交通运输行业快递板块2023年9月数据点评：9月业务量同比增幅达20.0%，单票收入环比提升

——快递板块2023年9月数据点评 行业数据：根据国家邮政局数据，2023年1-9月快递业务量累计完成931.2亿件，同比增长16.4%；其中，同城、异地及国际/港澳台快递业务量分别累计完成96.1、813.7以及21.4亿件，分别同比增长1.2%、17.7%及55.3%。快递业务收入方面，1-9月累计完成8545.5亿元，同比增长11.1%。单月来看，9月快递业务量完成116.6亿件，同比增长20.0%；快递业务收入完成1057.4亿元，同比增长14.4%。此外，根据国家统计局数据，今年1-9月，社会消费品零售总额为342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额为307270亿元，同比增长7.0%。同时，1-9月全国网上零售额为108198亿元，同比增长11.6%。其中，实物商品网上零售额为90435亿元，同比增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%。 各快递公司数据：根据各快递公司发布的9月运营数据来看，快递业务量方面，韵达/圆通/申通分别完成16.7/18.1/16.4亿件，均实现同比正向增长，同比增幅分别达11.3%/15.5%/33.7%。顺丰9月快递量同比增长5.6%，剔除丰网后同比增幅大幅攀升至20.5%，中秋节日礼品及生鲜时令旺季寄递需求推动顺丰快递业务在9月保持较高的增速。单票收入方面，9月韵达/圆通/申通单票收入均同比有所下滑，顺丰单票收入同比增长7.2%，但剔除丰网后则同比下滑4.1%。 行业观点：我们认为，随着“双11”等传统电商旺季临近，旺季下快递件量有望保持持续改善的趋势；单票收入方面，除圆通以外，其余主要快递公司9月的单票收入呈现环比改善趋势，进入旺季以后，核心快递公司的规模效应叠加其成本管控能力持续改善，或将为快递企业创造更多的利润空间。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。 《暑运旺季后9月民航载客量环比下滑，国际运力有序恢复》——2023年10月20日 《民航市场回暖明显，看好航司业绩逐步进入盈利周期》——2023年10月17日 《俄罗斯政府解除柴油出口禁令，“快递+旅游”模式推动快递业务表现较为亮眼》——2023年10月08日 各快递公司2023年1-9月累计同比增速情况： 快递收入：申通（19.2%）>圆通（11.3%）>顺丰（10.5%）>韵达（-5.0%）；业 务 量 ： 申 通 （32.1%）>圆 通 （18.4%）>顺 丰 （9.1%）>韵 达（1.2%）；单票收入：顺丰（1.3%）>圆通（-6.1%）>韵达（-6.1%）>申通（-9.7%）。 各快递公司2023年9月同比增速情况： 快递收入：申通（15.6%）>顺丰（13.2%）>圆通（7.0%）>韵达（-2.9%）； 业 务 量 ： 申 通 （33.7%）>圆 通 （15.6%）>韵 达 （11.3%）>顺 丰（5.6%）； 单票收入：顺丰（7.2%）>圆通（-7.3%）>韵达（-12.9%）>申通（-13.5%）。 ◼风险提示 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 目录 19月业务量同比增幅达20.0%，单票收入环比提升....................42风险提示.....................................................................................7 图 图1：2022-2023年各月度快递业务收入及增速（单位：亿元、%）.........................................................................4图2：2022-2023年各月度快递业务量及增速（单位：亿件、%）..........................................................................4图3：2023年9月主要公司的快递收入及增速（单位：亿元、%）..........................................................................6图4：2023年9月主要公司的快递业务量及增速（单位：亿件、%）..........................................................................6图5：2022年初至今主要公司每月的单票收入及增速（单位：元/件、%）..............................................................6 表 表1：2023年9月快递行业收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-9月累计数据（单位：亿元、亿件、元/件、%）.............................................................4 表2：2023年9月主要公司快递收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-9月累计数据（单位：亿元、亿件、元/件、%）..............................................................6 19月业务量同比增幅达20.0%，单票收入环比提升 根据国家邮政局数据，2023年1-9月快递业务量累计完成931.2亿件，同比增长16.4%；其中，同城、异地及国际/港澳台快递业务量分别累计完成96.1、813.7以及21.4亿件，分别同比增长1.2%、17.7%及55.3%。快递业务收入方面，1-9月累计完成8545.5亿元，同比增长11.1%。单月来看，9月快递业务量完成116.6亿件，同比增长20.0%；快递业务收入完成1057.4亿元，同比增长14.4%。 此外，根据国家统计局数据，今年1-9月，社会消费品零售总额为342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额为307270亿元，同比增长7.0%。同时，1-9月全国网上零售额为108198亿元，同比增长11.6%。其中，实物商品网上零售额为90435亿元，同比增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%。 资料来源：邮政局，上海证券研究所 资料来源：邮政局，上海证券研究所 根据各快递公司发布的9月运营数据来看，快递业务量方面， 韵达/圆通/申通分别完成16.7/18.1/16.4亿件，均实现同比正向增长，同比增幅分别达11.3%/15.5%/33.7%。顺丰9月快递量同比增长5.6%，剔除丰网后同比增幅大幅攀升至20.5%，中秋节日礼品及生鲜时令旺季寄递需求推动顺丰快递业务在9月保持较高的增速。单票收入方面，9月韵达/圆通/申通单票收入均同比有所下滑，顺丰单票收入同比增长7.2%，但剔除丰网后则同比下滑4.1%。 我们认为，随着“双11”等传统电商旺季临近，旺季下快递件量有望保持持续改善的趋势；单票收入方面，除圆通以外，其余主要快递公司9月的单票收入呈现环比改善趋势，进入旺季以后，核心快递公司的规模效应叠加其成本管控能力持续改善，或将为快递企业创造更多的利润空间。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。 各快递公司2023年1-9月累计同比增速情况： 快递收入：申通（19.2%）>圆通（11.3%）>顺丰（10.5%）>韵达（-5.0%）； 业务量：申通（32.1%）>圆通（18.4%）>顺丰（9.1%）>韵达（1.2%）； 单票收入：顺丰（1.3%）>圆通（-6.1%）>韵达（-6.1%）>申通（-9.7%）。 各快递公司2023年9月同比增速情况： 快递收入：申通（15.6%）>顺丰（13.2%）>圆通（7.0%）>韵达（-2.9%）； 业务量：申通（33.7%）>圆通（15.6%）>韵达（11.3%）>顺丰（5.6%）； 单票收入：顺丰（7.2%）>圆通（-7.3%）>韵达（-12.9%）>申通（-13.5%）。 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 2风险提示 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。