川投能源2023三季报点评：雅砻江量减价升，静待电量修复

维持“增持”评级：公司3Q23业绩符合预期。公司1~3Q23营收10.2亿元，同比+15.5%；归母净利润38.4亿元，同比+31.6%。公司3Q23营收4.7亿元，同比+16.1%；归母净利润17.4亿元，同比+28.3%，符合业绩快报预期。雅砻江电量降幅收窄，投资收益拉动业绩增长。公司3Q23投资净收益17.6亿元，同比+23.9%，我们推测主要受益于公司参股水电公司三季度经营情况好转：1）3Q23雅砻江水电量减价升，上网电量269亿千瓦时，同比-8.7%；同期平均上网电价0.289元/千瓦时， 同比+14.7%；2）3Q23大渡河水电上网电量186亿千瓦时，同比+30.4%。据长江水文网，截至2023年9月初两河口水电站库水位2840米，同比+50米，我们认为蓄水压力减轻下4Q23E雅砻江电量增速或有望持续修复。

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