民生证券：临床未满足需求较大，AD检测市场广阔

民生证券：临床未满足需求较大，AD检测市场广阔。小结：基于血浆的AD检测行业仍然未出现有力的市场玩家，未来在“AD患者基数持续扩张+替代传统检测手段+AD早诊渗透率提升”的多重增长驱动因素下，潜在蓝海市场有望迎来蓬勃发展。预期2030年我国阿尔兹海默病患者将达约2000万例，对应血液标志物的AD检测市场规模约30亿元。主要看点：<民生证券：临床未满足需求较大，AD检测市场广阔。小结：基于血浆的AD检测行业仍然未出现有力的市场玩家，未来在“AD患者基数持续扩张+替代传统检测手段+AD早诊渗透率提升”的多重增长驱动因素下，潜在蓝海市场有望迎来蓬勃发展。预期2030年我国阿尔兹海默病患者将达约2000万例，对应血液标志物的AD检测市场规模约30亿元。主要看点：1）临床未满足需求较大，AD诊断领域前景广阔。全球AD患者病例数数约3500万，随着全球老龄化程度的加剧，每年以约650万新增病例的势头高速增长。根据《中国阿尔茨海默病报告2021》，截至2019年，我国现存的AD及其他痴呆患病人数为1314万例（其中阿尔兹海默症患者983万例），是世界上AD及其他痴呆患病人数最多的国家。由于痴呆症患者主要以老年人群体为主，随着我国人口老龄化程度的逐渐加深，预期痴呆症患者群体将持续扩张，旺盛的底层需求有望推动阿尔兹海默病相关诊疗产业链蓬勃发展。2）国内政策环境友好，有望推动阿尔兹海默疾病知晓率、就诊率持续提升。自2016年以来，政策层面对于提升老年人生活健康水平、加强干预老年痴呆症发展等方面给予了深切关注。今年5月，国家卫健委决定2023-2025年在全国组织开展老年痴呆防治促进行动。本次防治行动明文表示1）不断提高公众对老年痴呆防治知识的知晓率，在全社会营造积极预防老年痴呆的社会氛围。2）指导有条件的地区结合实际开展老年人认知功能筛查、转诊和干预服务。3）血液检测可与传统影像学诊断形成有力互补。目前，阿尔茨海默病的临床诊断大多使用量表评估，辅以脑影像与生物标志物水平进行判断。然而，由于患者的行为表现不稳定、磁共振成像的结果不直观、正电子成像费用高昂、生物标志物检测技术尚不成熟，以及其他如AD和血管性痴呆等疾病混杂等诸多难点，使得AD诊断并非易事。新型血液检测具有收费低、侵入性均低的强优势，可与传统诊断方法学互补，共同推进AD的早期发现的诊疗。4）目前国内基于血液样本的生物标志物检测试剂盒上市产品较多，但有效市场竞争格局仍未形成。根据NMPA注册证数据梳理，当前阶段暂无进口产品可开展基于血液的AD检测产品。国内已获证企业相对来说体量较小，并没有完善的销售渠道及对应的检测设备支持，后续放量阶段的实际竞争力仍然有待确认。因此，立足当前阶段，我们认为基于血浆的AD检测行业仍然未出现有力的市场玩家，未来在“AD患者基数持续扩张+替代传统检测手段+AD早诊渗透率提升”的多重增长驱动因素下，潜在蓝海市场有望迎来蓬勃发展。预期2030年我国阿尔兹海默病患者将达约2000万例，对应血液标志物的AD检测市场规模约30亿元。投资建议：1）PET-CT检测：联影医疗、东城药业（示踪剂）；2）AD生物标志物检测：诺唯赞、亚辉龙、新产业、迈瑞医疗、热景生物、西陇科学、金域医学；3）AD原料提供商：百普赛斯、近岸蛋白、义翘神州。风险提示：产品研发进度不及预期风险，竞争加剧风险，政策监管环境变化风险，药物研发服务市场需求下降的风险，现有技术迭代升级的风险。