EG月报：国产开工进一步上升，EG持续累库周期

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议观望。非煤EG开工率进一步上升，盛虹一条线恢复，而煤制EG开工维持高位，EG到港量级仍可，总供应压力偏高的背景下9月份EG持续累库周期。但下游聚酯降负速率仍慢，需求尚有刚需支撑；且上游动力煤安检趋严亦对煤化工有氛围支持。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 国内新增产能方面，9-10月关注陕西榆林40万吨/年装置的投产进度。存量装置方面，斯尔邦盛虹MTO重启后，3月份以来长停的盛虹一条100万吨/年的乙二醇装置8月中旬重启，带动非煤EG开工率快速上升。煤制EG开工则持续维持高位。总体国产EG9月份检修量级仍不大，国产供应压力预计将进一步上升，9月持续累库周期的主要驱动为国产供应压力。另外，关注市场预期煤炭日耗季节性见顶将给予煤头EG成本拖累，但实际煤炭日耗季节性回落拐点仍未确认，需求韧性超预期，动力煤安检趋严亦对煤化工有氛围支持。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 海外装置检修量方面，9月整体海外检修量级继续缩减，北美及亚洲开工预计有空间进一步上提。8月EG到港量级压力实际偏大，预计9月到港压力仍足。 实际EG港口累库速率开始逐步加快，但亦要同时关注下游聚酯开工韧性情况，8月下旬下游聚酯开工仍维持在92%以上的高位。但随着EG库存回升的逐步兑现，聚酯工厂对EG备货天数开始有所回落。 ■策略 建议观望。非煤EG开工率进一步上升，盛虹一条线恢复，而煤制EG开工维持高位，EG到港量级仍可，总供应压力偏高的背景下9月份EG持续累库周期。但下游聚酯降负速率仍慢，需求尚有刚需支撑；且上游动力煤安检趋严亦对煤化工有氛围支持。 ■风险 煤价大幅波动，下游聚酯开工韧性的持续性，非煤EG装置的计划外检修 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG国内基本面..................................................................................................................................................................................4EG国内新增产能.......................................................................................................................................................................4EG国内检修量..................................................................................................................................................................................5EG开工率及生产利润...............................................................................................................................................................5EG外盘情况......................................................................................................................................................................................6海外EG新增产能......................................................................................................................................................................6海外EG装置检修情况..............................................................................................................................................................7EG进口利润&国际价差.............................................................................................................................................................7EG库存走势...............................................................................................................................................................................8下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................9终端指标....................................................................................................................................................................................9聚酯开工率..............................................................................................................................................................................10聚酯库存..................................................................................................................................................................................11 图表 表1:国内EG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................4表2:海外EG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:中国EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..........................................................................................................................5图3:中国油制EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..................................................................................................................5图4:中国煤头EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..................................................................................................................5图5:中国乙烷裂解至EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月......................................................................................................5图6:EG开工率|单位：%..........................................................................................................................................................