通信行业2023三季报业绩总结：卫星通信催化频出，华为产业链值得继续关注

通信行业2023三季报业绩总结领先大市-A(维持)卫星通信催化频出，华为产业链值得继续关注 通信 2023年11月6日 行业研究/行业分析 投资要点： 通信板块大幅领涨市场整体。指数上看，年初截至10月底，市场整体下跌，上证综指/沪深300/科创板指数/深圳成指/创业板指数分别-2.28%/-7.73%/-8.91%/-10.46%；申万通信指数涨22.38%。具体来看，光模块、IDC、光缆海缆涨幅最高；其中，年初至个股涨幅前四位五均为CPO概念股。 估值方面来看，光模块、卫星通信估值水平较高，下半年卫星通信产业催化频出，板块估值拔升。机构持仓角度来看，23Q3申万通信行业基金持仓市值占比略有回落，由Q2占比3.06%下降至2.71%。市值来看，通信市值占比同样相较Q2小幅回落，流通市值占比由1.50%下降至1.41%，总市值占比由2.56%下降至2.50%。 资料来源：最闻 相关报告： 【山证通信】卫星通信产业催化频出，阶段性成果不断落地-山西证券通信行业周跟踪：卫星通信产业催化频出，阶段性成果不断落地2023.10.30 23Q1-Q3多数板块营收有所改善，展望后续，卫星通信、运营商、光模块值得期待。1）卫星通信：10月以来，卫星通信领催化因素频出，国内卫星通信系统建设进程加速，阶段性成果持续落地，通信技术向星地一体化时代迈进，未来有望带动产业核心公司实现业绩腾飞。2）运营商：未来业绩增长趋势较为明确，中国移动继续实施增持计划，运营商稳健的财政思路带来了较高的抗风险能力，全产业链投资规模效应将愈发显著；此外，央企考核指标中的净利润替换为ROE，以及强调通过合理负债扩大经营杠杆，有望释放运营商杠杆需求，增加盈利能力和创现能力，提升运营商整体估值水平。3）光模块：上半年订单已形成一定业绩兑现，后续格局及分化将更加清晰；Q4下游北美厂商将给出明年订单指引，行业整体走势及厂商供应份额均将对后续形成新一轮催化；此外，以华为为首的国内算力高需求将有望成为光模块整体的第二增长曲线。 【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：美国升级AI算力芯片出口限制，光通信领域受影响较小2023.10.23 分析师： 高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 重点公司关注： 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信，华工科技，光迅科技；运营商：中国移动、中国电信、中国联通；设备商：中兴通讯、烽火通信；IDC：光环新网、宝信软件；云计算：紫光股份、锐捷网络；物联网：移远通信、美格智能、翱捷科技；卫星通信：铖昌科技、上海瀚讯、震有科技、中国卫通、华力创通； 光缆海缆：亨通光电、中天科技；工业互联网：三旺通信；液冷：英维克、高澜股份；连接器：意华股份、瑞可达、电联技术；控制器：和而泰、振邦智能、贝仕达克； 风险提示： 下游需求不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 目录 1.2023Q3通信板块总结：整体行情领先市场，估值先于业绩体现..............................................................................9 1.1行情回顾：通信整体跑赢大盘，光模块子板块领先.............................................................................................91.2业绩表现：营收归母稳健增长，盈利与营运能力均有提升...............................................................................111.3机构配置：市值占比呈现提升趋势，持仓占比降幅明显...................................................................................13 2.细分板块：光模块与卫星通信估值较高，多数板块毛利率改善.............................................................................13 2.1估值端：光模块与卫星通信处于高点，云计算等相对较低...............................................................................132.2业绩端：多数板块营收与盈利能力Q3提升明显，Q3营运能力承压..............................................................14 3.分板块及建议关注：光模块、运营商及卫星通信值得期待.....................................................................................17 3.1.1光模块................................................................................................................................................................173.1.2运营商................................................................................................................................................................203.1.3设备商................................................................................................................................................................223.1.4IDC......................................................................................................................................................................243.1.5云计算................................................................................................................................................................263.1.6物联网................................................................................................................................................................293.1.7卫星通信............................................................................................................................................................313.1.8光缆海缆............................................................................................................................................................333.1.9工业互联网........................................................................................................................................................353.1.10液冷..................................................................................................................................................................373.1.11连接器..............................................................................................................................................................403.1.12控制器..............................................................................................................................................................42 图表目录 图1：年初至10月底主要大盘和通信指数涨跌幅.........................................................................................................9 图2：年初至10月底通信行业各子板块涨跌幅...........................................................................................................10图3：年初至今通信个股涨幅前五.................................................................................................................................10图4：年初至今通信个股跌幅前五.................................................................................................................................10图5：通信行业历史营收情况.........................................................................................................................................11图6：通信行业单季度营收环比（单位：%）......................................................................................................