Q3毛利环比改善，看好信创网安市场机会

天融信公司动态点评

公司概况与财务亮点

• 财务指标：天融信在2023年的营业总收入为461.1亿元，归母净利润预计达到38.4亿元，较上一年度增长明显。2024年预测收入为590.2亿元，净利润52.8亿元，显示公司业绩稳健增长。

• 盈利能力：2023年第三季度，公司单季度毛利率达73.03%，同比增长20.77个百分点，环比第二季度增长8.51个百分点，表明公司高毛利业务占比提升，盈利能力增强。

• 成本控制与费用率：通过精准控费，公司销售费用率从2022年的39.03%降至2023年的38.08%，体现了有效的成本管理和费用控制策略。

• 信创技术优势：公司产品端优势明显，截止2023年第三季度，共发布了64类、236款信创产品，覆盖多个安全领域，展示了公司在信创领域的领先地位。

市场机会与投资建议

• 市场机会：受益于行业信创的发展，天融信的网络安全信创产品有望获得增长机会。

• 投资建议：预测公司2023-2025年的营收分别为461.1亿元、590.2亿元、739.4亿元；归母净利润分别为38.4亿元、52.8亿元、73.0亿元，PE分别为34倍、25倍、18倍。基于公司作为防火墙领军企业的核心竞争力和产品市场地位，维持“增持”评级。

风险提示

• 政策落地进度低于预期。
• 市场竞争加剧。
• 收入季节性波动风险。
• 技术转化进程不如预期。

财务分析概览

• 资产负债表：总资产、总负债和股东权益等财务项目均呈现增长趋势，表明公司运营状况良好，资本结构健康。

• 利润表：营业利润、净利润等关键指标均呈现上升趋势，反映了公司盈利能力的增强。

• 现金流量表：经营活动、投资活动和筹资活动现金流情况表明，公司现金流管理稳健，资金流动性良好。

结论

天融信作为网络安全领域的领军企业，通过优化成本控制、强化研发投入以及把握信创市场机遇，展现了强劲的增长潜力。维持“增持”评级，建议关注其在网络安全与信创业务上的持续表现。

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