EG月报：油制EG开工回落，EG累库速率放缓

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议观望。10月6日brent2312收盘较9月28日15点下跌10.6美元/桶，换算对油制EG成本拖累517元/吨，预计节后开盘低开，注意风险，本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期，但原油现实仍处于去库周期基本面仍强，不建议跟随油价追空化工品。油制EG负荷有所回落，且结合进口到港节奏性回落，总供应压力回落背景下，港口库存周频累库势头放缓，目前预估10月仍是小幅累库预期；后续关注油制EG开工的提负速率，海外EG开工10月中下逐步提升，到港压力后续仍在。下游方面，杭州亚运期间，聚酯降负快速兑现，对EG需求形成拖累，但预计10月中旬聚酯开工逐步恢复，关注后续订单情况。上游方面，成本端方面煤价超预期韧性带来成本支撑。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■市场分析 国内新增产能方面，10月关注陕西榆林40万吨/年装置的投产进度。存量装置方面，油制EG负荷走低，镇海、福炼、海南均在7成附近运行，成都石油8月底检修3个月，浙石化及盛虹8-9成运行。而煤制EG方面，虽然9月煤价坚挺，煤制EG利润走低，但煤制EG开工仍偏高。总体国产EG10月份检修量级与9月接近，关注油制EG的开工摆动。在目前油制EG开工及已公布的检修计划预估下，10月EG仍是小幅累库预期，驱动仍偏弱。 海外装置检修量方面，meglobal复工带动美国开工8月下旬上提，沙特Yansab9月中恢复，远洋货供应压力仍在；亚洲方面，印度信赖检修中，近洋货供应压力仍待上提。9月到港压力节奏性回落，但后续到港压力仍在。 下游方面，杭州亚运期间，聚酯降负快速兑现，对EG需求形成拖累，但预计10月中旬聚酯开工逐步恢复，关注后续订单情况。 ■策略 建议观望。10月6日brent2312收盘较9月28日15点下跌10.6美元/桶，换算对油制EG成本拖累517元/吨，预计节后开盘低开，注意风险，本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期，但原油现实仍处于去库周期基本面仍强，不建议跟随油价追空化工品。油制EG负荷有所回落，且结合进口到港节奏性回落，总供应压力回落背景下，港口库存周频累库势头放缓，目前预估10月仍是小幅累库预期；后续关注油制EG开工的提负速率，海外EG开工10月中下逐步提升，到港压力后续仍在。下游 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 方面，杭州亚运期间，聚酯降负快速兑现，对EG需求形成拖累，但预计10月中旬聚酯开工逐步恢复，关注后续订单情况。上游方面，9月煤价坚挺带来成本支撑，但随着日耗的季节性下降，关注成本支撑会否减弱。 ■风险 煤价大幅波动，油制EG开工率变化，EG到港压力的节奏性摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................5EG国内基本面..................................................................................................................................................................................5EG国内新增产能.......................................................................................................................................................................5中国EG月频检修预估.....................................................................................................................................................................6中国EG周频检修预估.....................................................................................................................................................................7EG现实开工率及生产利润.......................................................................................................................................................8EG外盘情况......................................................................................................................................................................................9海外EG新增产能......................................................................................................................................................................9海外EG月频检修预估..............................................................................................................................................................9海外EG周频检修预估...................................................................................................................................................................10EG进口利润&国际价差...........................................................................................................................................................10EG库存走势.............................................................................................................................................................................11下游聚酯情况..................................................................................................................................................................................12终端指标..................................................................................................................................................................................12聚酯开工率..............................................................................................................................................................................13聚酯库存..................................................................................................................................................................................14 图表 表1:国内EG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................5表2:海外EG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/15图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨.......................................................................................................................