快递行业2021年6月数据点评：行业业务量同比增长30%，龙头公司单票收入普遍环比增长，顺丰业务量连续两个月增速最快

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究报告 快递行业2021年6月数据点评 推荐（维持） 行业业务量同比增长30%，龙头公司单票收入普遍环比增长，顺丰业务量连续两个月增速最快  快递行业6月数据：行业业务量增速30.4%，单票收入环比提升0.4%。1）6月完成97.4亿件，同比增长30.4%，其中同城、异地、国际件增速分别为16.7%、33.4%、16.4%。1-6月完成493.9亿件，同比增长45.8%。其中，同城、异地、国际件增速分别为14.9%、52.2%、43.1%。2）行业收入：6月收入916.3亿元，同比增长15%。1-6月累计收入4842.1亿元，同比增长26.6%。3）单票收入：6月9.41元，环比5月提升0.4%，同比下降11.8%。注：观察义乌6月单票收入环比提升2.2%，浙江6月单票收入环比提升3.4%，优于行业。  上市公司披露6月数据：顺丰业务量增速连续两个月行业最快。1）6月业务量增速：顺丰（38.0%）＞行业（30.4%）>韵达（29.3%）>圆通（26.8%）＞申通（4.8%）。2）环比看：6月进入电商旺季，行业环比增长5.6%，顺丰增长9.6%，韵达提升1.9%，圆通提升1.3%，申通下降2.2%。3）1-6月累计业务量增速：圆通（50.1%）＞韵达（46.8%）>行业（45.8%）＞顺丰（40.3%）>申通（37.4%）。4）行业集中度：2021年6月CR8达80.8，同比下降3.3pct，较5月环比上升0.3个pct，连续7个月同比下降。6月，顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为9.8%、16.9%、15.3%、9.3%，除顺丰同比提升0.5pct外，其他均下降，分别下降0.1pct、下降0.4pct、下降2.3pct。顺丰份额超过申通。  快递收入：1）6月收入增速：圆通（23%）＞顺丰（22.7%）＞行业（15%）＞韵达（10.5%）>申通（7.3%）。2）1-6月累计：圆通（40.1%）＞韵达（30.6%）＞行业（26.6%）＞申通（22.8%）＞顺丰（21.7%）。3）顺丰供应链业务:6月收入11.85亿，同比增111%，推动6月公司整体收入增速26.6%。1-6月顺丰供应链收入累计52.9亿，同比增速79%。  单票收入：龙头公司普遍环比增长。1）6月顺丰单票15.91元，同比降11.1%（系产品结构性因素）；圆通2.1元，同比降3%，申通2.12元，同比增长2.4%，韵达2.02元，同比降14.4%，申通出现同比增长。2）环比看：行业单票增长0.4%，顺丰增长2.1%，申通增长2.3%，圆通增长2.8%，韵达环比持平。3）1-6月累计看：顺丰单票收入15.94元，同比下降13.3%，申通2.25元，同比下降10.6%，韵达2.1元，同比下降11%，圆通2.21元，同比下降6.7%。  投资建议：1）我们关注到七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，我们预计后续演绎：a）预计行业将从相对低阶的价格竞争转向服务比拼，物流底盘相对扎实、服务品质相对更好的公司将会受益，短期行业价格竞争态势预计将有所放缓，电商快递龙头公司中通、韵达将有望出现利润水平的修复，同时对于进军下沉市场的顺丰，其压力也将有所减缓。b）我们认为随着产业趋势的发展，快递公司的成长路径也会不断演变，我们预计或沿着快递->综合物流->数智化供应链->数据科技公司进阶，但并非所有的公司都适合或需要完成演变。2）强调观点：我们认为顺丰控股拐点基本确立、趋势明确，正处于市值修复战略机遇期。a）经营数据拐点明确。业务量看，公司5-6月均为行业最快增速，我们预计或可延续。收入看，逐月提速，4-6月同比增速分别为17%、21%、26%。b）业绩拐点基本确立。公司业绩预告预计Q2单季度实现扣非净利6.04-7.34亿，环比增长17.4-18.7亿元，改善明显。c）我们预计伴随业务规模增长，有望在下半年开始逐步释放规模效应，与20年同期更具可比性。其市值修复级别或不亚于19年6-10月从1300亿修复至1900亿的行情，持续看好一年期目标市值4200亿。  风险提示：经济大幅下滑，价格战明显扩大。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 顺丰控股 63.25 0.86 1.46 2.04 73.55 43.32 31.0 5.26 强推 韵达股份 14.97 0.54 0.64 0.74 27.72 23.39 20.23 3.0 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年07月19日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 联系人：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 联系人：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 45 1.12 总市值(亿元) 7,211.8 0.86 流通市值(亿元) 6,484.46 1.02 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.3 -3.67 1.35 相对表现 -2.52 -2.69 2.33 相关研究报告 《快递行业2020年报及2021年一季报综述：20年通达系利润普遍承压，关注政策引导方向及行业格局演绎，持续强推顺丰，关注韵达》 2021-05-05 《快递行业4月数据点评：行业业务量同比增长30.8%，基数因素渐消，顺丰业务量增速超行业，单票收入环比提升》 2021-05-20 《快递行业5月数据点评：行业业务量同比增长24.9%，顺丰业务量增速重回行业最快，通达系单票收入降幅显著收窄》 2021-06-18 -7%-3%1%5%21/0421/062021-04-30～2021-07-19沪深300物流II(申万)华创证券研究所 行业研究 物流 2021年07月19日 快递行业2021年6月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 快递行业6月数据 资料来源：邮政局、华创证券 图表 2 快递行业CR8指数 资料来源：邮政局、华创证券 图表 3 行业业务量增速 图表 4 行业单票收入 资料来源：邮政局，华创证券 资料来源：邮政局，华创证券 当月值同比增速累计值累计同比收入（亿元）916.315.0%4842.126.6%业务量（亿件）97.430.4%493.945.8%同城13.816.7%64.614.9%异地81.933.4%418.452.2%国际/港澳台1.816.4%10.943.1%单票收入9.41-11.8%9.80-13.1%行业数据727476788082848688快递服务品牌集中度指数CR8124.7 67.0 47.4 30.8 24.9 30.4-40-200204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月快递行业业务量增速2017年2018年2019年2020年2021年10.21 11.17 9.69 9.69 9.379.41 91011121314151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月快递行业单票收入（元）2017年2018年2019年2020年2021年 快递行业2021年6月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 5 浙江、义乌快递单价（元） 图表 6 浙江、义乌快递单价同比增速 资料来源：邮政局，华创证券 资料来源：邮政局，华创证券 图表 7 上市公司业务量增速（17年10月-21年6月） 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 02468101214162017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04浙江、义乌快递单价（元）全国浙江义乌-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%2017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04浙江、义乌快递单价同比变动浙江-同比全国-同比义乌-同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2017.102017.112017.1218.1-22018.032018.042018.052018.062018.072018.082018.092018.102018.112018.1219.1-22019.032019.042019.052019.062019.072019.082019.092019.102019.112019.122020.1-22020.032020.042020.052020.062020.072020.082020.092020.102020.112020.122021.12021.22021.32021.42021.52021.6顺丰申通韵达圆通行业 快递行业2021年6月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 8 上市公司业务量份额（17年10月-21年6月） 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 图表 9 2021年6月上市公司业务量及收入增速 资料来源：Wind、公司公告，华创证券 5%7%9%11%13%15%17%19%顺丰申通韵达圆通当月值份额同比超额增速累计同比顺丰9.519.8%38.0%7.6%40.3%申通9.089.3%4.8%-25.6%37.4%韵达16.4216.9%29.3%-1.1%46.8%圆通14.8815.3%26.8%-3.6%50.1%全国97.411.6%30.4%45.8%当月值同比环比累计累计同比顺丰15.91-11.1%2.1%15.94-13.3%申通2.122.4%2.3%2.25-10.6%韵达2.02-14.4%0.0%2.10-11.0%圆通2.10-3.0%2.8%2.21-6.7%全国9.41-11.8%0.4%9.80-13.1%当月值同比环比累计收入累计同比顺丰151.222.7%11.7%818.121.7%申通19.27.3%0.2%108.822.8%韵达33.110.5%1.8%173.530.6%圆通31.223.0%4.3%163.640.1%全国916.315.0%6.0%4842.126.6%公司业务量（亿件）公司单票收入（元/件）公司快递业务收入（亿元） 快递行业2021年6月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 10 顺丰单票收入（元） 图表 11 韵达单票收入（元） 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 图表 12 圆通单票收入（元） 图表 13 申通单票收入（元） 资料来源：Wind、公司公告