2022-01-14 1 / 10 港口库存小幅去库，西北低价背景下出货好转 一、气头逐步进入复工阶段 （1）本周隆众西北工厂库存18.7万吨（-2.1万吨），待发订单量再度回落至18.1万吨（-3.3万吨）。内蒙北线1900元/吨（+50）触底反弹，南线1850元/吨，上半周低价背景下，出货有所好转。内地至华东套利窗口虽然打开，但天津疫情，难以集港传导。（2）川渝气头逐步进入集中恢复期，卡贝乐85万吨已恢复，1月中旬其他川渝气头亦有复工计划。 二、1月到港量级尚可 （1）本周卓创港口库存72.5万吨（-3.7万吨），未延续此前累库趋势。江苏39.1万吨（-2），卸港仍慢，进口船货浮仓量级仍高。浙江13.4万吨（+0.2），疫情影响卸港仍慢；华南20万吨（-1.9）。预计1月14日到1月30日沿海地区进口船货到港量53万吨，量级仍高。（2）伊朗持续集中限气停车，Marjarn165万、Kimiya165万吨12月底检修20-30天附近、 Kaveh230万吨1.6停车检修一个月。Busher165万吨亦有停车计划。（3）南京诚志二期MTO于1.6如期恢复，等待1月下旬宁波富德检修复工进度。 策略思考：（1）单边：进入1-2月季节性累库周期，谨慎偏空。（2）跨品种套利：1月平衡表预判甲醇累库速率较PP慢，PP05-3MA05价差仍是逢高做缩。（3）跨期套利：观望。 风险：原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动，伊朗装置后续的恢复进度。 华泰期货|甲醇日报 2022-01-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2022-01-14 2 / 10 甲醇日度信息 变动 1月13日 1月12日 基差 市场信息 期货价格 MA2201 47 2529 2482 80 MA2205 33 2609 2576 0 华东港口 江苏 33 2609 2576 80 1月下纸货 33 2604 2571 75 2月下纸货 28 2629 2601 100 CFR中国（美元） 11.0 310.0 299.0 进口利润（元/吨） -50 137 187 内地现货 鲁南 -30 2520 2550 191 河南 -30 2270 2300 -59 河北 100 2350 2250 91 内蒙（北线） 50 1900 1850 71 川渝 0 2350 2350 华南 广东 70 2590 2520 61 内地-华东套利窗口 鲁南-太仓-100 -189 -126 鲁北-内蒙-280 290 370 华东-内蒙-550 159 176 华东-川渝-200 59 26 华南-华东-170 -189 -226 仓单+预报（万吨） 0.00 5.48 5.48 仓单（万吨） 0.00 5.48 5.48 预报（万吨） 0.00 0.00 0.00 华泰期货|甲醇日报 2022-01-14 3 / 10 图 1： 甲醇基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： 甲醇近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： MA5-9季节性 单位：元/吨 图 4： MA1-5季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 23002500270029003100330035003700-400-20002004006008001,0001,2002021/6/32021/6/182021/7/32021/7/182021/8/22021/8/172021/9/12021/9/162021/10/12021/10/162021/10/312021/11/152021/11/302021/12/152021/12/3005甲醇港口基差05甲醇内地基差MA220523502400245025002550260026502022/01/112022/01/122022/01/13-200-150-100-5005010015020025030035011月12月1月2月3月4月5月21/2220/2119/2018/1917/18-200-10001002003004005006007007月8月9月10月11月12月1月21/2220/2119/2018/1917/18 华泰期货|甲醇日报 2022-01-14 4 / 10 图 5： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 2020年5月下旬开始仓储费按3元/吨天（太仓）测算无风险交割窗口 图 6： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 7： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 -330-1307027047067019/1/219/3/219/5/219/7/219/9/219/11/220/1/220/3/220/5/220/7/220/9/220/11/221/1/221/3/221/5/221/7/221/9/221/11/222/1/2广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）35557595115135155-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%17/117/617/1118/418/919/219/719/1220/520/1021/321/822/1内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-01-14 5 / 10 图 8： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 9： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 10： 浙江港口库存 单位：万吨 图 11： 华南港口库存 单位： 万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 12： 江苏可流通库存 单位：万吨 图 13： 太仓提货量 单位： 吨/天 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-01-14 6 / 10 图 14： 煤制甲醇生产利润 单位：百分比 图 15： 模拟富德综合毛利 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 图 16： 甲醇进口利润（含加点） 单位：元/吨 图 17： CFR东南亚-CFR中国-40 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 18： FOB欧洲-CFR中国 单位：美元/吨 图 19： FOB美湾-CFR中国 单位：美元/吨 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 -35%-25%-15%-5%5%15%25%35%45%55%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-4,000-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-40-200204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-01-14 7 / 10 图 20： 鲁北-西北-280 单位：元/吨 图 21： 华东-内蒙-550 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 22： 太仓-鲁南-250