证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 快递行业7月数据点评 推荐（维持） 上市公司连续2个月业务量增速跑赢行业，韵达领跑，申通圆通提速，顺丰单票收入同比提升  快递行业及上市公司公布7月数据： 行业：7月业务量完成40.8亿件，同比增长27.3%，环比提升3.1%；业务收入完成481.6亿元，同比增长23%：业务量增速为4月以来最高。单票价格11.8元，同比下跌3.44%，环比下降1.88%。1-7月业务量累计完成261.6亿件，同比增长27.5%；业务收入累计完成3226.6亿元，同比增长25.4%。 韵达：7月完成业务量5.63亿件，同比增长44.4%，收入8.68亿元，同比增长21.4%，单票收入1.54元，同比下降15.9%，环比下降5.3%。市占率13.8%，同比提升1.63个百分点，环比提升0.2个百分点。 圆通：7月完成业务量5.45亿件，同比增长37%，收入17.38亿元，同比增长25.2%，单票收入3.19元，同比下降8.7%，环比下降5.7%。市占率13.36%，同比提升0.95，环比提升0.14个百分点。 申通：7月完成业务量4.18亿件，同比增长36.96%，收入13.36亿元，同比增长37.56%，单票收入3.2元，同比增长0.63%，环比增长2.8%。市占率10.2%，同比提升0.7，环比提升0.7个百分点。 顺丰：7月完成业务量3.01亿件，同比增长27.5%，收入70亿元，同比增长29.6%，单票收入23.27元，同比增长1.66%，环比下降1%。市占率7.38%，同比提升0.01，环比下降0.26个百分点。 1-7月累计来看，业务量增速：韵达51%领跑，其次为顺丰34.1%，两者均跑赢行业增速（27.3%），申通快递增速21.4%。  行业：国际业务维持高增速，西部地区潜力仍较大，CR8集中度稳定在高位，但需观察行业竞争态势。1）分类型看：7月，国际及港澳台业务量增速43.7%>异地业务量增速28%>同城业务量增速23.7%。从占比看，国际占比2.3%，同城23%，异地74.7%。2）分区域看，西部业务量增速34.3% >中部业务量增速30.6% >东部业务量增速26.2%。东部占比80%，西部占比7.7%，中部占比12%。3）需观察行业竞争态势：CR8指数稳定在81.5的高位，但结束了连续4个月的环比提升，同时行业单票价格同比跌幅扩大，行业竞争态势有待继续观察。  上市公司：业务量增速连续2个月均超行业，韵达领跑，申通圆通提速，单票收入看，顺丰、申通提升。1）从业务量增速看：A股4家上市公司6-7月连续两个月业务量增速均超行业，韵达仍以44%领跑，其中申通与圆通均为37%的增速，申通为去年10月公布月度数据以来新高（除去今年1-2月春节错峰），圆通为今年4月公布数据以来新高，两者业务量增速呈现复苏态势。2）从单票收入看，申通7月单票提升0.63%，系因近期收购转运中心并表导致，而顺丰单票价格同比提升达1.66%，连续两个月同比提升，可视为积极信号，体现公司品牌溢价的护城河（高于行业以及更稳定于行业）。韵达与圆通单票收入下降幅度较6月有所扩大。  投资建议：快递行业具备成长性因素，推荐护城河优势明显，未来望从优秀走向卓越的顺丰控股，关注近期业务量明显提速且估值有一定优势的申通快递。 风险提示：经济大幅下滑，消费大幅下降。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 顺丰控股 41.3 1.14 1.49 1.93 36.23 27.72 21.4 5.58 推荐 韵达股份 32.42 1.27 1.65 2.23 25.52 19.65 14.54 10.65 推荐 圆通速递 12.32 0.67 0.82 1.02 18.39 15.02 12.08 3.78 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年08月17日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 联系人：肖祎 电话：021-20572553 邮箱：xiaoyi@hcyjs.com 联系人：王凯 电话：021-20572538 邮箱：wangkai@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 40 1.13 总市值(亿元) 5,736.93 1.1 流通市值(亿元) 2,259.42 0.61 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.81 -18.91 -23.56 相对表现 -1.44 -0.32 -10.35 《终端价格先于总部单票收入企稳——快递4月经营数据点评》 2018-05-22 -30%-14%2%18%17/0817/1017/1218/0218/0418/062017-08-21～2018-08-17 沪深300 物流 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 物流 2018年08月19日 快递行业7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 2018年7月上市公司业务量及收入增速 资料来源：公司公告、华创证券 图表 2 上市公司业务量增速 资料来源：公司公告、华创证券 快递行业7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 3 2018年7月行业增速 资料来源：公司公告、华创证券 当月值同比增速去年同期增速累计值累计同比全国481.623.0%25.8%3226.625.4%同城73.725.8%32.6%493.733.3%异地250.125.2%25.0%1639.124.9%国际/港澳台47.417.0%20.2%335.619.7%东部386.822.8%23.7%259124.3%中部53.526.5%33.9%358.228.9%西部41.420.7%36.1%277.531.5%当月值同比增速去年同期增速累计值累计同比全国40.827.3%28.4%261.627.5%同城9.223.7%24.5%60.125.8%异地30.728.0%29.9%195.427.6%国际/港澳台0.943.7%31.3%6.143.2%东部32.826.2%27.2%210.126.4%中部4.930.6%33.3%31.430.7%西部3.134.3%33.9%20.134.4%当月值同比去年同期增速全国11.8-3.4%-2.0%同城8.01.7%6.5%异地8.1-2.2%-3.8%国际/港澳台53.6-18.6%2.4%东部11.8-2.7%-2.8%中部10.9-3.2%0.4%西部13.2-10.1%1.7%行业收入（亿元）行业业务量（亿件）行业单件（元/件） 快递行业7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 交通运输组团队介绍 组长、首席分析师：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2015年金牛奖交运行业第五名，2017年金牛奖交运行业第五名。 分析师：刘阳 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。 助理研究员：肖祎 香港城市大学经济学硕士。曾任职于华泰保险资管、中铁信托。2017年加入华创证券研究所。2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。 助理研究员：王凯 华东师范大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。 快递行业7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcy js.com 杜博雅 销售助理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoy unlong@hcy js.com 侯春钰 销售助理 010-63214670 houchuny u@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliy an@hcy js.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoy ingy in@hcy js.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiay in@hcy js.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuy an@hcy js.com 杨英伟 销售助理 0755-82756804 y angy ingwei@hcy js.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcy js.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoy u@hcy js.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcy js.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 y angjing@hcy js.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcy js.com 沈颖 销售经理 021-20572581 sheny ing@hcy js.com 乌天宇 销售经理 021-20572506 wutiany u@hcy js.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcy js.com 何逸云 销售助理 021-20572591 hey iy un@hcy js.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcy js.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangy u@hcy js.com 快递行业7月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地