家电行业周报：绿源集团上市，关注两轮车行业竞争

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 家电 2023年10月23日 家电行业周报（231016-231020） 推荐 （维持） 绿源集团上市，关注两轮车行业竞争  家电周观点：近期绿源集团控股正式在港交所上市，成为继雅迪、爱玛、九号、小牛、新日后的又一电动两轮车上市公司。公司创始人90年代即投身国内电动两轮行业，公司核心特点为重视研发创新，以液冷电机技术为代表依靠产品品质立品牌。本期周报我们通过绿源集团招股书，初步梳理公司业务、渠道门店等基本面。  板块行情：本周（2023年10月16日-2023年10月20日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌2.87%，跑赢沪深300指数1.30pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为+2.1%/-2.7%/-3.2%/-3.6%/-4.1%/-4.3%，其中照明设备板块周跌幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第7位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.8倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。  个股行情：涨幅前四：四川长虹（+26.5%）、海立股份（+7.3%）、JS环球生活（+2.5%）、亿田智能（+2.2%）；跌幅前四：春风动力（-17.8%）、视源股份（-14.7%）、创维数字（-13.4%）、科沃斯（-7.3%）。  原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期+0.28%；SHFE铝价格相较上期+0.08%；SHFE铜价格相较于上期+0.05%；DCE塑料价格相较上期-0.68%。液晶面板9月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较8月环比上涨0、0、0、1美元/片。地产竣工及销售数据：2023年9月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升19.8%；商品房住宅销售面积累计同比下降7.5%。家电社零数据：2023年9月社零总额4.0万亿元，较2022年同期增加5.5%，其中家电类社零总额673亿元，较2022年同期减少2.30%。  空调产销量及零售：2023年9月空调产量969.3万台，同比减少5.9%，总销量998.9万台，同比减少5.3%。零售端方面，2023年9月空调线上/线下零售额同比+5.7%/+20.4%、线上/线下零售量同比+8.5%/+18.0%，线上线下零售均价同比-2.6%/+1.6%。  冰箱产销量及零售：2023年8月冰箱产量783.6万台，同比增加24.4%，总销量767.7万台，同比增加25.3%。零售端方面，2023年9月冰箱线上/线下零售额同比+0.5%/+18.2%、线上/线下零售量同比-7.4%/+14.7%，线上线下零售均价同比+8.5%/+3.2%。  洗衣机产销量及零售：2023年8月洗衣机产量719.5万台，同比增加21.4%，总销量716.6万台，同比增加19.4%。其中内销量为354.0万台，增速为+2.6%，而外销量为362.6万台，增速+42.1%。零售端方面，2023年9月洗衣机线上/线下零售额同比-10.7%/+21.7%、线上/线下零售量同比-8.9%/+28.5%，线上/线下零售均价同比-1.9%/-4.8%。  油烟机产销量及零售：2023年8月油烟机产量226.4万台，同比增加10.2%，总销量227.4万台，同比增加9.7%。零售端方面，2023年9月油烟机线上/线下零售额同比+4.6%/+24.2%、线上/线下零售量同比+2.2%/+21.5%，线上/线下零售均价同比+2.3%/+2.5%。  投资策略：绿源集团上市后，电动两轮车市场又添一员上市公司，关注市场竞争格局演变，建议关注龙头厂商雅迪控股、爱玛科技动销及竞争策略，建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。  风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。  家电周观点：近期随着夏季高温的强势来袭，空调市场自三月以来表现亮眼。中长期看，空调市场农村增量尚存，城镇普及即将结束，处于存量化博弈阶段的空调市场产品细化升级趋向明显；其中厨房空调产品有针对的克服厨房空间高温、高油、高湿、空间狭小等痛点，且厨房场景商用市场空间广阔。整体看，厨房空调成长性高，普及终局规模大。  板块行情：本周（2023年6月5日-2023年6月9日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数3.10pct。白电/厨电/小家电/黑电/零部件/照明设备分别为+5.10%/-2.3%/-3.4%/+1.5%/-4.1%/-2.1%，较上周+7.2%/-3.2%/-2.5%/-5.6%/-1.1%/-1.7%。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第1位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为14.0倍，位列申万28个一级行业的第23位，估值处于相对较低水平。  个股行情：板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：四川长虹（+11.4%）、美的集团（+8.3%）、春风动力（+7.6%）、JS环球生活（+6.6%）；跌幅前四：科沃斯（-8.9%）、泉峰控股（-8.8%）、萤石网络（-8.5%）、万和电气（-7.2%）。  原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期+3.59%；SHFE铝价格相较上期-0.25%；SHFE铜价格相较于上期+1.47%；DCE塑料价格相较上期-0.25%。液晶面板5月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较3月环比上涨2、3、10、10美元/片。地产竣工及销售数据：2023年4月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升18.8%；商品房住宅销售面积同比下降0.4%。家电社零数据： 2023年4月社零总额3.5万亿元，较2021年同期增加18.41%，其中家电类社零总额609.0亿元，较2022年同期增加4.70%。  空调产销量及零售：2023年4月空调产量1809.0万台，同比增加12.0%，总销量1791.0万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0万台，增速为29.7%；外销量为731.0万台，增速为-4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月空调线上/线下零售额同比+48.0%/+25.0%、线上/线下零售量同比+43.2%/+22.6%，线上线下零售均价同比+3.4%/+3.4%，产业结构升级持续。  冰箱产销量及零售：2023年4月冰箱产量717.8万台，同比增加27.7%，总销量707.9万台，同比增加15.4%。其中内销量为331.9台，增速为+23.6%，而外销量为376.1万台，增速+9.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月冰箱线上/线下零售额同比+5.1%/+32.5%、线上/线下零售量同比-7.4%/+25.1%，线上线下零售均价同比+13.4%/+7.5%，产业结构升级持续。  洗衣机产销量及零售：2023年4月洗衣机产量627万台，同比增加23.0%，总销量630.3万台，同比增加25.6%。其中内销量为331.3万台，增速为+12.6%，外销量为299.1万台，增速为44.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月洗衣机线上/线下零售额同比-1.8%/8.5%、线上/线下零售量同比-1.3%/14.8%，线上/线下零售均价同比-0.6%/-2.9%，价格下降。  油烟机产销量及零售：2023年4月油烟机产量221.7万台，同比+0.5%，总销量219.6万台，同比+4.9%。其中内销量为132.6万台，增速为+31%，外销量为87.0万台，增速-19.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月油烟机线上/线下零售额同比8.4%/42.3%、线上/线下零售量同比15.4%/36.8%，线上/线下零售均价同比-6.1%/4.4%。  清洁电器销量及零售：2023年4月扫地机线上/线下零售额同比-16.5%/+90.3%、线上/线下零售量同比-12.3%/+97.1%，线上/线下零售均价同比-4.8%/-2.3%。2023年3月洗地机线上/线下零售额同比-9.0%/+35.5%、线上/线下零售量同比-7.1%/+41.3%，线上/线下零售均价同比-20.0%/-4.2%  投资策略：空调市场因夏季高温受到持续关注，厨房空调驱动行业细化升级。建议关注专业化空调企业如美的集团、格力电器、海尔智家等。  风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，需求修复不及预期。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 联系人：杨家琛 邮箱：yangjiachen@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 79 0.01 总市值(亿元) 15,134.76 1.75 流通市值(亿元) 13,423.49 2.01 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.5% -4.8% 17.3% 相对表现 0.8% 9.9% 23.8% 相关研究报告 《家电行业增量赛道（清洁电器&智能投影&小家电）9月数据分析专题：扫地机量价齐升，智能摄像头表现亮眼》 2023-10-19 《家电行业周报（2023.10.09-2023.10.13）：双节期间线下消费可观，关注北美黑五大促》 2023-10-16 《家电行业增量赛道（清洁电器&智能投影&小家电&北美）8月数据分析专题：内销各品类表现分化，外销扫地机保持高增》 2023-09-26 -4%8%19%31%22/1023/0123/0323/0523/0823/102022-10-24~2023-10-20家电沪深300华创证券研究所 家电行业周报（20231016-20231020） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 绿源集团上市，关注两轮车行业竞争 ........................................................................... 5 二、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 7 （一） 板块行情 ............................................................................................................... 7 （二） 个股行情 ............................................................................................................... 9 三、 行业重点数据 ................................................................................................................. 11 （一） 原材料指数变化 ................................................................................................. 11 （二） 地产及社零变化 ........................................................................