EG月报：油制EG开工回落，EG累库速率放缓

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议观望。油制EG开工维持阶段性同期偏低位置，煤制EG开工仍同比略偏高，总体国产供应压力不大；但进口到港节奏性回升，下游聚酯企业对EG备货积极性转淡，导致港口库存回升速率超预期。织造新增订单逐步见顶，聚酯长丝亦有一定库存压力，关注后续聚酯负荷顶点的出现。上游方面，煤价维持盘整状态，结合动力煤日耗预期逐步季节性见底回升，预计成本有支撑。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 国内供应方面。油制EG开工维持阶段性同期偏低位置，煤制EG开工仍同比略偏高，总体国产供应压力不大。总体国产EG11月份检修量级与10月接近，关注油制EG的开工摆动。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 海外装置检修量方面，沙特sharq10月中旬开始检修，带动中东开工下滑，亚洲方面马油仍复工待定，印度信赖检修至11月上中，海外开工有所回落。但中国到港方面10月下旬阶段性回升，带动EG港口累库速率超预期。 下游方面，织造新增订单逐步见顶，聚酯长丝亦有一定库存压力，关注后续聚酯负荷顶点的出现；聚酯工厂对EG的采购积极性开始转淡，亦是港口累库超预期的影响因素。 ■策略 建议观望。油制EG开工维持阶段性同期偏低位置，煤制EG开工仍同比略偏高，总体国产供应压力不大；但进口到港节奏性回升，下游聚酯企业对EG备货积极性转淡，导致港口库存回升速率超预期。织造新增订单逐步见顶，聚酯长丝亦有一定库存压力，关注后续聚酯负荷顶点的出现。上游方面，煤价维持盘整状态，结合动力煤日耗预期逐步季节性见底回升，预计成本有支撑。 ■风险 煤价大幅波动，油制EG开工率变化，EG到港压力的节奏性摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG国内基本面..................................................................................................................................................................................4EG国内新增产能.......................................................................................................................................................................4中国EG月频检修预估.....................................................................................................................................................................5中国EG周频检修预估.....................................................................................................................................................................6EG现实开工率及生产利润.......................................................................................................................................................7EG外盘情况......................................................................................................................................................................................8海外EG新增产能......................................................................................................................................................................8海外EG月频检修预估..............................................................................................................................................................8海外EG周频检修预估.....................................................................................................................................................................9EG进口利润&国际价差.............................................................................................................................................................9EG库存走势.............................................................................................................................................................................10下游聚酯情况...................................................................................................................................................................................11终端指标..................................................................................................................................................................................11聚酯开工率..............................................................................................................................................................................12聚酯库存..................................................................................................................................................................................13 图表 表1:国内EG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................4表2:海外EG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/14图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:中国EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..........................................................................................................................5图3:中国油制EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..................................................................................................................5图4:中国煤头EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月................................................................................................................