家电行业周报：我国台湾地区两轮车行业概况

家电朔望谈：我国台湾机车包含燃油摩托车和电动两轮车，行业销量峰值167万辆，22年百人保有量达到62辆：22年产销107万辆，销量同比-9.5%。22年内销占比63%，外销占比37%，日本为主要外销出口国、外销出口占比18%； 竞争格局方面，参与竞争玩家主要为台湾本地品牌，22年行业龙头光阳和三阳CR2份额高达75%，双寡头格局稳定。 板块行情：本周（2023年6月19日-2023年6月23日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数下跌0.5%，跑赢沪深300指数1.97pct。从子板块周涨跌幅来看 ， 零部件/小家电/黑电/白电/照明设备/厨电分别为+2.2%/+0.6%/+0.0%/-1.1%/-2.3%/-3.5%上周+0.3%/-4.6%/-1.0%/-6.1%/-6.6%/-17.2%，其中零部件板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第8位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.6倍，位列申万28个一级行业的第21位，估值处于相对较低水平。 个股行情：板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：三花智控（+5.3%）、春风动力（+8.3%）、视源股份（+2.8%）、四川长虹（+2.6%）；跌幅前四：创维数字（-8.6%）、石头科技（-6.0%）、泉峰控股（-5.4%）、雅迪控股（-5.4%）。 原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期-1.77%；SHFE铝价格相较上期-0.35%； SHFE铜价格相较于上期+0.86%；DCE塑料价格相较上期+0.28%。液晶面板6月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较5月环比上涨1、2、7、9美元/片。地产竣工及销售数据：2023年5月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升19.6%；商品房住宅销售面积同比下降0.9%。家电社零数据：2023年5月社零总额3.8万亿元，较2021年同期增加12.69%，其中家电类社零总额642.0亿元，较2022年同期增加0.10%。 空调产销量及零售：2023年4月空调产量1809.0万台，同比增加12.0%，总销量1791.0万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0万台，增速为29.7%； 外销量为731.0万台，增速为-4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月空调线上/线下零售额同比+64.1%/+29.9%、线上/线下零售量同比+59.4%/+27.0%，线上线下零售均价同比+3.0%/+3.0%，产业结构升级持续。 冰箱产销量及零售：2023年4月冰箱产量717.8万台，同比增加27.7%，总销量707.9万台，同比增加15.4%。其中内销量为331.9台，增速为+23.6%，而外销量为376.1万台，增速+9.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月冰箱线上/线下零售额同比+20.4%/+7.7%、线上/线下零售量同比-0.7%/+3.0%，线上线下零售均价同比+21.2%/+3.9%，产业结构升级持续。 洗衣机产销量及零售：2023年4月洗衣机产量627万台，同比增加23.0%，总销量630.3万台，同比增加25.6%。其中内销量为331.3万台，增速为+12.6%，外销量为299.1万台，增速为44.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月洗衣机线上/线下零售额同比-20.2%/-3.5%、线上/线下零售量同比-25.2%/-3.3%，线上/线下零售均价同比8.7%/0.8%，价格上升。 油烟机产销量及零售：2023年4月油烟机产量221.7万台，同比+0.5%，总销量219.6万台，同比+4.9%。其中内销量为132.6万台，增速为+31%，外销量为87.0万台，增速-19.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月油烟机线上/线下零售额同比-0.6%/8.0%、线上/线下零售量同比-14.7%/3.2%，线上/线下零售均价同比1.4%/3.8%。 投资策略：大促销量刺激下，线上销售占比较高的公司易带来更大盈利弹性，建议关注清洁电器品类、投影品类及小家电品类公司。 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，需求修复不及预期。 一、我国台湾地区两轮车行业概况 台湾机车包含燃油摩托车和电动两轮车，行业销量峰值167万辆，22年百人保有量达到62辆： 22年产销107万辆，销量同比-9.5%。台湾机车市场1979年即发展起步，基础深厚。 1986年后行业快速发展，至1995年达到行业销量峰值167万辆，86-95年行业销量CAGR为9.1%；22年行业销量107万，同比-9.5%。机车保有量则在12年达到峰值、65辆/百人，22年机车保有量62辆/百人。 图表1中国台湾机车历年总产量（单位：万台） 图表2中国台湾机车历年总销量（单位：万台） 图表3中国台湾机车保有量（辆/百人） 22年内销占比63%，外销占比37%。1991年开始台湾机车外销销量迅速增长，得益于日本政府放宽海外投资政策限制和02年WTO的政策加持，外销至2004年达到84万辆历史峰值。22年台湾机车内销68万辆、同比-15.2%，外销39万辆，同比+2.2%。 图表4中国台湾机车历年外销总量（单位：万台） 图表5中国台湾机车历年内销总量（单位：万台） 图表6内外销销量量占比 22年整车外销比例高于零部件，日本为主要出口国。20-22年受疫情影响，产业外销占比有所回升，21年零部件外销比例首次超过整车，达到57%。外销出口国前五位依次为日本、马达加斯加、阿拉伯联合酋长国、伊拉克和美国，占比分为18%、11%、9%、7%、6%，日本占比最高，整体出口国家占比较为分散。 图表7整车与零部件外销比例 图表8整车外销国家占比 22年台湾机车销量C R2 达到75%，本地品牌为主要参与玩家。22年行业龙头光阳和三阳C R2 份额高达75%，双寡头格局稳定。90年代光阳以KYMCO品牌积极开拓海外市场，拉开光阳机车行业领导厂商的序幕，至22年市占率上升至44%，成为行业龙头；龙二三阳19年推出超过3款售价8万元以上的高价车型，吸引年轻消费者，带动品牌转变，22年市占率达30.7%。台湾台铃则由于维修服务不完善、产品设计性价比较低等原因，市场份额由1979年的13.62%逐年降至22年的1.43%。 图表9中国台湾各品牌机车产量份额 图表10中国台湾各品牌机车销量份额 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2023年6月19日-2023年6月23日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数下跌0.5%，跑赢沪深300指数1.97pct。从子板块周涨跌幅来看，零部件/小家电/黑电/白电/照明设备/厨电分别为+2.2%/+0.6%/+0.0%/-1.1%/-2.3%/-3.5%， 较上周+0.3%/-4.6%/-1.0%/-6.1%/-6.6%/-17.2%，其中零部件板块周涨幅较大。 图表11年初以来家用电器指数与沪深300指数走势图 图表12家用电器子板块周涨跌幅 从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第8位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.6倍，位列申万28个一级行业的第21位，估值处于相对较低水平。 图表13各行业周涨跌幅比较（按申万分类） 图表14各版块PE（ TTM ）对比 外资持股方面，截至2023年6月23日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为10.6%，19.6%，10.8%，7.0%，9.3%，17.4%，4.6%，较上期分别+0.16pct,+0.15pct,+0.09pct ,-0.03pct,-0.01pct ,-0.13pct,-0.03pct，格力电器、美的集团、海尔智家获外资加配，但总体变动不大。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数） 图表15 2022年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） （二）个股行情 板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：三花智控（+5.3%）、春风动力（+8.3%）、视源股份（+2.8%）、四川长虹（+2.6%）；跌幅前四：创维数字（-8.6%）、石头科技（-6.0%）、泉峰控股（-5.4%）、雅迪控股（-5.4%）。 图表16重点公司本期涨跌幅 图表17白电重点公司估值及周涨跌幅 图表18小家电重点公司估值及周涨跌幅 图表19厨卫重点公司估值及周涨跌幅 图表20清洁电器重点公司估值及周涨跌幅 图表21智能微投重点公司估值及周涨跌幅 图表22两轮车重点公司估值及周涨跌幅 三、行业重点数据 （一）原材料指数变化 大家电主要原材料价格本期各有涨跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-1.77%；SHFE铝价格相较上期-0.35%；SHFE铜价格相较于上期+0.86%；DCE塑料价格相较上期+0.28%。液晶面板6月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较5月环比上涨1、2、7、9美元/片。 图表23钢结算价格走势图 图表24铜、铝结算价格走势图 图表25塑料结算价格走势图 图表26液晶面板价格走势图（美元/片） 家电成本指数整体下降。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期延续上期的趋势继续下降，本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为52.79%，49.58%，59.33%，较上期+0.83pct，+0.60pct，+0.93pct。 图表27家电成本指数 （二）地产及社零变化 地产竣工及销售数据：2023年5月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升19.6%；商品房住宅销售面积同比下降0.9%。 图表28 2017年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比（%） 家电社零数据：2023年5月社零总额3.8万亿元，较2021年同期增加12.69%，其中家电类社零总额642.0亿元，较2022年同期增加0.10%。 图表30家用电器和音像器材类零售额变动情况（亿元） 图表29社会消费品零售总额变动情况（亿元） （三）细分品类产销及零售 空调出货端方面，根据产业在线数据，2023年4月空调产量1809.0万台，同比增加12.0%，总销量1791.0万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0万台，增速为29.7%；外销量为731.0万台，增速为-4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月空调线上/线下零售额同比+64.1%/+29.9%、线上/线下零售量同比+59.4%/+27.0%，线上线下零售均价同比+3.0%/+3.0%，产业结构升级持续。 图表31空调4月产量及总销量情况 图表32空调4月内外销情况 图表33空调零售情况同比变化 图表34空调零售均价同比变化 冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2023年4月冰箱产量717.8万台，同比增加27.7%，总销量707.9万台，同比增加15.4%。其中内销量为331.9台，增速为+23.6%，而外销量为376.1万台，增速+9.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月冰箱线上/线下零售额同比+20.4%/+7.7%、线上/线下零售量同比-0.7%/+3.0%，线上线下零售均价同比+21.2%/+3.9%，产业结构升级持续。 图表35冰箱4月产量及总销量情况 图表36冰箱4月内外销情况 图表37冰箱零售情况同比变化 图表38冰箱零售均价同比变化 洗衣机出货端方面，根据产业在线数据，2023年4月洗衣机产量627万台，同比增加23.0%，总销量630.3万台，同比增加25.6%。其中内销量为331.3万台，增速为+12.6%，外销量为299.1万台，增速为44.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年5月洗衣