家用电器行业周报：Q3家电业绩延续改善，双十一大促提振消费

2023年11月5日 家用电器 核心观点： 分析师 “ 双 十 一 ” 大 促 引 爆 家 电 线 上 消 费 ， 白 电 增 速 靓 丽 。根 据 奥 维 云 网 ，2023年 第44周（2023-10-23~2023-10-29），全国 全 品 类 家 电 线 下 销 额 同 比+21.55%，销 量 同 比+12.32%，均 价 同 比+2.17%；全 品 类 家 电 线 上 销 额 同 比+275.94%，销量 同 比+75.59%， 均 价 同 比+114.1%，10月24日 晚 双 十 一 大 促 开 启 预 售 ， 推动家 电 消费 需 求 释 放 。其 中 ，大 家 电 线 上 销 售 火 热 ，节 日 大 促 引 爆 空 调 表 现 ，空 调/冰 箱/洗 衣 机 的 线 上 零 售 额 和 销 量 同 比 分 别 增 长611.01%/593.66%、+372.07%/+203.82%、212.41%/127.73%。环 境 电 器 表 现 亮 眼 ，除 洗 地 机 延 续 以价 换 量 ，净 水 器 、净 化 器 、扫 地 机 器 人 等 热 门 品 类 均实 现 线 上 全 渠 道 同 比 量 价齐 升 ， 电 暖 器 需 求 依 然 走 弱 ， 预 计 与 天 气 因 素 和 采 暖 安 全 引 发 的 消 费 升 级 有关 。小 家 电 和 微 蒸 烤 设 备 各 品 类 表 现 分 化 ，空 气 炸 锅 销 售 依 然 疲 软 ，其 余 品 类均 实 现 双 位 数 增 长 ， 其 中 豆 浆 机 需 求 触 底 回 升 ， 线 上 销 售 额 及 销 量 分 别 增 长74.47%/93.74%， 电 磁 炉 、 破 壁 机 也 在 低 基 数 下 录 得 靓 丽 表 现 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 相关研究 家 电 行 业 三 季 报陆 续 发 布 ， 行 业 盈 利 能 力 延 续 改 善 。2023前 三 季 度 年 家 电 行业 实 现 营 业 收 入11201.47亿 元 ，同 比 增 长6.00%，受 益 于 地 产 竣 工 改 善 、疫 情压 制 的 需 求 释 放 和 出 口 增 长 ， 板 块 营 收 增 速 同 比 转 正 ， 分 季 度 来 看 ，23Q2和23Q3分 别 实 现 营 业 收 入 同 比 分 别 增 长7.30%和7.25%， 增 长 良 好 态 势 延 续 。2023前 三 季 度 年 家 电 行 业 实 现 归 母 净 利 润867.43亿 元 ， 同 比 增 长12.01%，23Q3实 现 归 母 净 利 润297.44亿 元 ，同 比+10.6%，家 电 企 业 产 品 结 构 优 化 ，同时 原 材 料 压 力 缓 解 叠 加 海 运 价 格 延 续 下 降 ， 板 块 盈 利 能 力 改 善 ，2023前 三 季度 年 家 电 板 块 毛 利 率 为25.42%， 同 比 提 升1.94PCT， 分 季 度 来 看 ，23Q3毛 利率 为26.33%， 同 比 提 升1.67PCT。 投资 建 议：随 着 地 产 端 筑 底 改 善 和 促 消 费 政 策 逐 步 发 力 ， 家 电 内 需 有 望 得 到支撑 ，叠 加 节 庆 促 销 来 临 ，助 力 家 电 消 费 活 力 释 放 。海 外 库 存 逐 渐 去 化 、人 民币 兑 美 元 汇 率 走 低 、 海 运 费 持 续 回 落 等 利 好 因 素 共 振 ， 出 口 改 善 态 势 有 望 延续 。从 估 值 来 看 ，板 块 估 值 依 然 处 于 较 低 位 置 ，安 全 边 际 较 高 。建 议 关 注 三 条投 资 主 线 ，一 、有 望 受 益 于 出 口 改 善 的 白 电 龙 头 ，推 荐 美 的 集 团（000333.SZ）、格 力 电 器（000651.SZ）和 海 尔 智 家（600690.SH）；二 、有 望 受 益 于 地 产 边 际 改善 的 厨 电 ， 推 荐 老 板 电 器 （002508.SZ）、 火 星 人 （300894.SZ） 和 亿 田 智 能（300911.SZ）； 三 、 国 内 外 节 庆 促 销 带 动 景 气 回 升 的 清 洁电 器 ， 推 荐 科 沃 斯（603486.SH） 和 石 头 科 技 （688169.SH）。 风 险 提 示：原 材 料 价 格 变 动 的 风 险 ；房 地 产 政 策 改 善 不 及 预 期 的 风 险 ；消 费 复 苏 不及 预 期 的 风 险 。 目录 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第28位...................................................................................................3（二）小家电领涨行业，家电零部件与照明设备表现疲弱.....................................................................................................4（三）家电板块内个股半数下跌...................................................................................................................................................4（四）板块估值处于历史偏低水平...............................................................................................................................................5（五）北向资金持续关注优质家电标的.......................................................................................................................................6 （一）家电行业零售数据跟踪：“双十一”释放消费需求..........................................................................................................6（二）原材料价格有所反复，海运费环比小幅回升..................................................................................................................7 四、新闻动态与重要公告............................................................................................................................................................8 （一）行业新闻动态........................................................................................................................................................................8（二 ） 重点 公 司公 告....................................................................................................................................................................9 六、风险提示..............................................................................................................................................................................12 一、行业最新观点 “双 十 一”大 促引 爆家 电线 上消 费，白 电增 速靓 丽。根 据 奥 维 云 网 ，2023年 第44周 （2023-10-23~2023-10-29），全 国 全 品 类 家 电 线 下 销 额 同 比+21.55%，销 量 同 比+12.32%，均 价 同 比+2.17%；全 品 类 家 电 线 上 销 额 同 比+275.94%，销 量同 比+75.59%，均 价 同 比+114.1%，10月24日 晚 双 十 一 大 促 开 启 预 售 ，推 动 家 电 消费 需 求 释 放 。其 中 ，大 家 电 线 上 销 售火 热 ，节 日 大 促 引 爆白 电表 现 ，空 调/冰 箱/洗 衣 机 的 线 上 零 售 额 和 销 量 同 比 分 别 增 长611.01%/593.66%、+372.07%/+203.82%、212.41%/127.73%。环 境 电 器 表 现 亮 眼 ，除 洗 地 机 延 续 以 价 换 量 ，净 水 器 、净 化 器 、扫 地 机 器 人 等 热 门 品 类 均 实 现 线 上 全渠 道 同 比 量 价 齐 升 ， 电 暖 器 需 求 依 然 走 弱 ， 预 计 与 天 气 因 素 和 采 暖 安 全 引 发 的 消 费 升 级 有 关 。 小 家 电 和 微 蒸 烤 设 备 各 品类 表 现 分 化 ， 空 气 炸 锅 销 售 依 然 疲 软 ， 其 余 品 类 均 实 现 双 位 数 增 长 ， 其 中 豆 浆 机 需 求 触 底 回 升 ， 线 上 销 售 额 及 销 量 分 别增 长74.47%/93.74%， 电 磁 炉 、 破 壁 机 也 在 低 基 数 下 录 得 靓 丽 表 现 。 家 电 行 业三 季 报陆 续发 布 ，行 业盈 利能 力延 续改 善。2023前 三 季 度 年 家 电 行 业 实 现 营 业 收 入11201.47亿 元 ，同 比 增长6.00%，受 益 于地 产竣 工改 善 、疫 情 压 制 的 需 求 释 放 和 出 口 增 长 ，板 块 营 收 增 速 同 比 转 正，分 季 度 来 看 ，23Q2和23Q3分 别实 现 营 业 收 入同 比分 别增 长7.30%和7.25%，增 长良 好态 势延 续。2023前 三 季 度 年 家 电 行 业 实 现 归 母 净 利 润867.43亿 元 ，同 比 增 长12.01%，23Q3实 现 归 母 净 利 润297.44亿 元 ，同 比+10.6%，家 电 企 业 产 品 结 构 优 化 ，同 时原 材 料压 力缓解叠 加海 运 价 格 延 续 下 降，板 块 盈 利 能 力 改 善 ，2023前 三 季 度 年 家 电 板 块 毛 利 率 为25.42%， 同 比 提 升1.94PCT， 分 季 度来 看 ，23Q3毛利 率 为26.33%， 同 比 提 升1.67PCT。 二、板块行情回顾 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第28位 本 周（10月30日-11月05日 ）家 用 电 器（ 申 万 ）指 数下 跌1.20%，表 现弱于 沪 深300指 数（0.6