2022-05-26 1 / 9 西北低价出货顺利，港口累库速率放缓 一、西北低价出货顺利 （1）内蒙北线2370元/吨（0），内蒙南线2280元/吨（-70）低价后出货顺利。（2）本周隆众西北厂库19.3万吨（+0.3），西北待发订单量19.3万吨（+2.8万吨）。（3）目前化工煤价的走势仍不明朗，关注其对煤头甲醇成本的影响。（4）关注稳住经济大盘电视电话会议后续经济刺激政策。 二、港口基差持稳 （1）伊朗6-8月的合约货商谈顺利，原预期的伊朗二次合约商谈顶价周期落空。（2）本周隆众港口库存89.2万吨（+0.6万吨），其中江苏47.0万吨（-2.5），浙江25.4万吨（+3.6）。（3）外盘开工仍偏高，ZPC已重启。美国natagasoline降负运行，美国科氏170万吨降负运行，LyondellBasell93万吨5月上旬检修。马油2#170万吨5月上旬检修2个月。挪威Statoil5月中旬检修30天。 策略：（1）单边：观望。5月平衡表倾向于小幅累库，6月偏走平，驱动不明显，但天津渤化若投产则进入去库周期，关注天津渤化MTO的投产进度。同时关注动力煤价格波动对甲醇价格的影响。（2）跨品种套利：观望，PP下游补库周期迟迟未看到，甲醇自身驱动仍不明显。（3）跨期套利：9-1价差反套持有，待渤化MTO投产节点后离场。 风险：原油价格波动，煤价摆动不明朗，天津渤化MTO投产进度。 华泰期货|甲醇日报 2022-05-26 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2022-05-26 2 / 9 甲醇日度信息 变动 5月25日 5月24日 基差 市场信息 期货价格 MA2201 8 2818 2810 -91 MA2209 11 2737 2726 -10 华东港口 江苏 11 2727 2716 -10 6月下纸货 -9 2717 2726 -20 7月下纸货 11 2742 2731 5 CFR中国（美元） -10.0 313.5 323.5 进口利润（元/吨） 94 147 53 内地现货 鲁南 -80 2600 2680 63 河南 0 2630 2630 93 河北 -30 2520 2550 53 内蒙（北线） 0 2370 2370 333 川渝 0 2655 2655 华南 广东 10 2790 2780 53 内地-华东套利窗口 鲁南-太仓-100 -227 -136 鲁北-内蒙-280 -100 -20 华东-内蒙-550 -193 -204 华东-川渝-200 -128 -139 华南-华东-170 -107 -106 仓单+预报（万吨） (6.36) 0.00 6.36 仓单（万吨） (6.36) 0.00 6.36 预报（万吨） 0.00 0.00 0.00 华泰期货|甲醇日报 2022-05-26 3 / 9 图 1： 甲醇基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： 甲醇近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： MA5-9季节性 单位：元/吨 图 4： MA9-1季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 2300250027002900310033003500-400-20002004006008001,0001,2001,4002021/6/32021/6/182021/7/32021/7/182021/8/22021/8/172021/9/12021/9/162021/10/12021/10/162021/10/312021/11/152021/11/302021/12/152021/12/302022/1/142022/1/292022/2/132022/2/282022/3/152022/3/302022/4/142022/4/292022/5/1409甲醇港口基差09甲醇内地基差MA22092400245025002550260026502700275028002850290029502022/05/232022/05/242022/05/25-200-150-100-5005010015020025030035011月12月1月2月3月4月5月21/2220/2119/2018/1917/18-250-200-150-100-5003月4月5月6月7月8月9月2121201918 华泰期货|甲醇日报 2022-05-26 4 / 9 图 5： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 图 6： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 7： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 -330-1307027047067019/1/219/3/219/5/219/7/219/9/219/11/220/1/220/3/220/5/220/7/220/9/220/11/221/1/221/3/221/5/221/7/221/9/221/11/222/1/222/3/222/5/2广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）35557595115135155-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%17/117/617/1118/418/919/219/719/1220/520/1021/321/822/122/6内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-05-26 5 / 9 图 8： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 9： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 10： 浙江港口库存 单位：万吨 图 11： 华南港口库存 单位： 万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 12： 江苏可流通库存 单位：万吨 图 13： 太仓提货量 单位： 吨/天 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201820304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-05-26 6 / 9 图 14： 煤制甲醇生产利润 单位：百分比 图 15： 模拟富德综合毛利 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 图 16： 甲醇进口利润（含加点） 单位：元/吨 图 17： CFR东南亚-CFR中国-40 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 18： FOB欧洲-CFR中国 单位：美元/吨 图 19： FOB美湾-CFR中国 单位：美元/吨 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 -35%-25%-15%-5%5%15%25%35%45%55%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-4,000-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-40-200204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-05-26 7 / 9 图 20： 鲁北-西北-280 单位：元/吨 图 21： 华东-内蒙-550 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓