动力煤周报：涨价预期强化电厂补库，盘面升水尚可维持

【黑产掘金】周度报告 2016年6月21日操作评级：● 上周动力煤期货增仓下跌、减仓回涨，空头尝试下攻，主力合约ZC609持平409.6，远月合约ZC701涨1.6（0.37%）至436.6，跨月价差小幅回落。 ●今年丰水年特征明显，我们对盛夏煤耗维持悲观，但考虑到当前电厂环节绝对库存、相对库存均处于低位，迎峰度夏前启动一轮备货补库亦属正常；叠加神华涨价预期，近期以黄骅港为代表的北方港口出现抢货氛围。行情判断上，神华涨价利多落地前现货市场维持强势，盘面升水虽然偏高但短期仍可持续。 上周六大电厂日均煤耗56.99万吨，周度环比增长1.22%，当前煤耗较去年同期水平低0.77%；六大电厂库存周度增2.18%，库存可用天数增0.2天至21.09天，当前库存水平较去年同期低4.05%、库存可用天数同比降0.53天。今年丰水年特征明显，前5个月发电总量同比增0.9%，其中水电同比大增16.7%，火电同比下降3.6%，来水旺季之前水电对火电的挤压效应已经显著，我们对盛夏煤耗维持悲观；但考虑到当前电厂环节库存处于低位，迎峰度夏前启动一轮备货补库亦属正常。 以黄骅港为代表，上周电厂在港口的备货热情高企：沿海煤炭运费上涨3.1-7元/吨不等，秦港锚地船舶降1艘至16艘，预到船舶增1艘至8艘，秦港日均吞吐量增2.9%至36.51万吨，日均铁路煤炭调入量增8.78%至34.87万吨，黄骅港锚地船舶增28艘至78艘，日均吞吐量增5.74%至50万吨，日均铁路煤炭调入量增2.38%至49.14万吨。上周北方五港库存微增4.8万吨（0.35%），基本与此前一周持平。 受地方煤矿复产明显的带动，5月下旬全国煤矿产量环比增长23.36%至10040.18万吨，6月上旬国有重点煤矿库存环比增1.6%。 ● 操作建议：当前时点不建议进行操作。 动力煤--观望 相关报告： 1、20160606《盘面领先升水偏高，动煤期货反弹试空》 2、20160613《电厂补库注定短暂，动煤反弹继续布空》 3、20160615《发电量数据点评报告：年内水强火弱具有持续性，动煤需求维持悲观》 国投安信期货 黑色策略团队 高明宇 010-58747623 research@zgqh.com.cn 动力煤周报 涨价预期强化电厂补库，盘面升水尚可维持 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价ZC1609409.6ZC1701436.6ZC17054201609-1701-271701-170516.6周涨跌周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅00%3.96%36.17%1.60.37%3.75%40.84%2.80.67%3.24%7.14%-1.6-1.2图1：动力煤9-1价差小幅回落 图2：动力煤1-5价差小幅回落 图3：焦煤/动力煤比价基本持平 图4：铁矿石/动力煤价差小幅回落 -27.40 -70-60-50-40-30-20-1001-92-93-94-95-96-97-98-91409-15011509-16011609-1701数据来源：wind，国投安信期货 1.62 1.41.51.61.71.81.922.12.22.31-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-22013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 -43.30 -80-60-40-200204060801001201-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-220152016数据来源：wind，国投安信期货 0.00% 0.37% 0.67% 409.6 436.6 420.0 0%1%390400410420430440ZC1609ZC1701ZC1705涨跌幅 收盘价 数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030006-36-86-136-18成交量 持仓量 单位：100手，单边 数据来源：wind，国投安信期货 16.40 -30-20-1001020304050605-126-127-128-129-1210-1211-1212-121401-14051501-15051601-16051701-1705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌50.97-2.657.88-1.149.82-0.840003953.04500225022502400备注：国外动力煤价格为6000大卡FOB美金价格；国内动力煤价格为5500大卡人民币价格，秦皇岛港为平仓价，广州港为库提价。周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅澳大利亚纽卡斯尔港-4.89%0.06%0.95%南非理查德港-1.91%6.20%17.40%秦皇岛港0.77%3.67%7.92%欧洲ARA港-1.48%2.05%3.34%环渤海动力煤均价0%2.83%7.53%广州港山西大同陕西榆林内蒙古东胜0%0%0%0%2.27%2.27%4.65%2.13%4.65%18.42%36.36%-11.11%图5：消费港/中转港价差跌3元/吨 图6：港口产地价差普涨5元/吨 图7：秦港高低热值煤价差降1元/吨 55 010203040506070809010015-5-615-8-615-11-616-2-616-5-6广州港-秦港（Q5500） 数据来源：wind，国投安信期货 398.43 28.47 010203040506030032034036038040042015-8-1015-11-1016-2-1016-5-10澳煤交割成本 澳煤进口优势（右） 数据来源：wind，国投安信期货 170.0 170.0 155.0 05010015020025030014-10-1015-4-1015-10-1016-4-10秦皇岛港-山西大同 秦皇岛港-陕西榆林 数据来源：wind，国投安信期货 38 35 010203040506015-5-515-9-516-1-516-5-5秦皇岛港Q5500-Q5000（山西产） 广州港Q5500-Q5000（澳洲产） 数据来源：wind，国投安信期货 图8：进口煤交割成本持续走强 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差第二部分 基本面数据一、电厂环节图9：上周9月合约对内贸煤升水小幅拉升 图10：上周1月合约对内贸煤升水小幅走强 图11：上周盘面对进口煤升水小幅回落 10.08% -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%9-911-91-93-95-97-99-9140915091609数据来源：wind，国投安信期货 01020304050607016-3-616-4-616-5-616-6-6数据来源：wind，国投安信期货 图12：六大电厂日均煤耗56.99万吨，环比增长1.22% 010203040506070809013-1-713-4-713-7-713-10-720162015201420132012数据来源：wind，国投安信期货 图13：六大电厂煤耗同比降0.77% 17.39% -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%1-94-97-910-91-91401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 3.59% 10.46% -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%期货/进口煤-1 16091701数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 二、港口环节21.09 010203040509001200150015-12-1616-2-1616-4-1616-6-16六大电厂库存（万吨） 六大电厂库存可用天数（天） 数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200013-1-113-3-113-5-113-7-113-9-113-11-120162015201420132012数据来源：wind，国投安信期货 图14：六大电厂库存环比增2.18%，可用天数增0.2天 图15：六大电厂库存同比降4.05% 0102030405013-1-113-4-113-7-113-10-120122013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图16：六大电厂库存可用天数同比降0.53天 0600012000180002400030000360004200048000540001-73-75-77-79-711-720122013201420152016单位：立方米/秒 数据来源：wind，国投安信期货 图17：上周三峡入库流量同比增5.46% 16 8 01020304016-3-716-4-716-5-716-6-7秦港锚地船舶 秦港预到船舶 数据来源：wind，国投安信期货 图19：秦港锚地船舶降1艘，预到船舶增1艘 0102030405060708013-10-1814-4-1814-10-1815-4-1815-10-1816-4-18秦皇岛-广州 秦皇岛-上海 秦皇岛-宁波 秦皇岛-福州 数据来源：wind，国投安信期货 图18：上周沿海煤炭运费大涨3.1-7元/吨不等 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 36.51 34.87 -20-10010200102030405060708015-11-816-1-816-3-816-5-8秦港供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 铁路调入量（7日均值） 数据来源：wind，国投安信期货 图20：秦港吞吐量增2.9%，铁路调入量增8.78% 22.72 0.56 01020304001020304050607015-11-816-1-816-3-816-5-8每船待装存煤数（左轴） 单位吞吐量锚地船舶数（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 图21：每船待装存煤增2.96%，单位吞吐船舶增27.35% 78 0102030405060708090100110120黄骅港锚地船舶 数据来源：wind，国投安信期货 50.00 49.14 -20.00-10.000.0010.0020.0030.00010203040506014-12-515-5-515-10-516-3-5黄骅港供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 数据来源：wind，国投安信期货 图22：黄骅港锚地船舶数增28艘 图23：黄骅港吞吐量环比增5.74%，铁路调入量环比增2.38% 2016-06-19周增幅周增速月增幅月增速秦皇岛港363.55-11.60-3.09%-83.92-18.75%黄骅港155.70-7.60-4.65%-6.70-4.13%曹妃甸港231.00-14.00-5.71%19.008.96%京唐港104.0036.0052.94%8.008.33%天津港510.002.000.39%55.0012.09%环渤海五港1,364.254.800.35%-8.62-0.63%广州港169.285.803.55%17.9211.84%总计1,533.5310.600.70%9.300.61%港口库存 单位：万吨数据来源：WIND，煤炭资源网，国投期货国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 三、产地环节05001000150020002500300014-5-814-11-815-5-815-11-816-5-8秦皇岛港 京唐港 天津港 曹妃甸港 黄骅港 数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025030035040014-5-814-11-815-5-815-11-816-5-8数据来源：wind，国投安信期货 图24：环渤海五港库存增4.8万吨（0.35%） 图25：广州港库存