铜周报：TC价格持续回落 铜价暂陷震荡格局

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，10月20日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于66,165元/吨至66,680元/吨，周中呈现震荡格局。平均升贴水报价运行于5至100元/吨，周内呈现冲高回落态势。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 库存方面，10月20日当周，LME库存上涨1.10万吨至19.19万吨。上期所仓单上涨0.13万吨至5.82万吨。国内社会库存（不含保税区）下降2.20万吨至9.63万吨，保税区库存下降0.48万吨至3.15万吨。 观点： 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 宏观方面，美联储主席鲍威尔的讲话所透露的鹰派态度不及此前，他表示试图为美联储保留各种灵活性，并且透露FOMC正在谨慎行事，目前政策并未太紧，通胀仍过高，但收益率上升可能意味着加息必要性降低，这使得美元在短时内出现回落。国内方面，中国三季度GDP同比增长4.9%，9月社会消费品零售连续两个月回升，同时有关地产方面的扶持政策也在持续出台。 矿端方面，据Mysteel讯，周内铜精矿现货TC继续下行，目前价格位于88.76美元/吨，现货市场成交活跃，成交重心向80美元中高位附近转移，市场主要交易11/12月船期货物。报盘少，需求相对活跃。海外供应基本维持稳定，市场关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。继续关注南美、非洲矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 冶炼方面，本周国内电解铜产量25.10万吨，环比减少0.1万吨，周中产量小幅减少，部分冶炼厂月内遇到了铜阳极供应紧张的问题，产量有所减少，由于大部分检修已经提前完成，因此10月份检修企业较少，其他冶炼企业正常高产。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面，据Mysteel讯，由于近期精废价差持续维持相对低位对电解铜消费有所刺激，同时废铜亦表现较为紧俏，部分废铜企业转向电解铜采购以替代生产，并且周内铜价重心未有大幅波动，下游采购情绪稍显积极，例如非注册、湿法货源受到市场青睐，不过目前来看，旺季需求在节后未能持续，铜品种消费相对偏弱，这对于未来铜价或存在一定不利因素。 总体而言，目前就供需层面来看，对于铜价的支撑有限，并且在跨年之际铜品种或出现一波更为明显的回落，不过近期随着美联储官员鹰派表态的减少以及海外地缘因素致使 通胀预期持续飙升，而国内针对地产方面的政策也在努力陆续出台，因此就操作而言，铜产业链下游企业仍建议以逢低买入为主。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：卖出看跌@64500元/吨 ■风险 旺季需求大幅不及预期 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨......................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点.............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍..................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨.........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用