南华有色金属（铝、氧化铝）周报：下有支撑，宽幅震荡
−南华有色金属（铝&氧化铝）周报 分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-87839265xiayingying@nawaa.com 联系人：梅怡雯从业资格证书：F030919670571-89727544myw@nawaa.com 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 铝&氧化铝：下有支撑，宽幅震荡 【盘面回顾】铝内强外弱，周五沪铝主力收于元吨，周环比下跌，伦铝收于美元吨，周环比下跌；氧化铝偏强运行，周五收于元吨，周环比上涨。 【宏观环境】国内方面，国家统计局公布月全国个大中城市房价变动情况，数据显示一线城市率先复苏，且复苏力度明显偏大。海外方面，美联储主席鲍威尔表示，通胀仍然过高，美联储致力于将通胀可持续地降至，债市收益率上升可能意味着无需更多加息。 【产业表现】供给及成本：供应端，钢联数据显示本周电解铝周产量万吨，环比增加万吨。需求：数据显示，月日铝锭出库万吨，环比减少万吨；铝棒出库万吨，环比减少万吨。加工环节开工率，周环比回落。库存截至月日，国内铝锭铝棒社会库存万吨，周环比去库万吨，其中铝锭较去库万吨至万吨，铝棒去库万吨至万吨。库存吨，周度去库万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利元吨，沪铝个月期货进口盈利元吨。成本：截至周五氧化铝加权完全成本元吨，电解铝加权完全成本元吨。广西平果一铝厂发生爆炸事故，致死伤失联，该厂建设规模为年产万吨再生铝合金棒。 【核心逻辑】铝：上周国内外宏观层面未有重要事件。供给端产量仍在上移，需求方面出库放缓，加工环节开工率下移，周内铝棒加工费回落速度快于铝基价上涨，表明下游较弱，对价格变动敏感。终端地产偏弱，光伏端海外库存问题引发担忧，维剩汽车端支撑。综上，铝基本面表现偏弱。此外，周末广西铝厂爆炸事件或对铝价造成短期情绪扰动，该铝棒厂产能规模相对全国总产能较小，对实际供需影响有限。但是由于事故造成人员伤员，后续安全整改影响仍需关注。氧化铝：基本面上周未有新增显著变化，供给方面山东减产使得基本面边际趋紧，但按照计划停产紧持续到日，后续存氧化铝厂复产预期。短期来看，减产停止甚至未来可能出现的复产对氧化铝价格上行不利，不过考虑到进入冬季环保和采暖季问题备受关注，上游矿端偏紧问题持续，且氧化铝成本不断上移，认为基本面难有明显趋松情况出现。同时，下个月即将进入首次交割，会否因为交割仓库容量和可流通交割品有限造成挤仓仍需关注。综上，预计氧化铝价格维持宽幅震荡。 【策略观点】铝单边短期偏弱，关注支撑，跌至支撑位可考虑短多，套利正套持有；氧化铝区间操作。 周度数据回顾 第二章 期现市场回顾 盘面回顾和持仓分析1 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 升贴水2 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 进口盈亏3 废铝 4 第二章 宏观环境 期货盘面回顾1 国内方面，中国70个大中城市“金九”房价数据出炉，上海新房价格环比涨幅居首。国家统计局公布9月全国70个大中城市房价变动情况。数据显示，一线城市率先复苏，且复苏力度明显偏大，其中北京和上海新房价格环比分别上涨0.4%和0.5%，二手房价格则在连续4个月下降后首次转涨。分析认为，9月一线城市二手房转涨与“认房不认贷”落地有直接关系，带动首套刚需以及改善需求同步提升。 海外方面，美联储主席鲍威尔表示，通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间，美联储致力于将通胀可持续地降至2%。要达到这一目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软。鲍威尔没排除数据太好会进一步加息，但也强调风险和债市收益率上涨收紧了金融状况。此外，考虑到不确定性和风险，以及已经取得的进展，美联储正在谨慎行事。另外，鲍威尔还指出，债市收益率上升可能意味着无需更多加息。 第三章 供给及成本 铝土矿供给1 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 氧化铝供给2 原铝供给 能源价格 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 电解铝成本与利润5 第四章 需求 铝棒1 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 出库2 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 铝下游龙头企业周度开工率3 铝下游龙头企业周度开工率3 地产4 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 汽车 5 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 电力电网 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 铝材生产与出口7 第五章 库存 库存1 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093
