宏观经济周报 一周综述 • 1 一周综述：房地产税试点加速全球财经 • 4 疫情跟踪：全球新增确诊反弹，国内再现中高风险地区• 4 全球数据：供应链问题拖累美国工业生产• 全球政策：鲍威尔重申Taper 5 安排国内财经 • 7 重要政策：房地产税改革试点即将启动• 重点数据：经济三季度超预期下行，9 9 月内生动能有所恢复• 10 金融市场：资金面宽松，人民币即期汇率上行发展规划部（研究院） 2021年10月25日 2021年第41期 总第315期 1 一周综述 一周综述：房地产税试点加速 随着北半球进入冬季，疫情开始新一轮反扑。截至10月22日，全球新增疫情的7天移动平均值为41.3万，较一周前的39.8万明显回升。 欧洲成为重灾区，尤其是英国和俄罗斯。英国是疫苗接种率最高的发达国家之一，7月19日已经取消相关限制措施。但在疫情反扑尤其是中学感染率激增之后，英国正打算扩大12至15岁人群的疫苗接种。俄罗斯新增确诊和死亡人数刷新纪录，普京总统宣布10月30日至11月7日宣布全国放假9天。部分东欧国家如拉脱维亚已经重新实施限制措施。 巴斯德研究所流行病学家表示，气温低于预期、疫苗效力下降以及疫苗覆盖率的差距使得很难预测疫情的演变，接下来的三到六周将是关键时期。 疫情反扑将使全球经济特别是全球供应链继续受到挑战。中国作为供应链上的核心国家，出口市占率有望继续保持高位，中国工业品的价格上涨会继续向其他国家的消费品价格传导。上周美联储主席鲍威尔坦承，通胀将较先前预期维持更久时间，而货币政策面对供给问题可能没什么作用。 国内上周公布了三季度和9月份的主要宏观数据。三季度GDP同比增长4.9%，弱于市场预期，环比增长0.2%，与一季度相当，并列近10年来第二差的季度表现，仅好于去年疫情最严重的一季度。 三季度经济表现之所以偏弱，主要受几个因素影响：7、8月份的汛情和疫情使生产、消费受到扰动，大宗价格高位运行和能耗双控加大了企业经营压力，信用环境持续收紧导致房地产市场降温。 进入9月之后，疫情防控向好，服务业和消费明显改善，价格因素推动出口规模创历史新高，基建投资触底反弹，但房地产开发继续走弱。物价方面，PPI继续冲高，CPI连续回落，PPI-CPI剪刀差刷新历史新高；金融环境方面，实体经济融资需求趋缓，社融信贷增速回落，M1-M2负剪刀差扩大，显示经济活力不 2 足。 当前面临的主要矛盾，一是以煤炭为代表的能源价格持续上升，二是以房企为代表的融资需求持续受限。上周，中央分别在这两个方面出台措施或释放信息。 针对煤炭价格冲高，中央层面，19日国务院副总理韩正召开座谈会，要求研究采取有力举措，坚决遏制、依法规管煤炭囤积炒作，研究完善煤电价格市场化形成机制。10月20日国常会要求确保冬季北方地区特别是东北供暖，全力保障供暖用煤生产和运输，依法打击煤炭市场炒作。 部委层面，19日，国家发改委召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应。随后发改委在郑商所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。证监会表示，将指导交易所采取提高手续费标准、收紧交易限额、研究实施扩大交割品的范围等措施，坚决抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作。受这些措施影响，资本市场煤炭板块大幅回调。 针对房地产市场的持续走弱，上周监管层继续发出纠偏信号。刘鹤副总理在10月20日的金融街论坛开幕式致辞中指出，目前房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控。合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。 央行网站当日发出的易纲行长在G30国际银行业研讨会的发言及问答指出，恒大风险是个案风险，应对措施一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业，二是要避免风险传导至金融部门。央行副行长、外汇局局长潘功胜在金融街论坛讲话中指出，“在金融管理部门的预期引导下，金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正，融资行为和金融市场价格正逐步恢复正常”。 受到官方表态鼓励，资本市场房地产板块连续企稳反弹。但紧接着，更为重磅的房地产税试点于10月23日发布，或将对市场造成冲击。 当日，全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点。主要内容包括：一是试点地区的房地产税征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，不包括依法拥有的农村宅基地及其上住宅。二是国务院制定房地产税试点具体办法，试点地区人民政府制定具体实施细则。三是本决定授权的试点期限为五年，自国务院试点办法印发之日起算。 3 今年以来，房地产税试点步伐明显加快。今年3月，十四五规划明确提出“推进房地产税立法，健全地方税体系，逐步扩大地方税政管理权”，5月，财政部等相关部委召开全国房地产税改革试点工作座谈会，10月总书记在《求是》发文《扎实推动共同富裕》，提出“要积极稳妥推进房地产税立法和改革，做好试点工作”，这一表述出现在“加强对高收入的规范和调节”中，意味着房地产税被赋予调节收入的重要职能。 2011年，我国曾经在重庆和上海试点房产税，但整体税率偏低、覆盖面有限，无论对于调节收入还是增加地方政府税收，影响几可忽略不计。今年以来，随着提高生育率和共同富裕成为核心关切，，中央明显加快了房地产税试点的步伐。目前试点地区尚未公布，但预计将会聚焦于调控不力、房价上涨较快的区域。（王静文） 4 全球财经 疫情跟踪：全球新增确诊反弹，国内再现中高风险地区 • 全球新增确诊反弹。截至10月22日，全球新增确诊的七日移动平均数下降至41.3万例，较一周前的39.8万例有所反弹。近期一些国家疫情出现反扑，尤其是英国和俄罗斯，过去7天中这两个国家的新增病例仅次于美国。英国是全球接种率最高的国家之一，疫情反扑或许意味着疫苗效力下降。俄罗斯已经宣布，自10月30日至11月7日，全国放假9天。随着北半球进入冬季，疫情短期内还有反复可能。 • 国内再现中高风险地区。10月18日至10月23日，全国新增本土确诊病例分别为9、17、13、28、38和26例，重新回到两位数以上。截至10月24日，陕西、宁夏、内蒙古、北京、甘肃、湖南、贵州、河北、湖北、青海等10省市区已发现核酸阳性人员，北京昌平和内蒙古阿拉善盟各有一处高风险地区，另有14处中风险地区，分布在内蒙古、贵州省、甘肃省和宁夏四省区。 全球数据：供应链问题拖累美国工业生产 • 美国9月工业生产创七个月最大降幅，制造业产出降幅为2月以来最大。美国9月工业生产环比下降1.3%，创七个月来最大降幅，9月制造业产出下降0.7%，连降两个月，且为2月以来最大降幅。因全球半导体供应持续短缺打压汽车生产，进一步证明供应限制正在阻碍经济成长。此外，飓风影响也不容忽视。 5 • 美国9月新屋开工意外下滑，但成屋销售向好。美国9月房屋开工量意外下滑，经季节调整的房屋开工年率为155.5万户，为4月以来的最低水平，环比下降1.6%；9月住宅建筑许可年率为158.9万户，为2020年9月以来的最低水平，环比下降7.7%。主要原因在于原材料和劳动力严重短缺。占市场成交更高的成屋销售好于预期，9月成屋销售年化数为629万户，高于前值和市场预期，达到近8个月最高水平。美国10月NAHB房产市场指数为80，同样好于前值76和预期值75。 • 美国劳动力市场趋紧。截至10月16日当周，初请失业金人数经季节性调整后为29万人，为自2020年3月中以来的最低水平。这也是初请失业金人数连续第二周保持在30万人以下，面对严重的劳动力短缺，雇主们正在努力留住工人。 • 主要国家景气度变化不一。根据Markit公布的PMI初值，日本10月综合PMI为50.7%，较上月的47.9%明显回升且回到荣枯线以上；英国综合PMI由54.9%回升至56.8%，美国由55%回升至57.3%。但欧元区国家表现不佳。欧元区综合PMI由56.2%回落至54.3%，德国由55.5%回落至52%，制造业、服务业双双回落。 全球政策：鲍威尔重申Taper安排 • 鲍威尔重申Taper安排。当地时间周五，在国际清算银行与南非央行联合赞助的视频会议中，鲍威尔明确表示，“现在是缩减购债的时候，但不是加息的时候”，美联储正步入很快开始逐步taper的轨道，预计2022年年中完成这一过程。他特别提到，疫情导致的供应链短缺，以及由此推高的通胀和工资压力都“可能会持续到明年”，“随着新冠疫情的压力消退、就业恢复增长，以及消费支出转向服务业，最可能的情况是明年起通胀压力会减弱，全球供应链逐渐恢复正常。”鲍威尔言论导致当日美股跌幅扩大，金价和美债均出现跳水。 6 • 美联储褐皮书称经济“温和至适度”增长，薪资压力加大。美联储在其褐皮书中表示，美国雇主报告价格和薪资大幅上涨，尽管美国经济在9月和10月初放缓至以“温和至适度的”步伐增长。这份来自12个地区联储的信息摘要显示，“总体而言，近期经济活动前景依然乐观，但一些地区发现，与之前的几个月相比，不确定性有所增加，乐观情绪更加谨慎”。这份褐皮书是美联储11月2-3日会议前准备的一系列简报的一部分。 • 其他央行动态。俄罗斯央行将基准利率上调75个基点，至7.5%，为连续第六次加息。俄罗斯央行行长纳比乌琳娜称，预计通胀将在2022年放缓；不排除以标准化的方式进一步加息,可能会考虑再次加息100个基点。印尼央行维持7天逆回购利率在3.5%不变，符合市场预期。。 7 国内财经 重要政策：房地产税改革试点即将启动 • 房地产税改革试点启动。10月23日，全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点。此举有利于稳定和增加地方财政收入，抑制土地财政和地方债务风险。主要内容有三：一是试点地区的房地产税征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，不包括依法拥有的农村宅基地及其上住宅。二是国务院制定房地产税试点具体办法，试点地区人民政府制定具体实施细则。三是国务院按照积极稳妥的原则，统筹考虑深化试点与统一立法、促进房地产市场平稳健康发展等情况确定试点地区，报全国人民代表大会常务委员会备案。本决定授权的试点期限为五年，自国务院试点办法印发之日起算。 • 政治局就数字经济专题进行集体学习。中共中央政治局10月18日下午就推动我国数字经济健康发展进行第三十四次集体学习。领导人强调，近年来，互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等技术加速创新，日益融入经济社会发展各领域全过程，数字经济发展速度之快、辐射范围之广、影响程度之深前所未有，正在成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。要站在统筹中华民族伟大复兴战略全局和世界百年未有之大变局的高度，统筹国内国际两个大局、发展安全两件大事，充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，不断做强做优做大我国数字经济。 • 国常会要求进一步加大对中小微企业纾困的政策支持力度等。国务院总理李克强10月20日主持召开国务院常务会议，部署做好秋收和秋冬种工作，为 8 保障粮食安全和物价平稳提供有力支撑；听取民生用能保供情况汇报，要求确保人民群众安全温暖过冬；要求进一步加大对中小微企业纾困的政策支持力度。 • 中共中央、国务院印发《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》。规划纲要明确了成渝地区双城经济圈建设的战略定位，即具有全国影响力的重要经济中心、具有全国影响力的科技创新中心、改革开放新高地、高品质生活宜居地，提出了推动成渝地区双城经济圈建设的9项重点任务，包括构建双城经济圈发展新格局、合力建设现代基础设施网络、协同建设现代产业体系、共建具有全国影响力的科技创新中心、打造富有巴蜀特色的国际消费目的地、共筑长江上游生态屏障、联手打造内陆改革开放高地、共同推动城乡融合发展、强化公共服务共建共享，