EG月报：EG开工逐步上抬，库存下降速率放缓

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低做多套保。3月预估延续小幅去库周期，去库速率明显放缓。生产利润的恢复驱动部分EO装置开始转产EG，国产EG供应量提升，EG去库速率收窄。而本轮去库周期的主要驱动在于沙特检修导致的中国进口下滑，进口到港仍处于低位，但沙特开工已底部回升，关注后续进一步复工的兑现时间点。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。港口库存偏低而对价格有支撑，但价格上涨将吸引非煤EG开工率进一步抬升降压制价格涨幅，建议等待价格回调合适点位作多头套保。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 EG生产利润修复的背景下，EO装置开始转产EG（特别是中石化装置），非煤EG供应量提升幅度较快，而煤制EG开工则开工维持，总供应回升背景下，EG去库速率开始下滑。本轮价格的上涨基本已试探EG非煤供应的复产点位，或者说是EG/EO转产装置的增产点位，因此EG价格突破前高的难度偏大。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 海外装置方面，远洋端方面，2月中沙特Yanpet装置恢复，而沙特sharq及jupc仍合计154万吨/年装置仍在检修，预计3月底重启，关注具体复工进度。海外开工最低点已过，但中国3月进口预估仍偏低，现实港口库存仍压力不大。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。 ■策略 建议逢低做多套保。3月预估延续小幅去库周期，去库速率明显放缓。生产利润的恢复驱动部分EO装置开始转产EG，国产EG供应量提升，EG去库速率收窄。而本轮去库周期的主要驱动在于沙特检修导致的中国进口下滑，进口到港仍处于低位，但沙特开工已底部回升，关注后续进一步复工的兑现时间点。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。港口库存偏低而对价格有支撑，但价格上涨将吸引非煤EG开工率进一步抬升降压制价格涨幅，建议等待价格回调合适点位作多头套保。 ■风险 煤价大幅波动，国内非煤EG开工率进一步抬升空间，沙特EG装置的复工进度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG国内基本面..................................................................................................................................................................................4EG国内新增产能.......................................................................................................................................................................4中国EG月频检修预估.....................................................................................................................................................................5中国EG周频检修预估.....................................................................................................................................................................6EG现实开工率及生产利润.......................................................................................................................................................7EG外盘情况......................................................................................................................................................................................8海外EG月频检修预估..............................................................................................................................................................8海外EG周频检修预估.....................................................................................................................................................................9EG进口利润&国际价差.............................................................................................................................................................9EG库存走势.............................................................................................................................................................................10下游聚酯情况...................................................................................................................................................................................11终端指标..................................................................................................................................................................................11聚酯开工率..............................................................................................................................................................................12聚酯库存..................................................................................................................................................................................13 图表 表1:国内EG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/14图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:中国EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..........................................................................................................................5图3:中国油制EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..................................................................................................................5图4:中国煤头EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..................................................................................................................5图5:中国乙烷裂解至EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..........................................................................