川投能源2022年报及2023年一季报点评：分红价值提升，雅砻江成长启动

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公司业绩与估值分析

业绩回顾

• 年度表现：公司2022年营收14.2亿元，同比增长12.4%；净利润35.2亿元，同比增长13.9%。
• 一季度表现：2023年第一季度，公司实现归母净利润11.4亿元，较去年同期增长104%，与此前发布的业绩快报相符。

业绩驱动因素

• 投资收益增长：一季度投资净收益达到12.5亿元，同比增长85.3%，成为推动业绩高增长的主要动力。
• 雅砻江水电表现：预计一季度雅砻江水电对公司投资收益的贡献显著，主要是由于其上网电量的增加和平均上网电价的提升。2023年一季度，雅砻江水电的上网电量增长33.1%，平均上网电价为0.314元/千瓦时，较上年同期上升4.6%。

未来发展展望

• 全年业绩预测：鉴于雅砻江水电量价齐升以及一季度的良好表现，预计公司2023年全年业绩将超过市场预期。
• 分红策略：公司宣布了2023年至2025年的股东回报规划，承诺每年至少派发0.4元/股的现金股利，体现了对股东价值的重视和长期回报的承诺。

风险考量

• 用电需求风险：潜在的用电需求不达预期可能影响公司的电力销售和收入。
• 水文条件风险：来水不足可能影响发电量和电力供应稳定性。
• 价格风险：电价低于预期可能减少公司的盈利能力。
• 重组风险：资产重组的进度和方案不确定性可能对公司的运营和财务状况产生影响。

结论

公司基于雅砻江水电的量价齐升以及明确的分红策略，其业绩增长潜力被看好。通过上调盈利预测和目标价，并维持“增持”评级，反映出了对其未来表现的积极预期。然而，需要注意的是，上述风险点可能对公司的运营和财务状况构成挑战，投资者在评估时应充分考虑这些风险。