川投能源2022年报及2023年一季报点评：分红价值提升，雅砻江成长启动
AI智能总结
维持“增持”评级：考虑到公司雅砻江来水及电价上涨等因素，上调2023~2024年EPS至1.03/1.08元（原1.01/1.04元），预计2025年EPS为1.12元。参考行业可比公司估值，给予23年16倍PE，上调目标价至16.48元，维持“增持”评级。 业绩符合预期。公司2022年营收14.2亿元，同比+12.4%；归母净利润35.2亿元，同比+13.9%。公司1Q23归母净利润11.4亿元，同比+104%，符合业绩快报预期。公司2022年拟每股派息0.4元，分红比例50.8%。 雅砻江量价齐升，全年业绩有望超预期。公司1Q23投资净收益12.5亿元，同比+85.3%，是拉动公司同期业绩高增的主要因素。我们推测1Q23雅砻江水电贡献公司投资收益主要增量：1Q23雅砻江水电上网电量213亿千瓦时，同比+33.1%；同期平均上网电价0.314元/千瓦时，同比+4.6%。1Q23雅砻江来水扰动缓释，我们预计2023年公司全年业绩有望受益于雅砻江投资收益增长超出市场预期。 绝对派息指引，彰显分红价值。公司股东回报规划2023~2025年每年现金股利原则上不低于0.4元/股（公司上市以来历年分红最高值）。 与前期派息比例的指引方式不同，公司绝对派息指引显著提升分红的确定性，价值属性凸显。 风险提示：用电需求不及预期 ，来水不及预期 ，电价低于预期 ，资产重组进度及方案不及预期等。
