股指期货周度报告：经济数据修复 市场震荡筑底

策略报告 股指期货周度报告20230911-20230915 2023年9月17日 本周市场各指数涨跌互现，仅上证指数小幅收涨，IH录得周线7连阴，IF、IC与IM录得周线6连阴，市场整体继续处于弱势；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关性继续回落，但依然处于0.70的高位，市场整体由系统性向内部结构分化转换。数据方面，中国1-8月固定资产投资（不含农户）同比增长3.2%，高于预期值增3%。其中制造业投资增长5.9%，增速比1-7月份加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。中国8月社会消费品零售总额同比增4.6%，高于预期值3.5%与前值2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额33,820亿元，增长5.1%。按消费类型分，8月商品零售33,721亿元，同比增长3.7%；餐饮收入4,212亿元，增长12.4%。中国8月规模以上工业增加值同比增4.5%，同样高于预期值增4.2%与前值增3.7%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%。结合此前发布的CPI、PPI以及社融数据，国内经济出现修复，有利于市场整体走强。资金方面，北上资金与杠杆资金继续分化，其中北上资金继续净流出，短期因大摩、华尔街日报下调A股评级令外资持续性净流出，对市场形成一定压制；融资盘则为连续2周融资净买入，市场在底部震荡的过程中，加杠杆意愿持续转强。估值方面，目前上证50指数PE为10.16，沪深300指数PE为11.59，中证500指数PE为23.53，中证1000指数PE为38.03，分别处于历史54.30分位水平、历史23.24分位水平、历史26.17分位水平以及历史41.67分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于56%与87%分位水平，风险溢价率分别为7.2%与6.0%。整体上看，三季度末临近，中秋、十一长假在即，未避免长假期的外盘风险，投资者在此做多意愿有所保留，成交量仍在年内低位。整体上看，8月经济数据以修复为主，市场延续底部震荡，后市仍然重点关注中长期资金入市的情况。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：继续持有IH、IF多单；2、套利策略：暂无。 风险提示： 1、经济数据不及预期。 一、市场回顾及总结 本周市场各指数涨跌互现，仅上证指数小幅收涨，IH录得周线7连阴，IF、IC与IM录得周线6连阴，市场整体继续处于弱势。从各指数强弱分布看，上证指数>深证成指>科创50>创业板指，中证500>上证50>中证1000指数>沪深300；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关性继续回落，但依然处于0.70的高位，市场整体由系统性向内部结构分化转换。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率以回落为主，VIX指数低位震荡并录得13.79的年内低位水平，与之相对应，道琼斯工业指数、标准普尔指数、纳斯达克指数震荡回落，欧洲的法国CAC40指数与德国DAX指数窄幅震荡走高，日经225指数则持续上涨；A股四大股指历史波动率延续全线上扬，对应指数则小幅回落，仍处于震荡筑底的过程中。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH9月合约到期，合约结算价分别为6066.5、5695.6、3709.9与2516.6；交割结算价分别为6066.50、5695.65、3709.87与2516.64，期货市场延续较高的运行效率。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4409，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.6101，比值较前一周均小幅回落，大盘风格指数强小盘风格指数弱的格局或告一段落。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为10.16，沪深300指数PE为11.59，中证500指数PE为23.53，中证1000指数PE为38.03，分别处于历史54.30分位水平、历史23.24分位水平、历史26.17分位水平以及历史41.67分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于56%与87%分位水平，风险溢价率分别为7.2%与6.0%。整体上看，IF估值依然处于价值区间，性价比较优，值得逢低配置。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周小幅增量续作7天逆回购、14天逆回购、1年期MLF，中标利率为1.8%、1.95%、2.5%，其中7天逆回购与MLF中标利率与前期持平，14天逆回购中标利率下调20个基点至1.95%，本周累计净投放1,840亿元。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周涨跌互现，其中隔夜利率为1.7630%，较上周下降13个基点；1周利率为1.9000%，升高6.5个基点；1个月利率为2.0830%，升高13.8个基点；3个月利率为2.1650%，升高8.4个基点；6个月利率为2.2390%，升高5.8个基点；1年利率为2.3610%，升高5.2个基点；银行间质押式7天回购加权利率为2.0241%，下降 1.1个基点。市场流动性继续保持充裕状态，资金价格有所上升。 资料来源：WIND,招商期货 截至9月14日，9月8日至9月14日期间融资净买入额367亿元，为连续2周融资净买入，市场在底部震荡的过程中，加杠杆意愿持续转强。 资料来源：WIND,招商期货 北上资金本周净流入-152.06亿元，其中沪股通本周净流入-44.55亿元，深股通本周净流入-107.51亿元，今年以来净流入1,206.91亿元，开通以来累计净流入18,452.88亿元，维持在历史高位。从中长期看，外资持续流入的趋势尚未改变，短期因大摩、华尔街日报下调A股评级令外资持续性净流出，对市场形成一定压制。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有86家公司合计99.4亿股限售股陆续解禁，解禁市值为1,402亿元，解禁市值较前一周骤增并在周度上处与年内高位水平。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周成交量较为平稳，日均成交额小幅回落至0.73万亿元，北向资金短期依然是资金面的重要边际变量，然而融资盘表现亮眼，对市场形成资金支撑。后市等待中长期资金的逐步引入，预计市场震荡筑底后大概率转强。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周窄幅震荡，依然在8月28日的阴线实体中运行，后市继续关注8月23日底部的支撑力度。 沪深300指数本周震荡回落，表现较弱，后市关注8月23日年内低点的支撑情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证500指数本周表现较弱，依然在震荡区间中运行，后市关注区间下沿的支撑情况，后市延续区间震荡的概率较大。 中证1000指数本周同样处于区间运行，后市关注均线系统的修复情况以及区间下沿的支撑情况。 资料来源：通达信，招商期货 四、投资策略 1、单边策略：继续持有IH、IF多单； 2、套利策略：暂无。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有11年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。