Q3符合预期，海外业务持续高增

证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖事件：中望软件10月20日晚间发布三季度业绩公告称，第三季度公司实现营业收入约1.9亿元，同比增长21.95%。实现归属于上市公司股东的净利润约543万元。前三季度归属于上市公司股东的净利润414.66万元，扭亏为盈。 Q3持续环比成长，销售费用初现规模效应。公司Q3收入环比增长19%，毛利率维持约98%。净利率约1%环比下滑，主要源于其他收益环比下降约0.08亿元，公司其他收益主要为政府补助及递延收益摊销，具有一定的不确定性。此外公司销售费用率Q3为50%，环比下降5pct，销售费用绝对值微增，费用率方面展现出了一定的规模效应。我们认为，伴随公司产品销售在海内外市场进一步拓展，其研发、销售等费用将进一步展现规模效应，净利率有望提升。 海外业务高增，教育业务Q3具有季节性。根据公司公告，三季度公司进一步深化“全面下沉本地市场和重点攻关行业标杆”的业务分层策略，进一步提升对中小潜在客户的覆盖能力。教育方面，Q3收入0.31亿元，同比下降15%，主要源于教育行业的季节性（Q3暑假）。境外业务Q3收入0.41亿元，同比增长71%。产品研发方面，公司正式发布了中望自主高端三维CAD图形平台（即“悟空平台”）1.0版，目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力，未来将致力于满足大型工程的设计、研发、生产/建造需求。 分析师杨烨SAC证书编号：S0160522050001yangye01@ctsec.com 联系人王妍丹wangyd01@ctsec.com ❖股权激励计划印证成长信心。公司9月25日晚发布股权激励计划，拟向激励对象192人授予限制性股票约45.32万股，占公司股本总额约1.21亿股的0.37%，授予价格为每股51.15元。根据公司公告，本次激励计划的营业收入目标为2023年-2025年公司收入每年增长25%。本次股权激励计划印证了公司后续成长的信心，同时有望进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性。 相关报告 1.《半年报超预期，国产CAX龙头王者归来》2023-08-05 2.《下游客户韧性强，海外业务发展可期》2023-06-08 ❖投资建议：公司作为国产CAX领军，快速迭代产品，逐渐满足高端需求，同时有望持续受益于高端制造自主可控的大趋势。预计公司2023-2025年分别实现收入8.03/10.62/13.61亿元，实现归母净利润1.16/2.00/2.93亿元，对应当前PE估值分别为115/67/46倍，PS估值分别为17/13/10倍。维持“增持”评级。 3.《一季度超预期，加码行业CAD成长可期》2023-05-06 ❖风险提示：公司技术创新不及预期风险；CAX行业竞争加剧风险；行业支持政策不及预期风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。