宏观经济周报 全球财经 • 1 疫情跟踪：奥运会在疫情中开幕，江苏疫情出现反弹• 全球数据：美国7月Markit制造业PMI 1 创历史新高• 全球央行：美联储下周会议可能讨论 2 Taper国内财经 • 4 当周关注：河南强降雨影响几何• 5 重要政策：生育、住房、教育等民生领域接连出台重要政策• 重点数据：6 7 月财政支出速度仍然偏慢金融市场 • 9 货币市场：资金面整体均衡，货币市场利率涨跌互现• 10 债券市场：债市延续强势，优质城投利差缩减• 11 外汇市场：美元指数小幅走高，人民币即期汇率下行• 12 大宗商品市场：金价小幅回落，油价探底回升发展规划部（研究院） 2021年7月26日 2021年第29期 总第303期 1 全球财经 疫情跟踪：奥运会在疫情中开幕，江苏疫情出现反弹 全球新增确诊继续反弹。截至7月24日，全球当日新增确诊63万例，为5月下旬以来的最高水平；七日移动平均数达51.6万，为5月底以来的偏高水平。全球累计确诊病例已经超过1.94亿，累计死亡率超过416.6万。印度尼西亚、印度、巴西、英国、美国是新增确诊病例数最多的五个国家，印度尼西亚、巴西、俄罗斯、印度、南非是新增死亡病例数最多的五个国家。疫情肆虐之中，东京奥运会仍然于7月23日开幕，除部分运动员外，四名维护奥运场馆治安的日本警察确诊新冠，疫情下一步发展仍不容乐观。目前发达国家的疫苗接种率均出现上涨乏力情况，距离全民免疫仍然较远。 江苏疫情出现反弹。继云南之后，上周江苏疫情出现明显反弹，其他地区也有零星病例出现。具体来看，19日本土病例8例（均在云南），20日本土病例2例（均在云南），21日本土病例12例（江苏11例，云南1例），22日本土病例12例（均在江苏），23日本土病例13例（江苏12例，四川1例），24日本土5例（江苏2例，辽宁1例，广东1例，云南1例）。目前全国有江苏省南京市江宁区两处和云南省瑞丽市一处共三个高风险地区，中风险地区有30个。 全球数据：美国7月Markit制造业PMI创历史新高 美国7月Markit制造业PMI创历史新高。美国7月Markit制造业PMI初值报63.1%，较前值提升1个百分点，创历史新高。同期服务业PMI初值为59.8%，大幅低于预期和前值，为近五个月来最低。7月PMI指数总体持续冷却，通胀压 2 力、供应受限及Delta毒株共同导致乐观情绪弱化，但制造业和服务业景气有所平衡，三季度市场恢复态势持续巩固。 美国成屋销售重返增长，新屋开工显著反弹。美国6月成屋销售季调年化为586万套，环比增长1.4%并创年内新高。6月新屋开工达到164万套，为年内仅次于3月的高点，保持高景气。6月成屋价格中位数达到36.33万美元，创下历史最高记录，同比上升23.4%。值得注意的是，美国成屋库存在疫情后显著下降，今年2季度库存水平小幅上升多为季节性因素。库存不足或对房屋销售形成压制，这也意味着美国房市的实际需求可能比当前销售数据所显示得还要更加强劲。此外，由于长端美债利率下降，近期30年期抵押贷款利率回落至2.80%左右的全年低位，进一步利好房屋销售。 欧元区7月景气指数好于预期。上周公布的欧元区7月Markit制造业、服务业PMI初值分别为62.6%、60.4%。其中，Markit制造业PMI继五个月上涨后略有下滑，但仍维持高位，服务业PMI连续四个月处于扩张区间且继续加快。总体来看，综合PMI初值位于近二十年来高点。随着疫情限制措施取消，服务业增长全面提速，乐观情绪有望推动欧元区经济恢复势头进一步增强。 全球央行：美联储下周会议可能讨论Taper 美联储下周会议可能讨论Taper话题。下周三（7月298日），美联储将宣布利率决定并发布货币政策声明。联邦主席鲍威尔本月早些时候在国会听证会上发表事先准备好的讲话时表示，就业市场仍未达到需要缩减购债规模（Taper）的水平。不过，决策者预计将在下周会议上讨论缩减购债计划,但由于德尔塔变种造成的不确定性，美联储可能会选择采取更加谨慎的基调，并暗示可能推迟缩减购债规模。 3 欧央行调整政策利率前瞻性指引。上周欧央行召开货币政策会议，维持政策利率不动，并在声明中调整政策利率前瞻性指引，预期将三大关键利率保持在目前或更低水平，同时重申PEPP至少持续至明年3月底。欧央行行长拉加德表示，对前瞻性指引的调整主要基于此前对称性通胀目标制变化（由“接近但低于2%”变为“2%”），Delta病毒快速传播是维持超宽松货币政策的关键原因之一。此番“长期低利率”调整表明欧央行更为鸽派，在中期通胀前景远低于政策目标的情况下，欧央行将坚定支持经济复苏。欧央行对鸽派政策前景承诺使欧元承压，并帮助美元指数连续第二周上涨。 日本央行同意必要时加码宽松。上周，日本央行公布6月货币政策会议纪要，主要显示将密切监测新冠肺炎的影响，委员同意在必要时加码宽松。短期利率方面，对金融机构持有的经常项目政策性利率余额实行负利率（-0.1%），长期利率方面，将不设上限地购入国债使其收益率保持在0%左右。同时，日本央行还将继续控制收益率曲线，直至居民消费价格指数同比增速超2%目标，必要时会采取额外宽松措施。此外，日本央行还借助气候问题重申宽松政策导向，后续预计会推出新基金拨备措施。 澳洲联储或延缓加息。上周，澳洲联储公布货币政策会议纪要，表示将继续维持高度宽松的货币政策环境。澳联储指出，以CPI为代表的通胀数据及工资水平依然低迷，预计2024年前都难以满足加息条件（此前加息预期由2023年提前至2022年），因此将致力维持高度宽松的货币条件。基于澳洲当前消费低迷的经济状况，市场曾普遍预计澳联储会推迟加息，西太银行甚至认为，澳联储应该取消缩减债券规模的决定。（程斌琪） 4 国内财经 当周关注：河南强降雨影响几何近日我国多地强降雨，特别是河南局部地区遭遇极端强降雨，发生严重洪涝灾害特别是罕见的城市内涝，造成重大人员伤亡和财产损失。中央对于防汛救灾工作已作出及时安排，民间也积极展开互助工作。 从宏观角度来看，此次河南强降雨影响大致包括以下几个方面： 一是猪肉价格短期内或有弱反弹。根据河南省农业农村厅介绍，截至7月23日，全省受灾规模养殖场1678个，占受灾地区规模养殖场总数约的3.7%，养殖圈舍受灾面积103.8万平方米，死亡畜禽约103.7万头（只）。除了洪涝的直接影响之外，灾后疫病多发也会对禽畜产能造成直接影响，不过，考虑到目前全国生猪和能繁母猪存栏量仍在上升，猪肉价格仍处于偏低水平，洪涝灾害后当地猪肉价格可能会出现小幅回升，但对全国猪价影响不大。 二是农作物受影响相对可控。截至7月23日，全省农田积水面积1132万亩，农作物受灾1068万亩，占秋作物面积的9%（其中玉米746万亩、花生150万亩、大豆41万亩、其它131万亩）；成灾108万亩，占秋作物面积的0.9%；绝收35万亩，占秋作物面积的0.3%。当前，河南省本轮大范围强降雨过程基本结束，从农情调度、实地查看和专家会商等情况研判看，由于排涝及时、技术指导到位，短暂田间积水对农作物生长发育影响不大，积水时间较长的低洼地块和泄洪区的农作物生长会受到严重影响甚至绝收。 第三，固定资产投资影响有限。历史上几次洪涝灾情严重的年份，固定资产 5 投资增速趋势并未受到扰动。据统计，河南固定资产投资占全国比重本就不大，大约在7%，郑州固投占全国比重则仅在1.2%左右，对全国影响有限。此次洪涝灾害暴露出城市排水设施仍需优化，相关固定资产投资增速可能回升。 最后，制造业产业链将会受到扰动。郑州为全球最大苹果手机生产基地，年智能手机出货量大约占全球的七分之一。同时，河南还是中国重要的铝合金生产地，2020年河南铝材产量占全国的17%，氧化铝产量约占全国的14%。虽然本次汛情持续时间预计有限，因此对行业产量难有持续影响，但不排除短期内造成较大的出货扰动。（王静文） 重要政策：生育、住房、教育等民生领域接连出台重要政策 在七普数据公布之后，5月31日政治局曾召开专门会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。近期相关的配套政策已经相继落地。 7月20日，《中共中央 国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》公布，就“实施一对夫妻可以生育三个子女政策，并取消社会抚养费等制约措施、清理和废止相关处罚规定，配套实施积极生育支持措施”提出要求。这一决定从提高优生优育服务水平等多个方面提出了覆盖全生命周期的一揽子支持举措。 7月22日，国务院副总理韩正22日出席加快发展保障性租赁住房和进一步做好房地产市场调控工作电视电话会议并讲话，会议深入学习贯彻习近平总书记关于住房工作的重要指示批示精神，研究部署加快发展保障性租赁住房，进一步做好房地产市场调控有关工作。23日，住房和城乡建设部等8部门关于持续整治规范房地产市场秩序的通知。住建部近日强调，对调控工作不力、房价上涨过快的城市要坚决予以问责。上海随即上调了一手房和二手房利率，预计更多城市 6 会跟进。 7月24日，中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，明确“各地不再审批新的面向义务育阶段学生的学科类校外培训机构，有学科类培训机构统一登记为非营利性机构”“学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作”。港股和美股的教培相关股票出现急剧下跌。 近期相关政策的集中出台，从短期来看，有助于降低居民的生育、教育和住房支出，使居民有更多收入可用于消费，这是实现以内循环为主体的双循环的根本所在，也是实现经济高质量发展的根基所在。从中长期来看，目标则是通过降低婚嫁、生育、养育、教育成本，进而提高总和生育率，使其提升至持续可更替水平。毕竟，人口问题才是影响经济社会发展的基础性、全局性和战略性问题。 这些政策反映出高层的发展逻辑已经改变，其对相关行业的影响将是深远甚至颠覆性的，比如教培行业未来可能会急剧萎缩，房地产市场也将面临更大的监管约束，而养老、医疗保健等将会更具前景，银行业需在规避风险的同时拓展新的业务机会。（王静文）  国常会关注三项议题。国务院总理李克强7月21日主持召开国务院常务会议，部署抓紧抓实防汛救灾工作，确保人民生命财产安全；听取推进金融业对外开放情况汇报，研究深化金融业开放工作；确定进一步深化跨境贸易便利化改革、优化口岸营商环境的措施。  新时代推动中部地区高质量发展的意见发布。《中共中央 国务院关于新时代推动中部地区高质量发展的意见》22日发布，顺应新时代新要求，为推动中部地区高质量发展勾勒蓝图。到2025年，中部地区质量变革、效率变革、动力变革取得突破性 7 进展，投入产出效益大幅提高，综合实力、内生动力和竞争力进一步增强。到2035年，中部地区现代化经济体系基本建成，产业整体迈向中高端，城乡区域协调发展达到较高水平，绿色低碳生产生活方式基本形成，开放型经济体制机制更加完善，人民生活更加幸福安康，基本实现社会主义现代化，共同富裕取得更为明显的实质性进展。  大宗商品价格将逐步回归合理区间。7月19日，国家发改委相关负责人在发改委举行的新闻发布会上表示，近期，大宗商品价格总体呈回落态势。下一步，发改委将会同有关部门加强大宗商品价格监测预测，继续分批组织开展铜、铝、锌储备投放。对于猪肉价格波动，必要时将会同有关部门进一步加大调控调节力度，防止生猪和猪肉价格大起大落。 重点数据：6月财政支出速度仍然偏慢 财政收入已恢复到疫前增长轨道。今年上半年公共财政收入同比增长21.8%，两年平均增速为4.2%，疫情后首次高于2019年全年公共财政收入增速3.8%。6月当月公共财政收入同比增长11.7%，两年平均增速为7.4%，较5月的3.4%大幅改善，税收收入和非税收入的增速都有明显提高，但税收收入增长更快。 财政支出进度进一步放缓。上半年