宏观经济周报 全球财经 • 1 疫情跟踪：多国疫情反弹，国内持续好转• 国际数据：美国5月核心PCE物价指数再创近30 1 年新高• 2 全球央行：鲍威尔国会作证重申高通胀为暂时现象国内财经 • 3 当周关注：存款利率报价方式调整，引导市场有序竞争• 5 重要政策：国常会部署深入推进双创和加快发展外贸新业态新模式• 6 重点数据：工业企业利润持续稳定增长金融市场 • 8 货币市场：跨季流动性边际转松，货币市场利率涨跌互现• 9 债券市场：央行逆回购超预期，债市走势强劲• 10 外汇市场：美元结束四连涨，人民币继续走弱• 11 大宗商品市场：金价结束三连跌，油价连涨五周发展规划部（研究院） 2021年6月28日 2021年第25期 总第299期 1 全球财经 疫情跟踪：多国疫情反弹，国内持续好转 德尔塔毒株致多国疫情反弹。6月25日，全球新增确诊病例43.8万，为6月6日以来的单日新增最高水平。德尔塔毒株的传播已致多国疫情反弹，逐步成为多地主要流行毒株。截至6月23日，全球累计疫苗接种已经达到27.9亿剂次，每百人疫苗接种数量达到35.8剂次。 国内疫情持续好转。6月26日，国内新增确诊病例14例,均为境外输入病例，无本土病例（自22日以来已连续5日无本土新增）。目前全国有0个高风险地区、4个中风险地区（6月19日，全国有1个高风险地区、12个中风险地区），均在广东省。目前每百人疫苗接种已达到76.1剂次。 国际数据：美国5月核心PCE物价指数再创近30年新高 美国5月核心PCE物价指数再创近三十年新高。上周公布的美国一季度实际GDP、PCE物价指数年化环比终值分别为6.4%、2.5%，与初值及修正值一致，符合预期。与此同时，美国5月PCE、核心PCE物价指数年率分别达到3.9%、3.4%，数据均较上月提高，后者再创近30年来新高。数据公布后，美元指数短线走低、黄金走高，10年期国债收益率上行至1.54%上方，美股纳指在历史高位有所下跌。 美国6月消费者信心不及预期。美国6月密歇根大学消费者信心指数报85.5，略低于前值及预期，但自今年年初来明显改善，为疫情发生以来次高。从分项看，现况指数录得88.6，较前值回落，预期指数有所好转，升至83.5。此外，美国5月个人消费支出环比未变，不及预测值的增长0.4%，个人收入环比下滑2.0%， 2 远胜4月-13.1%。当前消费者信心总体较好，但变异病毒存在导致观望情绪延伸。 欧元区6月PMI继续维持扩张。上周公布的欧元区6月制造业PMI初值为63.1%，指标超出预期，较前值增加1个百分点，继续维持扩张态势。同期服务业PMI初值为58%，接近预期。总体来看，随欧洲开放国门、经济重启，后续被压抑的消费和投资需求有望释放，下半年经济增长或迎来快速反弹，有市场机构认为，欧元区经济将以15年来前所未有的速度蓬勃发展。（程斌琪） 全球央行：鲍威尔国会作证重申高通胀为暂时现象 拜登与部分参议员就基建计划达成共识。上周，拜登表示白宫已与两党部分参议员（10名）就基建计划达成共识。据声明，跨党派参议员小组同意未来八年投入1.2万亿美元用于基础设施建设（其中5790亿美元为新增支出），涉及公共交通、电力公用事业、水资源和宽带网络等领域。同时拜登还指出，该协议预计创造百万就业岗位，后续将继续推进更广泛的大规模支出计划（本次计划较此前2.3万亿美元规模缩水超一半），但不会将其单独签署成为法律。接下来，参议院将于下月对该计划进行表决，但计划目前尚未得到少数党领袖、共和党党魁麦康奈尔支持。 鲍威尔国会作证重申高通胀为暂时。上周，联储主席鲍威尔出席国会听证会，重申通胀攀升只是过渡现象，同时明确不会出现恶性通胀，也不会因为担心通胀预先加息，需等到实际通胀上涨或其他失衡证据出现时才会有所行动。鲍威尔还指出，不接受指标持续在5%水平的情况，其对物价最终下降保有耐心及信心（低基数效应、油价、消费反弹及供应瓶颈等“暂时性”因素会逐步消减），同时承认疫苗接种速度下降和变异毒株传播为经济增长带来风险。此外，周内多位联储官员发表公开讲话，表态与鲍威尔基本一致，重点关切在于降低资产购买速度。 3 拉加德欧洲议会作证再提货币政策支持。上周，欧洲央行行长拉加德在欧洲议会作证，再重申央行立场，表示尽管疫情好转，但仍将提供货币政策支持（维持极宽松货币立场，并于今年三季度再利用PEPP计划加速购买债券）。拉加德还指出，尽管欧元区通胀压力在推高，但已做好应对压力的准备，上升是暂时现象，供应链瓶颈因素可能于下半年消退。此外，美国通胀上升或将导致欧元区物价预期继续提升，但影响较为有限。在疫苗接种铺开、新增病例稳步下降的背景下，她对于经济开放和复苏前景的看法乐观。（程斌琪） 国内财经 当周关注：存款利率报价方式调整，引导市场有序竞争近日，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限确定方式。调整后，短期定期存款利率自律上限有所上升，中长期定期存款自律利率上限有所下调。 此前存款利率自律上限由“基准利率×倍数”确定。在此范围之内，各金融机构可与存款人自主协商确定存款实际执行利率，既能确保银行充分自主定价，又能有效维护市场竞争秩序。但这种定价方式存在“杠杆效应”，即由于长期存款基准利率较高，执行利率也明显偏高，从而扭曲了存款的期限结构。 这一过程中，个别金融机构还利用长期存款利率较高的问题，通过多种不规范的所谓“创新”产品吸收长期存款。其他银行为稳定存款来源，被动抬高存款利率揽储，推升整体负债成本，出现了存款市场由坏银行定价的问题，不利于存款市场有序竞争。 根据新定价方式，存款利率自律上限将由“基准利率+基点”确定。据报道， 4 东部某省份自律机制的要求是，对于活期存款，原则上要求四大行上限为基准利率加10BP，其他机构为基准利率加20BP；对于3个月至3年期定期存款，四大行上限为基准利率加50BP，其他机构为基准利率加75BP；对于大额存单，四大行上限为基准利率加60BP、其他机构为基准利率加80BP。 与原定价方式相比，新方式下利率自律上限将“有升有降”：半年及以内的短端定期存款和大额存单利率的自律上限有所上升，一年以上的长端利率自律上限有所下降。这将有助于缩窄长短期存款利率之间的利差，引导银行存款回归合理的期限结构，在消除杠杆效应的同时促进市场有序竞争，进而降低银行业的负债成本。 今年政府工作报告曾提到，“要优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利。今年务必做到小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降”。银行负债成本是决定贷款利率的最主要因素，而存款成本又是决定整体负债成本的关键，因此，要降低实体融资成本就要求压降存款成本。去年的结构性存款压降、今年的互联网存款和现金管理类理财产品监管等，都是出于这一目的。 当然，更重要的是，此举标志着存款利率市场化改革迈出了重要一步。在此之前，贷款利率已于2019年改为“LPR+基点”方式，并已完成存量贷款定价基准的转换，标志着贷款利率市场化的基本完成。相比而言，存款利率的改革则稍显滞后。借助于此次调整，存款利率的定价方式将与贷款更匹配，也更符合市场化的方向。 今年年初，央行加强存款管理工作电视电话会议曾强调，存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”，要长期保留。下一步，如何在市场化的方向下进一步完善存款基准利率形成方式，将是利率市场化改革的核心和重点。（王静文） 5 重要政策：国常会部署深入推进双创和加快发展外贸新业态新模式 6月22日的国常会有两项议题：部署“十四五”时期纵深推进大众创业万众创新，更大激发市场活力促发展、扩就业、惠民生；确定加快发展外贸新业态新模式的措施，推动外贸升级，培育竞争新优势。 双创在催生市场主体、解决就业方面发挥了积极作用。今年以来，调查失业率虽然连续下降，但累计新增就业人数仍未达到疫情前水平，有必要继续深入推进双创，促进新动能发展，增强经济内生动力。 会议要求，一是坚持创业带动就业。培育更多充满活力、持续稳定经营的市场主体，特别是促进高校毕业生、农民工等重点群体多渠道创业就业，增强中小微企业吸纳就业能力。二是营造更优双创发展生态。深化“放管服”改革，破除不合理障碍，促进大中小企业融通创新。三是强化创业创新政策激励。落实好税收减免、研发费用加计扣除、增值税增量留抵退税等政策。 近年来我国外贸新业态新模式快速发展，其中跨境电商规模5年增长近10倍，促进了外贸转型升级，尤其在疫情冲击下为稳外贸等发挥了重要作用。下半年，随着全球供应链的修复，我国出口占全球份额将面临回落。因此，需要多措并举，以外贸新业态新模式的发展来稳外贸。 会议要求，一要完善跨境电商发展支持政策。扩大跨境电商综合试验区试点范围，优化跨境电商零售进口商品清单等。二要积极推动海外仓发展。鼓励传统外贸企业、跨境电商和物流企业等参与海外仓建设，提高海外仓数字化、智能化水平，促进中小微企业借船出海，带动国内品牌、双创产品拓展国际市场空间。三要积极发展市场采购贸易方式。四要进一步推动国际交流合作。积极参与外贸新业态新模式的国际规则和标准制定等。（王静文） 6  李克强主持召开国务院西部地区开发领导小组会议。6月21日，西部地区开发领导小组会议召开，部署当前和“十四五”时期推进西部大开发等工作。会议研究了西部大开发今年重点工作，讨论通过了西部大开发“十四五”实施方案。  央行等四部门联合推出降费措施。初步测算，全部降费措施实施后预计每年为市场主体、社会公众减少手续费支出约240亿元，有助于降低资金流通成本，进一步优化营商环境，促进消费提质扩容，对助力国民经济高质量发展发挥积极作用。  央行就虚拟货币炒作问题约谈六机构。为打击比特币等虚拟货币交易炒作行为、保护人民群众财产安全，近日，人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。 重点数据：工业企业利润持续稳定增长 1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长83.4%，较1-4月回落22.4个百分点；两年平均增长21.7%，较1-4月回落0.6个百分点。从5月当月看，规模以上工业企业利润同比增长36.4%，较4月回落20.6个百分点；两年平均增长20.2%，回落2.4个百分点。 总的来看，5月份工业企业效益状况延续稳定恢复态势，但企业盈利不平衡状况较为突出，恢复基础尚不牢固。 一是近七成行业利润同比增长，八成行业盈利超过2019年同期。5月份，在41个工业大类行业中，有28个行业实现利润同比增长（或扭亏为盈），占68.3%。 7 与2019年同期相比，有33个行业实现利润增长，占80.5%。 二是企业利润在上下游之间的分配仍不均匀。5月大宗商品和生产资料价格仍在上涨，越靠近上游，价格上涨越显著，企业经营状况越好。1-5月，采矿业利润同比增长1.36倍，原材料制造业利润涨幅均在一倍以上，远高于制造业的利润增速85.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业的29.1%。 三是国企经营状况改善幅度要高于其他类型企业。1-5月国有控股企业利润同比增长1.5倍，股份制企业利润同比增长86.5%，私营企业利润同比增长56.3%。相应的，营业收入利润率分别为8.6%、8.37%和5.44%。 四是企业资金周转速度加快。5月末，规模以上工业企业应收账款同比增长14.1%，比4月末回落1.9个百分点，连续两个月回落。应收账款平均回收期为52.5天，同比减少7.0天，比4月末减少0.2天。 五是企业库存周转仍在加快，但改善幅度放缓。5月末产成品存货周转天数为17.8天，比4月末少0.1天，持续改善，但改善幅度已降至今年以来的最小水平。1-5月工业产成品库存同比增长10.2%，比1-4月上升2.0个百分点，结束了此前的连续下降局面，或许反映出市场需求边际趋弱，销