动力煤周报：电厂补库加快,郑煤企稳明显

[2014/03/30周报]中电投先融期货1短期动力煤观点:震荡偏多郑煤1409合约走势数据来源：博易大师-先融研究我国动力煤月度供需缺口（单位：万吨）数据来源：wind资讯-先融研究重点直供电厂动力煤库存情况数据来源：wind资讯-先融研究电厂补库加快郑煤企稳明显摘要1、电厂补库加快，郑煤企稳明显2、价格面，期现走势分化，基差小幅走弱3、供需面，总体供过于求，消费基本稳定4、宏观面，资金继续回笼，下行风险预期存在5、技术面，中性6、策略建议：1）、短期大秦线例行检修开始，煤炭发运量或受到一定影响，但目前动力煤价格较低，下游电厂加快了采购力度，在大秦线检修前尽量补库，因而大秦线检修影响力度减弱，此外天气的回暖使得取暖用煤显著下降，工商业用电需求稳定，国际煤价能否企稳回升将直接对国内煤价产生支撑作用，因而我们建议短期继续维持偏多思路，但不宜追多，获利止盈；2）、中期进入动力煤消费淡季，水电贡献加大，火电需求有所制约，所以我们认为中期偏空，建议中期可维持震荡偏空思路，可于短期高位逢高沽空；3）、长期来看，动力煤产能过剩将导致动力煤供给仍然充足，而化解产能虽然已有部分地方制定了相关政策，但政策的有效性还有待验证，所以我们认为长期仍然偏空。中电投先融期货有限公司研究所联系电话：023-63799006地址:重庆市渝中区邹容广场A座11楼 [2014/03/30周报]中电投先融期货2电厂补库加快郑煤企稳明显一、价格分析1、期现价格分析本周动力煤期现价格走势分化，其中环渤海动力煤价格指数为530元/吨，较上周继续下跌3元/吨，跌幅达0.56%，跌幅继续缩窄。而郑煤主力合约小幅低开收阳，本周收盘价527.0元/吨，较上周上涨6.8元/吨，涨幅达1.31%。此外,截至3月28日，CPI（中电投）动力煤标准价格指数较上周上涨6.70元/吨，涨幅为1.27%。且本周主力基差走势平稳，截至28日，现货较近月升水6.8元/吨，较远月贴水2元/吨。图一郑煤1409合约走势（单位：元/吨）数据来源：博易大师-先融研究图二动力煤基差走势（单位：元/吨）数据来源：wind资讯-先融研究 [2014/03/30周报]中电投先融期货32、国产与进口煤比较分析本周5500大卡印尼煤广州港库提价为585元/吨，与上周持平，同热量澳洲煤广州港库提价605元/吨，亦与上周持平。截至3月28日，环渤海地区不同船型运往广州港的动力煤折算价格（加上海运费）在568-591元/吨之间，较上周继续出现小幅回落，相较于国产煤而言，目前进口煤优势基本消失。此外，截至3月28日，波罗的海干散货指数为1373，较上周累计下跌14.13%，而截止3月21日澳洲NEWC动力煤现货价为75.10美元/吨，较上期上涨2.90%。图三波罗的海干散货指数与NEWC动力煤现价数据来源：wind资讯-先融研究3、价格季节性分析图四环渤海动力煤价格季节性分析数据来源：wind资讯-先融研究从动力煤现货价格的历史数据来看，进入4月，全国范围内工商企业生产经营持续，动力煤生产供应和下游消费均处于较高水平，但取暖用煤需求会显著下 [2014/03/30周报]中电投先融期货4降，且每年4月为大秦线例行检修期，所以港口煤炭供应可能会受到一定影响。此外，4月进入雨季期，雨量是否充分将影响水电厂蓄水发电量，进而影响4月的火电需求。但电厂在大秦线例行检修前可能提前备货，且近期南方持续干旱，雨量较小，对水电影响较大，因而动力煤在4月可能持稳略升的可能性较大，但应及时关注下游电厂的补库速度。二、供需平衡分析1、库存分析截至3月27日山西煤炭库存为33164.65万吨，较一周前累计减少66.4万吨，但远高于去年同期的1808.21万吨，截至3月28日，秦皇岛内贸煤炭港口库存为592.56万吨，仍高于通常的500万吨，较一周前累计减少56.15万吨，但低于去年同期的775.26万吨。此外，截至21日，六大发电集团电厂煤炭库存为1252.10万吨，较前期减少3.02万吨，远低于去年同期的1650.51万吨，截至3月21日，可用天数为17.17天，较上期有所回升，但远低于去年同期水平。综上所述，上游产地煤炭库存有所回落，且港口库存持续回落，下游电厂库存出现小幅回落，且可用天数略有增加，预计上游煤炭企业继续低价惜售，而电厂消费需求备货可能在大秦线检修前加速。图五山西、秦皇岛港口煤炭库存（单位：万吨）数据来源：wind资讯-先融研究 [2014/03/30周报]中电投先融期货52、供需缺口分析从动力煤供需历史情况来看，在煤炭黄金期，4月供需缺口较3月有所缩小，因而4月供需基本稳定，如无特别情况将延续3月动力煤走势。此外从上游煤矿库存来看，虽然有所下降但仍然严重偏高，但港口库存和电厂库存继续回落，下游仍处于补库阶段，所以短期供需情况可能仍然会出现局部供需矛盾，特别是中转和消费煤炭方面，但神华集团公布4月购煤价格方案在3月的基础上没有改变，所以预计上游其他煤企将继续保持3月煤价，因而现阶段煤价企稳将逐渐显现。图六我国动力煤供需缺口季节分析（单位：万吨）数据来源：wind资讯-先融研究三、宏观面分析央行继续在本周二、周四分别开展460亿元、520亿元正回购操作后，其中14天期320亿元，28天期660亿元，央行持续回笼资金，意在加强央行对货币资金的控制力度，提高央行对货币政策的有效性，同时，也为后期国家进行经济结构的深化改革提供资金支持。其次，本周习近平访问欧洲，并与法国签订了上百亿美元的飞机、汽车订单合同。此外，全球经济复苏步伐不一致，其中中国、德国和美国经济复苏较为明显，但欧元区其他国家和日本经济复苏步伐缓慢，甚至欧元区经济存在下行风险，而 [2014/03/30周报]中电投先融期货6日本经济持续疲弱，加上新兴经济体经济增长放缓，全球经济复苏形势不容乐观，警惕下行风险的存在。四、技术面分析1、技术分析从郑煤1409合约的周K线图来看，本周收一上下影短身阳线，下周无明显行情走势。从日K线趋势形态来看，目前正处于上升通道之中，且本周5日、10日均线均上行，且价格持续位于5日、10日均线之上。从技术指标MACD走势图来看，本周DIF和DEA均为负，但红柱线略有变短，目前仍可认作空头回补。从技术指标KDJ走势图来看，快指标持续位于慢指标之下，表明市场氛围较弱。从相对强弱指标RSI走势图来看，短中期指标皆大于中长期指标，表明目前市场为多头市场，但ADX指标回落至50之下，表明趋势受阻。从能量潮指标OBV走势图来看，与价格无背离，但OBV指标波动幅度减小。所以总的来看，郑煤目前多空因素交织，且趋势性减弱，因此建议谨慎投资者下周继续观望，积极投资者可适当于低位低吸高抛，注意破位止损，获利止盈。图七郑煤1409合约日K线图数据来源：博易大师-先融研究 [2014/03/30周报]中电投先融期货72、仓量分析本周郑煤1409合约成交量212532手，较上周增加109246手，持仓量25864手，较上周增加1878手，且价格有所上涨，表明郑煤目前仍处于强市中。截至28日，前20多头持仓8731手，较上周减少1155手，前20空头持仓9122手，较上周增加1963手。所以总的来看，本周动力煤空头增仓明显。表一截至28日动力煤1409合约多空持仓（手）名次会员多单量名次会员空单量1永安期货9701格林大华14142中辉期货9362万达期货10453银河期货8793银河期货744数据来源：郑商所-先融研究五、策略建议小结：1、短期大秦线例行检修开始，煤炭发运量或受到一定影响，但目前动力煤价格较低，下游电厂加快了采购力度，在大秦线检修前尽量补库，因而大秦线检修影响力度减弱，此外天气的回暖使得取暖用煤显著下降，工商业用电需求稳定，国际煤价能否企稳回升将直接对国内煤价产生支撑作用，因而我们建议短期继续维持偏多思路，但不宜追多，获利止盈；2、中期进入动力煤消费淡季，水电贡献加大，火电需求有所制约，所以我们认为中期偏空，建议中期可维持震荡偏空思路，可于短期高位逢高沽空；3、长期来看，动力煤产能过剩将导致动力煤供给仍然充足，而化解产能虽然已有部分地方制定了相关政策，但政策的有效性还有待验证，所以我们认为长期仍然偏空。免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得的资料，中电投先融期货研究所力求准确可 [2014/03/30周报]中电投先融期货8靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。