交通运输行业快递板块2023年8月数据点评：8月业务量同比增幅达18.3%，单票收入小幅下探

——快递板块2023年8月数据点评 行业数据：根据邮政局数据，2023年1-8月快递业务量累计完成814.6亿件，同比增长15.9%；快递收入累计完成7488.1亿元，同比增长10.7%。单月来看，8月快递业务量为111.6亿件，同比增长18.3%；快递业务收入为992.8亿元，同比增长12.3%。整体来看，8月快递行业仍然保持了较强的向上趋势，快递业务量已经连续6个月超过了百亿件，且8月快递业务量环比提升3.6%。单票收入方面，1-8月平均单票收入为9.2元，同比下滑4.5%；8月单月的单票收入为8.9元，同比下滑5.1%。 各快递公司数据：根据各快递公司发布的8月运营数据来看，快递业务量方面，韵达/圆通/申通分别完成16.2/17.4/15.2亿件，均实现同比正向增长。顺丰8月快递量同比下滑3.4%，但剔除丰网后则同比增长11.9%，凸显顺丰在其核心的时效件仍延续了较强的增长趋势。单票收入方面，8月韵达/圆通/申通单票收入均同比有所下滑，顺丰单票收入同比增长6.0%，但剔除丰网后则同比下滑6.6%。 此外，根据双壹咨询数据，8月快递价格指数较上月略有下降。各品牌价格方面，头部价格稳定，中部、尾部部分品牌价格下探，整体价差略有扩大。分品牌来看，各大品牌之间价差仍呈现三大梯队，中通、圆通价格为第一梯队，两家价差本月略有扩大。第一梯队与第二梯队的价差有所增加；韵达与申通，两家价格仍处在第二梯队，两家价差缩小，竞争态势更为明显；目前位于尾部的极兔，本月价格下调，与第二梯队价差拉大。 《十一假期出行需求旺盛，民航及铁路客流量有望高位运行》——2023年09月18日 行业观点：我们认为，短期单票收入的下滑更多是由于快递企业持续的降本增效导致成本端同步下滑。从上半年头部快递企业的业绩情况来看，在行业单票收入下滑的情况下，快递企业上半年利润仍呈现向上修复的趋势。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。 《8月快递发展指数为361.5，行业规模增长较为良好》——2023年09月13日 《吉祥航空23年上半年业绩明显改善，看好旺季民航市场业绩弹性》——2023年08月28日 各快递公司2023年1-8月累计同比增速情况： 快递收入：申通（19.8%）>圆通（11.8%）>顺丰（10.1%）>韵达（-5.3%）；业 务 量 ： 申 通 （31.8%）>圆 通 （18.9%）>顺 丰 （9.6%）>韵 达 （-0.1%）；单票收入：顺丰（0.5%）>韵达（-5.2%）>圆通（-5.9%）>申通（-9.1%）。 各快递公司2023年8月同比增速情况： 快 递 收 入 ： 申 通 （7.6%）>圆 通 （6.2%）>顺 丰 （2.4%）>韵 达 （-9.9%）； 业 务 量 ： 申 通 （24.0%）>圆 通 （14.5%）>韵 达 （9.1%）>顺 丰 （-3.4%）； 单票收入：顺丰（6.0%）>圆通（-7.3%）>申通（-13.2%）>韵达（-17.2%）。 ◼风险提示 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 目录 18月业务量同比增幅达18.3%，单票收入小幅下探....................42风险提示.....................................................................................7 图 图1：2022-2023年各月度快递业务收入及增速（单位：亿元、%）.........................................................................4图2：2022-2023年各月度快递业务量及增速（单位：亿件、%）..........................................................................4图3：2023年8月主要公司的快递收入及增速（单位：亿元、%）..........................................................................6图4：2023年8月主要公司的快递业务量及增速（单位：亿件、%）..........................................................................6图5：2022年初至今主要公司每月的单票收入及增速（单位：元/件、%）..............................................................6 表 表1：2023年8月快递行业收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-8月累计数据（单位：亿元、亿件、元/件、%）.............................................................4 表2：2023年8月主要公司快递收入、业务量、单票收入及其增速，以及2023年1-8月累计数据（单位：亿元、亿件、元/件、%）..............................................................6 18月业务量同比增幅达18.3%，单票收入小幅下探 根据邮政局数据，2023年1-8月快递业务量累计完成814.6亿件，同比增长15.9%；快递收入累计完成7488.1亿元，同比增长10.7%。单月来看，8月快递业务量为111.6亿件，同比增长18.3%；快递业务收入为992.8亿元，同比增长12.3%。整体来看，8月快递行业仍然保持了较强的向上趋势，快递业务量已经连续6个月超过了百亿件，且8月快递业务量环比提升3.6%。单票收入方面，1-8月平均单票收入为9.2元，同比下滑4.5%；8月单月的单票收入为8.9元，同比下滑5.1%。 资料来源：邮政局，上海证券研究所 资料来源：邮政局，上海证券研究所 根据各快递公司发布的8月运营数据来看，快递业务量方面，韵达/圆通/申通分别完成16.2/17.4/15.2亿件，均实现同比正向增长。顺丰8月快递量同比下滑3.4%，但剔除丰网后则同比增长11.9%，凸显顺丰在其核心的时效件仍延续了较强的增长趋势。单票收入方面，8月韵达/圆通/申通单票收入均同比有所下滑，顺丰单票收入同比增长6.0%，但剔除丰网后则同比下滑6.6%。 此外，根据双壹咨询数据，8月快递价格指数较上月略有下降。各品牌价格方面，头部价格稳定，中部、尾部部分品牌价格下探，整体价差略有扩大。分品牌来看，各大品牌之间价差仍呈现三大梯队，中通、圆通价格为第一梯队，两家价差本月略有扩大。第一梯队与第二梯队的价差有所增加；韵达与申通，两家价格仍处在第二梯队，两家价差缩小，竞争态势更为明显；目前位于尾部的极兔，本月价格下调，与第二梯队价差拉大。 我们认为，短期单票收入的下滑更多是由于快递企业持续的降本增效导致成本端同步下滑。从上半年头部快递企业的业绩情况来看，在行业单票收入下滑的情况下，快递企业上半年利润仍呈现向上修复的趋势。我们建议关注：1）顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，建议关注公司进入顺周期以后的经营表现，以及鄂州花湖机场投运后带来的降本增效及业务协同效应。2）中通快递：公司单票盈利能力稳居通达系首位，为公司在价格竞争中提供了较强的壁垒和主动权。 各快递公司2023年1-8月累计同比增速情况： 快递收入：申通（19.8%）>圆通（11.8%）>顺丰（10.1%）>韵达（-5.3%）； 业务量：申通（31.8%）>圆通（18.9%）>顺丰（9.6%）>韵达（-0.1%）； 单票收入：顺丰（0.5%）>韵达（-5.2%）>圆通（-5.9%）>申通（-9.1%）。 各快递公司2023年8月同比增速情况： 快递收入：申通（7.6%）>圆通（6.2%）>顺丰（2.4%）>韵达（-9.9%）； 业务量：申通（24.0%）>圆通（14.5%）>韵达（9.1%）>顺丰（-3.4%）； 单票收入：顺丰（6.0%）>圆通（-7.3%）>申通（-13.2%）>韵达（-17.2%）。 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 2风险提示 宏观经济不及预期；快递行业景气度不及预期；价格战过于激烈；监管政策变动；油价大幅上涨等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。