宏观经济周报 全球财经 •疫情跟踪：全球新增确诊继续反弹，疫苗有效率有所下降 1 •全球数据：美国6月CPI及PPI双双飙升续创新高 1 •全球央行：鲍威尔国会作证维持鸽派立场 2 国内财经 •当周关注：下半年出口不宜过分乐观 3 •重要政策：全国碳排放权交易市场正式启动 5 •重点数据：二季度GDP弱于预期，6月数据强于预期 7 金融市场 •货币市场：资金面供需基本平稳，货币市场利率涨跌互现 10 •债券市场：债市延续强势，警惕回调风险 11 •外汇市场：美元指数上行，人民币上行 12 •大宗商品市场：金价连续第三周上涨，油价继续下行 14 发展规划部（研究院） 2021年7月19日 2021年第28期 总第302期 1 全球财经 疫情跟踪：全球新增确诊继续反弹，疫苗有效率有所下降 全球新增确诊继续反弹，疫苗有效率有所下降。印度率先发现的德尔塔毒株正在全球范围内不断扩散，许多国家已经成为重灾区。截至7月17日，全球新增确诊七日移动平均数达50.1万，为6月以来的最高水平。印度尼西亚7月14日起单日新增新冠确诊病例已连续4天达到5万以上，超过印度成为亚洲地区的疫情新‚震中‛，也超过巴西成为新增确诊最多的国家。截至7月14日，全球累计疫苗接种已经达到35.4亿剂次，每百人疫苗接种数量达到45.4剂次。研究表明，当前美国研制的辉瑞疫苗对预防早期病毒极其有效，但是应对德尔塔毒株时，有效率却已经出现明显下跌，加之美英等多个国家在今年疫情有所好转之后，已经陆续解除了部分疫情防控措施，疫情局势可能进一步恶化。 云南是我国疫情重点地区。7月12日本土新增2例（江苏一例、云南一例），13日本土新增一例（在云南），14日本土新增5例（均在云南），15日无新增本土，16日本土新增2例（均在云南），17日本土新增一例（在云南）。目前全国仅云南瑞丽市存有一个高风险地区，中风险地区已全部清零。目前每百人疫苗接种已达到98.3剂次。 全球数据：美国6月CPI及PPI双双飙升续创新高 美国6月CPI及PPI双双飙升。美国6月CPI同比上升至5.4%，超市场预期的4.9%，为2008年8月以来峰值。剔除食品和能源后的核心CPI同比上升4.5%，超市场预期的4.0%，创1991年11月以来新高。与此同时，美国6月PPI、核心 2 PPI同比大涨7.3%、5.6%，均超市场预期及前值，同创历史最高纪录。两类通胀指标同期上扬均受去年可比数据低位及二手车等市场价格高涨影响，企业生产成本转嫁至消费端的压力持续增大。 美国6月零售销售超预期增长。美国6月零售销售环比增长0.6％，超出市场预期的-0.4%，同时5月指标下修正至-1.7％。美国6月核心零售增长1.3％，同样高于预测中枢0.4％，表明二季度经济重新开放背景下消费者需求持续强劲。前瞻数据方面，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值录得80.8，远低于预期的86.5和上月的85.5，或暗示通胀上升打压消费情绪。 欧元区6月通胀压力有所减缓。上周公布的欧元区6月CPI、核心CPI终值同比增长1.9%、0.9%，均与初值持平，低于5月数据0.1个百分点，继此前CPI稳步回升数月后，欧元区通胀压力逐渐减缓。与此同时，欧元区6月CPI环比增长0.3%，能源价格上涨是拉高通胀的主因。此外，市场预计受世界经济复苏推动，下半年欧元区通胀水平将会上升。（程斌琪） 全球央行：鲍威尔国会作证维持鸽派立场 鲍威尔国会作证维持鸽派立场。近期，鲍威尔在国会就半年度货币政策作证。一方面，他表示物价上升是由生产瓶颈或供应链紧张所致，未来数月通胀可能维持高位，但随疫情状况改善，‚暂时‛性的通胀压力终将得到缓释。另一方面，鲍威尔承认资产价格和风险偏好已明显上升，但他指出房价是由强劲需求及极低的贷款利率共同推动（鲍威尔上周出席财长耶伦主持召开的金融稳定监管委员会会议，就住房市场趋势进行了实质讨论），金融市场暂不会对经济带来任何风险。此外，针对劳动市场状况，鲍威尔明示仍有很长的路要走，他还提及联储将继续讨论调整购债事宜，但不应着急采取行动，并重申实施该计划前会提前发出信号。 3 日本央行按兵不动，下调2021财年GDP增速预期。上周，日本央行结束为期两天的货币政策会议，决定继续维持短期利率在-0.1%水平，并通过资产购买维持10年期国债收益率在0附近不变。与此同时，其最新经济与物价展望报告显示，日本央行将2021财年经济增速预期下调至3.8%（4月预测值4.0%），同时上调核心CPI预期至0.6%（此前预测值为0.1%）。此外，日本央行于会后公布一项绿色融资方案（今年内开始实施，直至2030财年末），旨在通过央行的零利率支持金融机构对企业发放绿色贷款、投资绿色债券等。 加拿大央行第三次缩减债券购买规模。上周，加拿大央行宣布7月货币政策决议，在维持基准利率于0.25%下限基础上，缩减每周债券购买规模至20亿加元（此前为30亿加元）。据声明，加拿大央行缩减资产购买一举反映出经济复苏及经济前景信心的增强，今年下半年其经济还将强势反弹，今年GDP增速预计达6%。与此同时，据加拿大央行官方口径，加息预期时点将发生在2022年下半年。（程斌琪） 国内财经 当周关注：下半年出口不宜过分乐观根据海关总署公布数据，6月我国出口2814.2亿美元，同比增长32.2%，好于前值27.9%，也明显好于市场预期。 此前，市场普遍预期6月出口增速将会出现回落。一是6月摩根大通全球制造业PMI回落至55.5%，出现疫情以来最大单月环比降幅；二是6月制造业PMI中的新出口订单指数降至48.1%，为去年6月以来的最低水平；三是近期广东地 4 区受到疫情影响，港口运作效率可能出现下降。 但实际结果却大超预期，其原因大致包括三个方面：一是海外经济修复进程虽然受到Delta毒株的扰动，但外需仍然维持强劲表现。特别是欧元区6月制造业PMI回升0.3个百分点至63.4%，而同期美、英、日则均出现回落。6月我国对欧出口同比增长27.2%，大幅好于上月的12.6%；二是南亚和东南亚国家受疫情二次暴发扰动，供给能力仍然尚未恢复，我国的出口替代效应继续显现。近期韩国、印尼等疫情大规模爆发，对其生产修复造成冲击，订单再度转移至中国。此外，针对6月广东部分港口的拥堵情况，海关总署迅速采取措施，在严格落实口岸疫情防控工作要求的基础上，调配人力充实一线监管，切实保障进出口货物通关效率，使疫情影响并不大。 基于6月出口表现，市场对于下半年出口形势趋于乐观，但我们认为，下半年出口增速仍将趋势性回落，不宜过度乐观。 首先是生产替代因素。去年因为我国疫情防控有效，生产率先完成修复，出口占全球比重上升至14.7%的高位，为1962年以来单个国家出口占比的最高水平，但随着后疫情时代其他国家生产修复，我国的出口份额必然会相应回落。 其次是需求转移因素。6月我国对美国出口增速出现回落，主要同美国社会开放时间早于欧洲，其商品需求相当程度上让位于服务需求，从而导致从中国进口速度放缓。后续欧洲应该会重复这一逻辑。 最后是基数因素。2020年4-6月的月均出口额为2063亿美元；7-10月为2365亿美元；11-12月为2744亿美元，基数抬升将会导致出口增速逐渐回落。 虽然市场趋于乐观，但官方仍然持谨慎态度。海关总署在当日发布会上表示，当前新冠肺炎疫情仍在全球多地蔓延，疫情走势错综复杂，外贸发展面临的不确定、不稳定因素依然较多，在较高基数的影响下，今年下半年进出口同比增速或 5 将放缓，但全年进出口仍然有望保持较快增长。商务部6月9日发布的《中国对外贸易形势报告（2021年春季）》也指出，预计全年外贸增速将呈现‚前高后低‛走势，不能盲目乐观。（王静文） 重要政策：全国碳排放权交易市场正式启动 7月16日，全国碳排放权交易开市，标志着全球最大规模的碳市场正式启动。 建设全国碳排放权交易市场，是利用市场机制控制和减少温室气体排放，推动绿色低碳发展的一项重大制度创新，是实现碳达峰、碳中和与国家自主贡献目标的重要政策工具。因此，受到了国际国内的高度关注和期待。 国家领导人高度重视全国碳市场建设工作。总书记2021年4月22日在领导人气候峰会上宣布中国将启动全国碳市场上线交易。今年《政府工作报告》强调要加快建设碳排放权交易市场。7月7日，国务院常务会议审议决定在7月择机启动全国碳排放权交易市场，开展上线交易。 我国碳市场建设从地方试点起步，2011年10月在北京、天津、上海、重庆、广东、湖北、深圳7省市启动了碳排放权交易地方试点工作。2013年起，7个地方试点碳市场陆续开始上线交易，有效促进了试点省市企业温室气体减排。2017年末，经过国务院同意《全国碳排放权交易市场建设方案》印发实施，要求建设全国统一的碳排放权交易市场。 今年是全国碳市场第一个履约周期，纳入发电行业重点排放单位超过了2000家，据测算纳入首批碳市场覆盖的企业碳排放量超过40亿吨二氧化碳，意味着中国的碳排放权交易市场一经启动就成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。十四五期间还将纳入建材、钢铁、有色等行业，未来碳交易所将几乎涵盖所有的主要碳排放行业。 6 国内外实践表明，碳市场是以较低成本实现特定减排目标的政策工具，与传统行政管理手段相比，既能够将温室气体控排责任压实到企业，又能够为碳减排提供相应的经济激励机制，降低全社会的减排成本，并且带动绿色技术创新和产业投资，为处理好经济发展和碳减排的关系提供了有效的工具。碳市场将通过价格信号来引导碳减排资源的优化配置，从而降低全社会减排成本，推动绿色低碳产业投资，引导资金流动。 全国碳市场对中国碳达峰、碳中和的作用和意义非常重要。一是推动碳市场管控的高排放行业实现产业结构和能源消费的绿色低碳化，促进高排放行业率先达峰。二是为碳减排释放价格信号，并提供经济激励机制，将资金引导至减排潜力大的行业企业，推动绿色低碳技术创新，推动前沿技术创新突破和高排放行业的绿色低碳发展的转型。三是通过构建全国碳市场抵消机制，促进增加林业碳汇，促进可再生能源的发展，助力区域协调发展和生态保护补偿，倡导绿色低碳的生产和消费方式。四是依托全国碳市场，为行业、区域绿色低碳发展转型，实现碳达峰、碳中和提供投融资渠道。 值得关注的是，中国民生银行应邀参加了湖北分会场的启动仪式暨首届 30·60 国际会议，郑万春行长出席并做嘉宾发言。他在致辞中表示，民生银行将不断迭代创新碳金融综合产品体系，为全国碳交易市场及其成员单位提供全方位金融支持；将重点围绕全国碳交易市场平台，加强金融资源配置，引导绿色产业集聚，助力湖北打造全国碳金融中心及中部地区绿色低碳产业发展先行区；将与社会各界一道，加快实现自身运营碳中和，共同为我国‚30/60‛目标实现及绿色发展做出积极贡献。（王静文）  总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会。7月12日，李克强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，分析当前经济形势，就做好下一步经济工 7 作听取意见建议。与会专家和企业负责人反映，当前经济主要指标表现不错，新注册市场主体快速增长，显示经济有活力、企业有信心。大家还就优化营商环境、支持企业融资和创新、发展跨境电商等提出建议。  国常会：加快发展农村寄递物流，推进‚快递进村‛。7月14日召开的国务院常务会议指出，加快发展农村寄递物流，进一步便利农产品出村进城、消费品下乡进村，是推进乡村振兴、增加农民收入、释放农村内需潜力的重要举措。会议指出，要促进农村电商与农村寄递物流融合发展。依托‚互联网+‛，加强城市市场、物流企业与农户农场、农民合作社等衔接，发展专业化农产品寄递服务和冷链仓储加工设施，助力农产品销售，特别是促进脱贫地区乡村特色产业发展。  浦东将打造社会主义现代化建设引领区。《中共中央 国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》7月15日发布，赋予浦东新区改革开放新的重大任务