2025三季报点评：Q3毛利率同环比提升，看好智能化、国际化方向

杭叉集团(603298.SH) Q3毛利率同环比提升，看好智能化、国际化方向 机械设备｜工程机械 2025三季报点评 2025年10月23日评级增 持评级变动维持 投资要点： 2025年前三季度公司业绩稳步增长：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业总收入139.72亿元，同比+8.69%；实现归母净利润17.53亿元，同比+11.21%；扣非归母净利润17.15亿元，同比+10.98%；基本每股收益为1.34元/股，同比+11.67%。 2025Q3毛利率同环比提升：根据公司2025年三季报，2025Q3公司营业总收入为46.70亿元，同比+11.22%；归母净利润为6.33亿元，同比+12.79%。结合Q2测算得Q3营业总收入环比-2.63%，归母净利润环比-7.60%。iFinD数据显示，2025Q3公司销售毛利率及净利率分别为26.51%及13.94%，同比变化+1.27pp及+0.24pp，较Q2环比分别变化+3.20pp及-1.05pp。 费用率基本维持稳定：根据公司三季报及iFinD数据，2025年前三季度公司销售、管理、财务、研发费用分别为6.18、3.45、-0.16、6.65亿元，同比变化+18.73%、+11.01%、-0.34%、+2.07%；测算得2025Q3销售、管理、财务、研发费用分别为2.19、1.22、0.30、2.44亿元，同比变化+11.65%、+8.79%、+45.07%、+4.27%，较Q2环比变化+9.03%、+7.25%、+186.58%、+10.41%。从费用率方面看，公司期间费用率基本维持稳定，2025前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为4.42%、2.47%、-0.11%、4.76%，同比变化+0.37pp、+0.05pp、+0.01pp、-0.31pp；2025Q3销售、管理、财务、研发费用率分别为4.70%、2.62%、0.64%、5.23%，同比变化+0.02pp、-0.06pp、+0.15pp、-0.35pp，较Q2环比略有提升，分别变化+0.50pp、+0.24pp、+1.36pp、+0.62pp。 陈 郁双分 析师执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 相关报告 1杭叉集团（603298.SH）2025半年报点评：业绩稳步增长，智能工厂助力产能扩张2025-09-022杭叉集团（603298.SH）2024年年报点评：盈利能力持续提升，推进全球化布局2025-04-23 与华为围绕智能物流领域展开合作：据公司披露，华为技术有限公司制造工程部于7月底到访杭叉智能。在此次座谈中，公司充分彰显了其在智能物流领域的行业竞争力。过去一年公司智能板块销售订单、营收同比增长超60%，利润同比增长超100%，同时明确了未来十年战略蓝图及AGV创新技术、人形机器人的前瞻布局，其技术基础、产品稳定性及团队响应速度与专业素养也获得华为认可。双方围绕物流设 备效能与安全提升、“AGV+”应用展望、人形机器人及新一代AGV场景化应用（达成华为园区测试合作）、仓储与AGV系统协同及核心技术国产化趋势等关键议题展开深度交流，均认同高端智能制造与智慧物流的未来发展方向。 携手曼尼通在法国成立锂电池合资公司：根据公司新闻，7月公司与曼尼通集团在法国勒芒成立专注工业车辆锂离子电池制造销售的合资公司，这是杭叉集团以新能源战略推动企业国际化发展的关键一环，也将直接支持曼尼通“LIFT”战略规划，以扩大其电动产品阵容。 于日本布局新能源叉车、智能物流整体解决方案，深耕亚太市场：公司新闻显示，8月27日杭叉日本公司在千叶县正式开业，将重点布局新能源叉车、智能物流整体解决方案，在此基础上开展多品类产品的销售与租赁业务，助力日本物料搬运领域的绿色化、智能化转型。公司并非首次布局日本市场，此前已与久保田、洋马、三菱、GCT等日本知名企业及东工、伊藤忠等大型商社建立紧密合作，此次东工KOSEN成为其战略股东，可进一步整合双方品牌、渠道与本地资源，加速公司核心业务在日推广。 投资建议：公司前三季度业绩展现出强劲韧性，为后续增长奠定坚实基础，盈利能力进一步优化。业务布局层面，公司多维动作强化核心竞争力，在智能物流领域、新能源零部件环节、国际化布局等方面均做出行动，在电动化、智能化、国际化的共振效应下，未来成长空间广阔，维持“增持”评级。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为22.31、24.20、26.62亿元，EPS分别为1.70、1.85、2.03元，PE分别为15.91、14.66、13.33倍。 风险提示：外部经营环境的风险；行业竞争加剧的风险；汇率变化的风 险；供应链稳定性的风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438