通信行业2023中报业绩总结：算力拉动景气度，华为产业链迎新机遇

通信行业2023中报业绩总结领先大市-A(维持)算力拉动景气度，华为产业链迎新机遇 通信 2023年9月21日 行业研究/行业分析 投资要点： 23H1通信板块大幅领涨市场整体。年初截止8月底，申万通信行业涨幅33.67%，上证综指/科创板指数/沪深300/深圳成指/创业板指数分别跌+0.99%/-1.80%/ -2.75%/-5.43%/ -10.41%。具体来看，光模块、IDC、设备商涨幅最高；其中，23H1个股涨幅前四位均为光模块板块标的，前五位均为CPO概念股。 资料来源：最闻 估值方面来看，光模块、设备商估值水平较高，主要系前期的情绪利好主要表现为主题投资并在估值端体现。机构持仓角度来看，23H1申万通信行业公募基金持仓市值占比总体提升，Q2大幅提高至3.60%，为2016年以来最高水平。市值来看，通信市值占比提高，流通市值占比达1.50%，同样为2016年来最高水平。 相关报告： 【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：华为率先完成5G-A测试用例，天线射频等打开新增长空间2023.9.18 23H1多数板块业绩端与盈利能力均有提升且Q2相较Q1有明显改善，展望后续，卫星通信、运营商、液冷、光模块、云计算板块值得期待。1）卫星通信：根据“先登先占、先占永得”的特点，各国加速申报星座计划，抢占高质量轨道和频谱资源。展望后续，面对全球各国的激烈竞争，我国急需抢占太空轨道资源和频谱资源，卫星互联网建设规划不断加码，未来有望带动产业核心公司实现业绩腾飞。2）运营商：产业数字化已成为重要增长点，未来数据资产入表有望增厚公司资产、改善资产负债率、提高利润率。展望后续，运营商高度重视股东回报，中国移动、中国电信计划全年派息率提升至70%以上，且电信运营商财政思路稳健、抗风险能力强，或将利好PB、ROE水平，提升运营商整体估值。3）液冷：电信运营商制定未来三年发展规划，2024年新建项目10%试点液冷技术；2025年50%以上项目应用。未来液冷公司业绩有望持续受益于渗透率提升。数据中心/储能领域，2025年渗透率有望达20%/45%，市场规模有望突破1300/90亿元。4）光模块：AI军备竞赛带来的算力爆发拉动国内算力相关产业景气度提升。展望后续，上半年的主题投资在下半年将迎来业绩兑现，业绩超预期标的有望迎来进一步股价催化；5）云计算：上半年疫情缓解带来的整体需求下行仍然影响业绩端，展望后续，且下半年大模型产业化落地更加成熟，算力需求为云计算提供新增长点，叠加阿里、华为云计算供应商采取降价及增加投资等手段刺激市场，云计算板块有望迎来新增。 【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：华为Mate60 Pro+上线，光博会LPO为主要关注点2023.9.11 分析师： 高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 重点公司关注： 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、博创科技、铭普光磁；运营商：中国移动、中国电信、中国联通；设备商：中兴通讯、烽火通信；IDC：光环新网、宝信软件；云计算：紫光股份、锐捷网络；物联网：移远通信、美格智能、翱捷科技；卫星通信：震有科技、中国卫通、华力创通；光缆海缆：亨通光电、中天科技；工业互联网：三旺通信；液冷：英维克、高澜股份；连接器：意华股份、瑞可达、电联技术；控制器：和而泰、振邦智能、贝仕达克； 风险提示： 下游需求不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 目录 1.2023H1通信板块总结：整体行情领先市场，估值先于业绩体现..............................................................................9 1.1行情回顾：通信整体跑赢大盘，光模块子板块领先.............................................................................................91.2业绩表现：营收归母稳健增长，盈利与营运能力均有提升...............................................................................101.3机构配置：持仓市值占比提升明显，达多年最高位置.......................................................................................12 2.细分板块：算力相关板块估值拉升，多数板块业绩随季度改善.............................................................................13 2.1估值端：光模块与设备商处于高点，云计算等相对较低...................................................................................132.2业绩端：多数板块营收与盈利能力Q2改善明显，H1营运能力承压..............................................................14 3.分板块及建议关注：光模块、运营商及卫星通信值得期待.....................................................................................16 3.1.1光模块................................................................................................................................................................163.1.2运营商................................................................................................................................................................183.1.3设备商................................................................................................................................................................203.1.4IDC......................................................................................................................................................................223.1.5云计算................................................................................................................................................................243.1.6物联网................................................................................................................................................................263.1.7卫星通信............................................................................................................................................................283.1.8光缆海缆............................................................................................................................................................313.1.9工业互联网........................................................................................................................................................323.1.10液冷..................................................................................................................................................................343.1.11连接器..............................................................................................................................................................373.1.12控制器..............................................................................................................................................................38 图表目录 图1：年初至8月底主要大盘和通信指数涨跌幅...........................................................................................................9 图2：年初至8月底通信行业各子板块涨跌幅...............................................................................................................9图3：年初至今通信个股涨幅前五.................................................................................................................................10图4：年初至今通信个股跌幅前五.................................................................................................................................10图5：通信行业历史营收情况.......................