齐石化100新疆乌鲁木齐55-65%辽阳石化100辽宁辽阳65-70%彭州石化75四川彭州85-95%2023年12月末负荷有所下降，目前负荷逐步回升中。青岛丽东100山东青岛50-60%中海油惠州245广东惠州80-90%福佳大化140大连大孤山95~100%2023年12月末负荷下降，1月中下负荷提升福化集团160福建漳州80-85%中金石化160浙江宁波65-75%恒力炼化500中国大连100-105%弘润石化60山东潍坊0%浙江石化900浙江宁波85~95%东营威联石化（富海）200山东东营60~70%负荷波动中化泉州80福建泉州70~80%负荷略下降，预计维持两个月左右。九江石化90江西九江70~80%盛虹炼化400连云港90~100%广东石化260广东揭阳95~100%12/28意外停车，1/8重启出产品大榭石化160浙江宁波55~65% PX平衡表数据来源： 恒力期货研究院产量净进口总供应PTA产量PX消耗其他库存变化2021年10月179.00109.26288.26438.25287.052.93(1.73)2021年11月169.00121.74290.74467.00305.893.12(18.27)2021年12月189.00107.93296.93435.00284.932.919.092022年1月182.00120.45302.45470.00307.853.14(8.54)2022年2月191.0094.12285.12453.00296.723.03(14.62)2022年3月206.00114.92320.92463.00303.273.0914.562022年4月184.0091.03275.03442.00289.512.95(17.44)2022年5月205.0082.32287.32457.00299.343.05(15.07)2022年6月221.0070.80291.80457.00299.343.05(10.59)2022年7月218.0056.06274.06465.00304.583.11(33.62)2022年8月205.0078.32283.32430.00281.652.87(1.21)2022年9月207.0091.80298.80429.00281.002.8714.942022年10月210.0084.67294.67478.00313.093.19(21.61)2022年11月205.0086.19291.19436.00285.582.912.692022年12月215.0079.19294.19409.00267.902.7323.562023年1月233.0071.81304.81448.00293.442.998.382023年2月227.0081.87308.87442.00289.512.9516.412023年3月270.0085.31355.31512.00335.363.4216.532023年4月253.0053.82306.82530.00347.153.54(43.88)2023年5月267.0087.52354.52541.00354.363.62(3.45)2023年6月275.0085.41360.41538.00352.393.604.422023年7月293.0073.36366.36554.10362.943.70(0.28)2023年8月303.0079.90382.90573.00375.323.833.762023年9月295.0067.45362.45554.00362.873.70(4.12)2023年10月302.0075.16377.16558.00365.493.737.942023年11月302.0078.75380.75535.00350.433.5826.752023年12月322.0070.00392.00594.00389.073.97(1.04