晨报

【交易观点】 ➢大家乐（341.HK）1H24财年市场状况好转，公司发布盈利预喜 得益于疫情放开，线下餐饮市场状况逐步好转，1H24财年（2023年4月1日-9月30日）公司预计录得归母净利润约2亿港元，如剔除去年同期获得的疫情资助，公司于期内归母净利润约为去年同期的3倍，业绩略超市场预期。业务表现的显著改善主要得益于1、中国香港速食餐饮业务利润率大幅改善；2、中国内地大湾区门店同店销售增长强劲及门店网络扩张。公司近年致力于控制成本、提升运营效率，伴随消费信心的持续修复，目标2年内香港市场利润率恢复至疫情前水平，中国内地市场将持续提升利润率及门店网络。公司经营风格稳健，派息率高，利润如期恢复，估值具备吸引力，建议积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢安踏体育（2020.HK）更新报告：三年规划振奋人心，向全球化多品牌集团进化 向世界领先的多品牌体育用品集团进化，正式公布东南亚出海计划： 于投资者日，集团公布了2023-2026年主要品牌的发展目标——于未来三年，安踏品牌零售流水CAGR 10-15%，零售流水规模从23年的约400亿增长至26年的约600亿；FILA目标略超预期，未来三年零售流水CAGR 10-15%，至26年零售流水增长至400-500亿元。全球化战略雄心显现，集团首次正式公布东南亚出海计划，未来5年东南亚的零售额目标为15亿美元，Amer集团坚定“五个十亿欧元”目标。 我们的观点：集团多品牌协同价值体现在消费者的广泛覆盖，以及不确定性环境下的抗风险能力。看好2H利润弹性释放的延续性，两大主力品牌增长路径清晰，向全球化集团进化，中长期发展后劲十足。预计23E至25E营收分别为616.4 /707.8 / 808.6亿元，同比+14.9%/ +14.8%/ +14.3%；归母净利润分别为98.3/ 117.1/ 137.7亿元，同比+29.5%/ +19.1%/ +17.6%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢百融云（6608.HK）更新报告：金融AI先驱企业，创收能力大幅提升 我们预计2023-2025年公司收入分别为26.7亿，33.9亿和42.5亿元，2023年同比增速较2022年将显著提升，全年利润约3.0亿元。利润同比增速提升主要是考虑到公司AI营销产品叠 加AI分析产品双轮驱动业务的影响，公司的服务目前受到广大客户青睐。分业务来看，MaaS业务作为压舱石业务，主要利用决策式AI将商业机构KYC和KYP过程数字化，作为行业龙头公司在技术及数据积累上有较高护城河，业绩确定性较强；BaaS业务以决策式AI进行用户筛选、以生成式AI机器人结合其他方式触达客户，实现高效营销与运营，是当前金融行业在数智化进程下最直观的落地形式，有较大的增长空间。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢港股持续走低，期待更多利好下投资者情绪改善-股指期货周报（10.16-10.20） 市场回顾： 上周港股股指期货市场出现较大下跌行情，至周末收盘10月份恒指期货价格下跌3.58%，科技指数期货下跌5.41%；科技指数10月期货持仓出现4.26%的较大下降；当周恒生股指期货为小幅升水状态。美股方面，上周三大股指期货价格下跌，道指期货走低1.68%，标指和纳指期货分别下跌2.50%和3.02%。三大股指的期货当前均为升水状态但升水幅度出现降低。 市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 国内公布GDP等重要经济数据，显示三季度经济稳步恢复。 投资建议： 我们认为近期是寻找结构性机会的较好时机，当前市场环境虽然面临压力但投资者预期波动较小，投资者有较充裕的时间进行优质个股的筛选。在板块选择方面除了选择可能益于未来政策利好的板块之外，建议配置一定的能源、电讯、原材料板块作为防守，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。交易方面近期连续下跌后港股或已超跌，在适当的利好刺激下本周港股仍存有短期反弹的可能，投资者可适当卖出虚值看跌期权以降低资金成本。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢一级市场发行回暖，二级市场走弱-中资美元债周报（10.16-10.20） 上周中资美元债一级市场回暖，发行7只债券，规模共计24.9亿美元，主要以金融和城投行业为主。其中，工商银行新加坡分行发行10亿美元绿色债券，为上周最大发行规模。二级市场走弱，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌0.70%，其中投资级回报指数最新价报207.4636，周跌幅0.62%；高收益回报指数最新价报182.0506，周跌幅1.37%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢惠誉下调合生创展集团长期外币发行人评级至“B”，展望“稳定” 近日，惠誉将合生创展集团的长期外币发行人违约评级(IDR)从“B+”下调至“B”。展望稳定；同时将合生创展集团的高级无抵押评级和未偿还高级票据的评级从“B+”下调至“B”。评级下调反映出近几个月来公司和行业销售表现不佳，这降低了合生创展集团的流动性缓冲。公司今年进行了有限的土地收购，以保存用于偿还债务的现金，但销售进一步疲软将降低自由现金流，迫使合生创展集团依赖手头现金和其他流动性来源来应对即将到来的债务到期日。合生创展集团在一线城市的销售渠道支撑了其评级，这些城市的需求或将保持强劲。惠誉相信，运营的现金流，加上手头的流动性，足以支付2023年12月至2024年6月到期的债券和银团贷款。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至10月24日，恒生指数下跌1.05%，报收16991.53点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.01%、-0.28%和-0.18%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.46%和-1.07%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中医疗保健业和原材料业表现相对较好，涨跌幅分别为1.53%和0.85%；电讯业和资讯科技业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.48%和-1.71%。内地股市方面，截至10月24日，上证指数收盘价为2962.24点，上涨0.78%；深证综指收盘价为1800.9点，上涨1.36%。陆港股通方面，截至10月24日，当日沪股通北上资金净流量为-16.88亿元，深股通北上资金净流量为-33.58亿元，共计陆股通资金净流入-50.46亿元；当日沪市港股通南下资金净流入32.6亿元，深市港股通南下净流入为-11.49亿元，共计港股通资金净流入21.11亿元。 美国三大股指集体收涨：截至10月24日，道琼斯工业指数报收33141.38点，较前一个交易日上涨0.62%；标普500指数报收4247.68点，较前一个交易日上涨0.73%；纳斯达克指数报收13139.88点，较前一个交易日上涨0.93%。此外，费城半导体指数报收3343.94点，较前一个交易日上涨1.38%。欧洲股市方面：截至10月24日，英国富时100指数报收7389.7点，较前一个交易日上涨0.2%；法国CAC40指数报收6893.65点，较前一个交易日上涨0.63%；德国DAX指数报收14872.88点，较前一个交易日上涨0.49%。 期货市场方面：截至10月24日，恒生期货收盘价为22143.64点，较前一个交易日下跌1.25%。伦敦金现收盘价为1970.4美元/盎司，较前一个交易日下跌0.11%。布伦特原油收盘价为88.08美元/桶，较前一个交易日下跌1.95%。此外，人民币兑美元汇率报7.31元/美元，较前一个交易日下跌0.1%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk