EG月报：进口低位，港口累库速率放缓

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 EG：本文简单分析EG的供需数据，进口维持低位背景下，EG从累库周期进入走平甚至微幅去库阶段。但下游需求偏弱背景下，暂无大幅去库驱动。 核心观点 ■ 本文摘要 （1）供应端。增量方面，EG6月暂无新增产能释放。存量方面，一方面是油价高企背景下，油头EG深度亏损；另一方面是煤头EG亦到了成本支撑附近，EG总负荷维持低位。而进口方面，沙特负荷不高，EG进口量维持低位。但另一方面需求恢复亦不及预期，华东疫情缓解后，终端纺织订单仍未看到明显回升，长丝库存压力仍大，限制聚酯负荷上提空间。供需两缩背景下，EG暂时驱动不明显。 （2）库存端。从绝对水平来看，EG港口库存处于历史高位，但考虑到供应收缩后，并无进一步累库驱动，因此属于边际好转。进一步去库驱动需要下游需求恢复超预期配合。另外上游煤价的摆动亦是决定EG下方成本支撑线的关键。 ■ 策略 单边：逢低做多。 ■ 风险 华东疫情缓解后终端织造需求的实际恢复程度，EG进口低位的持续时间，煤价对煤头 EG成本线的影响。期货研究报告|EG月报2022-06-13 进口低位，港口累库速率放缓 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 原油周报丨2022/6/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 等待下一轮新增投产周期，目前新增产能压力不大 ..................................................................................................................... 3 油制EG深度亏损，煤制EG亦在成本线附近，EG开工率维持低位 ....................................................................................... 4 EG进口下滑至历史低位，预计在50-55万吨/月 .......................................................................................................................... 5 EG港口库存仍处于历史偏高位，但累库速率开始放缓 .............................................................................................................. 6 纺织终端需求恢复仍差，终端开工回升仍慢 ................................................................................................................................. 7 图表 图 1 ：石脑油制EG生产毛利|单位：% ........................................................................................................................................ 4 图 2 ：煤制EG生产毛利|单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 4 图 3 ：MEG总负荷|单位：% ......................................................................................................................................................... 4 图 4 ：煤制EG负荷|单位：% ........................................................................................................................................................ 4 图 5 ：EG进口利润|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 6 ：EG欧洲CIF-CFR中国|单位：美元/吨 .............................................................................................................................. 5 图 7 ：EG美湾FOB-CFR中国|单位：美元/吨 ............................................................................................................................. 5 图 8 ：煤制EG负荷|单位：% ........................................................................................................................................................ 5 图 9 ：EG进口利润与进口量|单位：元/吨；万吨 ....................................................................................................................... 6 图 10 ：EG华东总库存|单位：万吨 .............................................................................................................................................. 6 图 11 ：EG张家港库存|单位：万吨 .............................................................................................................................................. 6 图 12 ：聚酯下游终端各指标一览与聚酯产量增速|单位：% ...................................................................................................... 7 图 13 ：江浙织机负荷|单位：% ..................................................................................................................................................... 7 图 14 ：江浙加弹负荷|单位：% ..................................................................................................................................................... 7 图 15 ：POY库存天数|单位：天 .................................................................................................................................................... 8 图 16 ：FDY库存天数|单位：天 .................................................................................................................................................... 8 图 17 ：DTY库存天数|单位：天 ................................................................................................................................................... 8 图 18 ：织造订单指数及下游备货天数|单位：天 ......................................................................................................................... 8 图 19 ：聚酯开工率|单位：% ......................................................................................................................................................... 9 图 20 ：长丝开工率|单位：% ...............................................................................................................