專題報告R e s e a r c h D e p t. 1 2022年9月21日 2022年8月快递行业经营数据点评 ——义乌疫情影响业务量增速，单票收入继续同比上升 张楠 Fiona.zhang@capital.com.tw 8月业务量同比增长4.9% 事件：近日国家邮政局公布2022年8月快递行业运行情况。8月完成快递业务量为94.3亿件，同比增长4.9%；完成业务收入883.9亿元，同比增长5.2%；单票收入9.37元，同比增长0.3%。1-8月累计完成快递业务量702.8亿件，同比增长 4.41%；完成业务收入6764.4亿元，同比增长3.92%；单票收入9.62元，同比下降0.47% 1) 业务量：义乌疫情短期致业务量增速放缓，同比增长4.9% 8月份，全国快递业务量达到94.3亿件，同比增长4.9%，环比下降2.28%。其中，同城、异地、国际件增速分别为-6.4%、6.6%、5%。分区域看，8月东、中、西部地区业务量同比增速分别为2.9%、19.3%、-1%。东部、西部区域受疫情影响较大，其中义乌8月业务量同比下降12%，环比下滑25%。1-8月，全国快递业务量累计完成702.8亿件，同比增长4.41%。其中，同城、异地、国际件累计增速分别为-5.1%、6.4%、-15.1%。 2) 单票收入：同比微增0.3% 8份，快递行业实现业务收入883.9亿元，同比增长5.2%；单票收入9.37元，同比增长0.3%，环比微升0.7%，单价连续5个月维持同比正增长。1-8月，业务收入累计完成6764.4亿元，同比增长3.92%；单票收入9.62元，同比下降0.47%，降幅持续收窄。 8月义乌（产量大区）疫情导致行业业务量同比增速放缓和环比下降，快递业务收入环比下降1.6%，单票收入增幅环比收窄但仍同比正增长。从社零来看，8月全国社零总额同比增长5.4%，较上年同期增速（2.5%）增加2.9pct；实物商品网上零售额同比增长12.8%，较上年同期增速（7.6%）增加5.2pct；实物网购零售额占社零比重为25.5%，同比增加1.67pct,环比提升1.4pct，线上渗透率持续提升，网购需求依旧强劲。 从重点产量区单价来看，8月，浙江单票收入5.31元，同比下降6.1%，降幅继续收窄；义乌单票收入2.76元，同比提升4.8%，增速扩大并持续优于行业，连续6个月保持单票收入正增长；广东单票收入8.18元，同比提升2.2%，延续7月正增长态势。整体看，单票价格未受到疫情扰动，并有提前提价的预期，旺季提价叠加政策性提价，期待旺季表现。 8月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8达84.8%，同比提升4pct，环比持平。2020年极兔、众邮等新入局者快速扩张，行业整体集中度呈下行趋势；2021年以来，头部快递企业加快占据市场份额，集中度持续回升，行业竞争格局向好。 專題報告Research Dept. 2 2022年9月21日 图：快递服务企业营收与增速(亿元，%) 图：快递服务企业业务量与增速(亿件，%) 图：快递服务企业单价收入与增速(元，%) 资料来源：国家邮政局，群益金鼎证券整理 顺丰控股、申通快递、圆通速递、韵达股份陆续公布其8月份快递经营数据。整体看，快递营收延续大幅增长态势，头部企业单票价格依旧保持大幅增长，业务量增速表现分化加剧，申通维持高增长，韵达受疫情影响同比下滑。 顺丰控股：8月公司速运物流业务收入147亿元，同比增长10.47%；完成业务量9.42亿票，同比增长9.15%；速运物流业务单票收入为15.61元，同比增长1.23%； 申通快递：8月公司快递服务业务收入29.62亿元，同比增长66.36%；完成业务量12.26亿票，同比增长34.26%；单票收入2.42元，同比增长24.10%。 圆通速递：8月公司快递服务业务收入38.30亿元，同比增长30.44%；完成业务量15.20亿票，同比增长10.14%；单票收入2.52元，同比增长18.43%。 韵达股份：8月公司快递服务业务收入39.04亿元，同比增长24.81%；完成业务量14.88亿票，同比下降2.43%；单票收入2.62元，同比增长27.80%。 通达系单票收入同比增速仍超20%以上 專題報告Research Dept. 3 2022年9月21日 2022年7月上市公司快递业务经营数据汇总： 业务量 （亿件） 同比 业务收入（亿元） 同比 单票收入 单价（元/件） 同比 顺丰控股 9.42 9.15% 147.00 10.47% 15.61 1.23% 申通快递 12.26 34.26% 29.62 66.36% 2.42 24.10% 圆通速递 15.20 10.14% 38.30 30.44% 2.52 18.43% 韵达股份 14.88 -2.43% 39.04 24.81% 2.62 27.80% 资料来源：群益金鼎证券整理 注：顺丰调整口径，原国际业务从速运物流业务中转移至供应链及国际业务 业务量：申通增速最快，韵达受疫情拖累 从上市公司经营数据看，8月申通同比增速最快，市场份额创新高，韵达受疫情拖累。1）8月业务量同比增速：申通（34.3%）＞圆通（10.1%）＞顺丰（9.2%）＞行业（4.9%）＞韵达（-2.4%），申通业务量增速保持领先，圆通、顺丰增速超行业，韵达受义乌疫情影响件量下滑（公司在义乌地区件量占比相对较高）；2）环比增速：申通（2.6%）＞顺丰（2.3%）＞圆通（0.9%）＞韵达（-6.2%）；3）1-8月业务量累计增速：申通（22%）＞圆通（9.1%）＞行业（4.4%）＞韵达（2.4%）＞顺丰（2%）。 8月，申通业务量增速远超行业，主要与低基期和低价策略有关。其管理层表示申通的揽收价格不断在向前排同行的揽收价格贴近，但对公司而言，今年目标更多是提高市场份额，预计低价策略依然贯穿全年；圆通8月价格策略较积极，其业务量增速也实现了继续提升；顺丰增速主要是生鲜季叠加时效业务需求回升，以及新增退换货业务，产品结构调优成果持续显现；韵达业务量增速下滑，主要还是和义务疫情有关。 从市场格局来看，申通市场份额提升较为显著。顺丰、韵达、圆通、申通市占率分别为10%、15.78%、16.12%、13%，环比提升+0.4pct、-0.7pct、+0.5pct和+0.6 pct。 图：快递上市公司业务量（亿件） 图：快递上市公司业务量同比增速（%） 專題報告Research Dept. 4 2022年9月21日 图：快递上市公司市场占有率（%） 资料来源：公司公告，群益金鼎证券整理 注：顺丰调整口径，原国际业务从速运物流业务中转移至供应链及国际业务 单票收入：通达系同比增速仍超20%以上，韵达单票收入同比、环比提升幅度最大 8月各快递企业单票收入均同比正增长。具体来看，顺丰单票收入15.61元，同比增长1.23%，环比下降2.62%，或与货品结构变化有关；圆通单票收入2.52元，同比增长18.43%，环比下降1.51%；韵达单票收入2.62元，同比增长27.8%，环比提升4.42%，单价增幅最高；申通单票收入2.42元，同比24.1%，环比持平。 由于菜鸟裹裹业务结算模式由原杭州菜鸟供应链管理有限公司与加盟商结算调整为直接与总部结算，对通达系收入计算口径略有影响，剔除该影响后，圆通单票收入2.44元，同比增长14.7%；申通2.31元，同比增长18.5%；韵达单票收入2.51元，同比增长22.4%。 1-8月各公司单票收入为：顺丰15.89元，同比增长3.5%，韵达2.54元，同比增长21.8%，圆通2.57元，同比增长18.2%，申通2.52元，同比增长15.8%。 当前各家企业所面临情况不同，竞争策略也不同，比如，圆通侧重服务质量，继续调整优化渠道和产品结构，在保持业务量前提下维持较稳定的单票收入；韵达在兼顾量价平衡的基础上侧重份额；顺丰则积极调优产品结构，加强时效、服务质量的提升，多元的业务结构使得单票收入持续回升；申通选择低价保量的策略。 自2021年四季度以来，行业严监管下逐渐摆脱恶性竞争，同比均持续改善。同时随着疫情反复下防疫成本上升，行业单价具备一定韧性。预计随着传统旺季来临，业务量短期大幅上涨带来的临时性成本增加会使得单价提升，同时由于季节转换，快递货品结构重量普遍增加带来单价提升，以及淡旺季转换节点政策风向的趋严等多重因素影响下，或将继续带来提价效应。 图：快递上市公司单价收入（元/件） 左轴：加盟制快递公司单价收入 右轴：顺丰控股单价收入 專題報告Research Dept. 5 2022年9月21日 资料来源：公司公告，群益金鼎证券整理 注： 1）韵达、圆通、申通调整统计口径，原与菜鸟裹裹业务结算模式由与加盟商结算调整为直接与总部结算。 2）顺丰调整口径，原国际业务从速运物流业务中转移至供应链及国际业务 整体来看，上市公司快递业务营收同比增速：申通（66.36%＞圆通（30.44%）＞韵达（24.81%）＞顺丰（10.47%）＞行业（5.2%）。具体看： 1) 顺丰8月速运业务营收147亿元，同比增长10.47%，供应链业务营收71.88亿元，同比增332.75%，总营收达到218.88亿元，同比增长46.23%。主要系速运物流业务保持稳健增长，其中时效快递保持较好增长，产品结构健康，单票收入稳步提升；其次，合并嘉里物流的相关业务收入，公司供应链及国际业务收入同比增长332.75%。在多网融通下实现运输资源整合和跨业务板块的资源协调，业绩有望稳步增长。 2) 加盟制快递企业8月营收略有分化，其中，申通同比增速最大，受去年基期较低影响，实现营收29.62亿元，同比增66.36%；圆通稳扎稳打，实现营收38.3亿元，同比增30.44%；韵达因疫情业务量有所下滑，但单票收入大幅增长，实现营收39.04亿元，同比增24.81%。 图：上市公司营业收入（亿元） 图：上市公司营业收入同比增速（%） 專題報告Research Dept. 6 2022年9月21日 资料来源：公司公告，群益金鼎证券整理。 注：1）韵达、圆通、申通调整统计口径，原与菜鸟裹裹业务结算模式由与加盟商结算调整为直接与总部结算； 2）顺丰调整口径，合并嘉里物流。 8月快递发展规模稳定增长，主要得益于以下四方面：一是重点地区快递规模迅速恢复；二是农产品上行进入旺季，农村市场规模快速增长；三是电商促销释放消费需求，鲜花、家用电器等产品销售增长迅猛；四是跨境寄递服务提速。预计9月将走出行业淡季，快递业务量单月有望达到100亿件左右。 今年中秋假期（9月10日~12日），全国邮政快递业共揽收快递包裹8.52亿件，同比增长0.24%；9月1日至9月20日，全国日均快递揽收量约3.42亿件，环比增长1.5%。考虑“十一”假期临近，大闸蟹等时令产品有望再次支撑时效件增速改善。 顺丰积极强化主业，其中时效物流随着鄂州枢纽投产、供给瓶颈突破打开需求空间、电商件受益于电商去中心化红利及供给端挖潜规模效应、国际业务与嘉里物流加强融合及强化国际航线运力。此外，与通达系对标的“丰网”在9月初正式亮相，官宣品牌。作为一家拥有“独立牌照”和经营资质的全网型快递公司，目前丰网已经完成19个省，229个城市及2个直辖市的覆盖，运营1671个加盟网点。高层表示坚持“顺丰+丰网”双品牌战略，覆盖多层次电商客户的需求，并依托品牌和服务优势，使得两个品牌在所属细分市场都享有一定溢价权。可以看到，丰网作为独立的加盟品牌，帮顺丰补齐了过去空白的产品价格带，打开了更大的市场空间，值得期待。 近期，京东快递接入抖音电商高品质快递服务“音需达”，将为抖音用户提