计算机行业周报：美芯片出口收紧，国产算力布局正当时

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 计算机 2023年10月22日 计算机行业周报（20231016-20231020） 推荐 （维持） 美芯片出口收紧，国产算力布局正当时  本周板块走势回顾：本周（10月16日-10月20日）计算机（中信）指数下跌6.38%，创业板指数下跌4.99%，上证指数下跌3.40%。板块周涨幅前三为真视通（61.05%）、荣科科技（19.92%）、东方通（14.16%），板块跌幅前三为立方数科（-26.20%）、荣联科技（-16.18%）、佳发教育（-16.09%）。  季报进入密集披露期，短期风险释放过半，维持谨慎乐观判断，重视2024年中长线底部机会。从业绩端，计算机板块至9月底，整体业绩修复低预期；从产业端，AI、数据要素、信创、华为以及卫星等产业链都迎来较强边际变化，因此板块强主题性色彩。订单侧，2023Q3以及10月，主要龙头公司订单正迎来较快修复期，展望四季度以及明年全年，计算机板块有望迎来真正EPS修复。下周，卫星大会将在北京举行，叠加美国继续收紧AI芯片等高端产业出口，短期继续看好AI+、卫星链、数据要素等主题性机会，中长期维持对龙头底部判断，市场调整带来历史性龙头公司投资机会。  安全为基，美国新规收紧芯片出口。当地时间10月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）发布了针对芯片的出口禁令新规，此次新规是美国对2022年10月7日发布的规则进行修改更新的版本，将在向公众征求30天意见后生效。较2022年10月，此次芯片出口禁令新规调整了高级芯片受到限制的参数并出台了新的措施，防止芯片厂商绕过限制政策。据英伟达公告，此次禁令要求下受限产品包括英伟达旗下超过某些性能阈值的芯片（包括但不限于A100、A800、H100、H800、L40、L40S和RTX4090）。英伟达旗下计算平台NVIDIADGX和HGX也包含在新的许可要求中。  关注国产算力投资机遇。近年来，我国AI芯片市场规模稳步增长。据中商产业研究院，2022年，我国AI芯片市场规模达到850亿元，同比增长99%，预计2023年将增长至1206亿元。目前国内已涌现出一批国产芯片企业，在下游需求和政策的双轮驱动下，我国芯片厂商有望迎来加速发展。  投资建议与标的：国产算力迎来机遇，建议关注： 算力服务器：高新发展、四川长虹、神州数码、拓维信息、中科曙光、中国长城、常山北明等； 算力芯片：寒武纪、景嘉微、海光信息、龙芯中科等。  风险提示：技术发展不及预期；竞争者加入加剧竞争；下游需求不及预期。 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 329 0.04 总市值(亿元) 36,531.15 4.22 流通市值(亿元) 30,623.87 4.59 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.7% -24.7% 9.0% 相对表现 2.6% -10.1% 15.5% 相关研究报告 《计算机行业周报（20231009-20231013）：AI+应用加速落地，关注AI+安全板块》 2023-10-15 《计算机行业周报（20230918-20230922）：智能时代，打造中国坚实的算力底座》 2023-09-24 《计算机行业周报（20230911-20230915）：特斯拉Dojo投产，加速自动驾驶落地》 2023-09-17 -3%15%33%51%22/1023/0123/0323/0523/0823/102022-10-24~2023-10-20计算机沪深300华创证券研究所 计算机行业周报（20231016-20231020） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 行业周观点 ....................................................................................................................... 4 二、 安全为基，美国新规收紧芯片出口 ............................................................................... 6 （一） 美国发布出口禁令新规，芯片管制继续升级 ................................................... 6 （二） 美国限制层层加码，或影响调端产业发展 ....................................................... 7 三、 关注国产算力投资机遇 ................................................................................................... 8 四、 投资建议与相关标的 ....................................................................................................... 9 五、 风险提示 ........................................................................................................................... 9 计算机行业周报（20231016-20231020） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 计算机重点公司盈利预测与估值表 ......................................................................... 5 图表 2 美国BIS新规 ............................................................................................................. 6 图表 3 英伟达公司公告 ......................................................................................................... 7 图表 4 近年美国对华科技领域部分制裁 ............................................................................. 7 图表 5 2017-2023年中国AI芯片市场规模（单位：亿元） ............................................. 8 图表 6 国产算力芯片一览 ..................................................................................................... 8 计算机行业周报（20231016-20231020） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、行业周观点 本周板块走势回顾：本周（10月16日-10月20日）计算机（中信）指数下跌6.38%，创业板指数下跌4.99%，上证指数下跌3.40%。板块周涨幅前三为真视通（61.05%）、荣科科技（19.92%）、东方通（14.16%），板块跌幅前三为立方数科（-26.20%）、荣联科技（-16.18%）、佳发教育（-16.09%）。 季报进入密集披露期，短期风险释放过半，维持谨慎乐观判断，重视2024年中长线底部机会。从业绩端，计算机板块至9月底，整体业绩修复低预期；从产业端，AI、数据要素、信创、华为以及卫星等产业链都迎来较强边际变化，因此板块强主题性色彩。订单侧，2023Q3以及10月，主要龙头公司订单正迎来较快修复期，展望四季度以及明年全年，计算机板块有望迎来真正EPS修复。下周，卫星大会将在北京举行，叠加美国继续收紧AI芯片等高端产业出口，短期继续看好AI+、卫星链、数据要素等主题性机会，中长期维持对龙头底部判断，市场调整带来历史性龙头公司投资机会。 美国出口禁令升级，限制层层加码。当地时间10月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）发布了针对芯片的出口禁令新规，此次新规是美国对2022年10月7日发布的规则进行修改更新的版本，将在向公众征求30天意见后生效。较2022年10月，此次芯片出口禁令新规调整了高级芯片受到限制的参数并出台了新的措施，防止芯片厂商绕过限制政策。据英伟达公告，此次禁令要求下受限产品包括英伟达旗下超过某些性能阈值的芯片（包括但不限于A100、A800、H100、H800、L40、L40S和RTX4090）。英伟达旗下计算平台NVIDIADGX和HGX也包含在新的许可要求中。 关注国产算力投资机遇。近年来，我国AI芯片市场规模稳步增长。据中商产业研究院，2022年，我国AI芯片市场规模达到850亿元，同比增长99%，预计2023年将增长至1206亿元。目前国内已涌现出一批国产芯片企业，在下游需求和政策的双轮驱动下，我国芯片厂商有望迎来加速发展。 投资建议与标的：国产算力迎来机遇，建议关注： 算力服务器：高新发展、四川长虹、神州数码、拓维信息、中科曙光、中国长城、常山北明等； 算力芯片：寒武纪、景嘉微、海光信息、龙芯中科等。 风险提示：技术发展不及预期；竞争者加入加剧竞争；下游需求不及预期。 计算机行业周报（20231016-20231020） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 1 计算机重点公司盈利预测与估值表 序号 公司 市值 （亿元） 营业收入(亿元) 归母净利润(亿元) PE PS 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 1 海康威视 3050.17 831.66 904.38 1025.68 128.37 155.01 180.94 24 20 17 4 3 3 2 金山办公 1454.42 38.85 49.72 66.14 11.18 14.50 19.67 130 100 74 37 29 22 3 科大讯飞 1182.85 188.20 228.16 292.58 5.61 12.48 18.33 211 95 65 6 5 4 4 宝信软件 847.84 131.50 160.68 197.97 21.86 26.81 33.68 39 32 25 6 5 4 5 用友网络 527.33 92.62 106.97 128.95 2.19 3.95 8.10 241 133 65 6 5 4 6 恒生电子 568.48 65.02 79.17 96.45 10.91 18.09 22.63 52 31 25 9 7 6 7 广联达 328.48 65.91 78.51 95.36 9.67 11.19 14.88 34 29 22 5 4 3 8 同花顺 784.63 35.59 42.28 51.33 16.91 20.31 25.05 46 39 31 22 19 15 9 深信服 350