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根据报告,我们下调了2023-2025年归母净利润为6.41亿(-13.86%)/12.73亿(-1.87%)/16.06亿元(-0.5%),对应EPS为0.90/1.79/2.26元。考虑到行业平均估值,给予2024年39x,维持目标价69.61元,维持增持评级。虽然业绩略低于预期,但实际经营已有改善。公司为AI领域准备了800G、1.6T、LPO等较多研发产品,有望受益。此外,公司在欧洲光通信会议ECOC上展示了200G/lane产品,有望更好的布局下一代产品。催化剂包括新客户获突破、800G、硅光模块上量。然而,也存在客户突破不及预期、行业需求增长不及预期等风险。