绿源集团控股：夯实两轮车基本盘，LYVA+战略业务增长可期

绿源集团控股是一家领先的电动两轮车制造商，拥有四大智能智造基地，产品线覆盖电动自行车、电动摩托车和电池等，市场份额持续领先。公司自主研发三电核心技术，包括液冷电机、数字化电池系统和固态电气系统，产品耐用性、续航能力和智能化水平不断提升。公司产品矩阵丰富，涵盖六大电自电摩系列，满足不同消费者的需求。

公司战略布局清晰，构建了“第一曲线：两轮车主业”，“第二曲线：高端出行品牌LYVA”，“第三曲线：智慧出行生态”三大增长曲线。第一曲线方面，公司受益于新国标切换，产品结构优化和盈利空间打开。第二曲线方面，公司推出LYVA品牌，进军高端电助力自行车市场，G01-Sport等旗舰产品在智能、价值和技术上实现突破。第三曲线方面，公司布局轮式机器人、换电和租赁业务，构建智慧出行生态闭环。

公司未来增长可期，预计2025-2027年归母净利润分别为1.76/2.62/3.06亿元，对应EPS分别为0.41/0.61/0.72元，当前股价对应PE分别为22.05/14.82/12.72倍。首次覆盖，给予“买入”评级。