研究报告：“橡胶王国”马来西亚概览、动态及展望

“橡胶王国”马来西亚概览、动态及展望 阅读摘要 马来西亚是东盟主要经济体之一，经济结构多元化程度高，近年通过“多媒体超级走廊”、国家数字网络计划等积极推动科技发展，外贸依存度也较高，拥有独特的“二元金融结构”。马来西亚是君主立宪制国家，主要由政党联盟执政，实行英美法系；人口以马来人、华人、印度人三大民族为主，宗教以伊斯兰教为主。 马来西亚为内地在东盟第二大贸易伙伴，对内地出口以机电及矿产品为主，自内地主要进口机电及轻工产品；内地对马投资集中于制造业，高端制造投资方兴未艾。马来西亚为香港在东盟第四大贸易伙伴，机电行业在港马贸易、投资中扮演重要角色，电子电气业等是香港对马投资重点布局的产业。 欢迎扫码关注工银亚洲研究 下半年马来西亚经济增长料受益于半导体周期触底、实际薪资回升及尚存服务修复空间，预计2023年全年可实现4.0%-4.5%的GDP增长；马来西亚央行年内再次加息的概率较小，林吉特表现料仍存一定压力，股市大幅上行空间有限。人工智能及均衡产业结构是中长期重要增长动能，预计未来几年亦有望实现4.0%-4.5%的韧性增长。 中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心李卢霞吴起睿张润锋 “橡胶王国”马来西亚概览、动态及展望 一、基于PEST框架的马来西亚国别概览 马来西亚是东盟主要经济体之一、也是东盟少数几个人均GDP超过1万美元的国家1，面积约33万平方公里、人口超3,200万，东与印度尼西亚、菲律宾、文莱相邻，南与新加坡隔柔佛海峡相望，西濒马六甲海峡，北与泰国接壤，连接海上东盟和陆上东盟，是东南亚地理中心。 （一）政治环境（Politics)：君主立宪议会民主自治的联邦国家，主要由政党联盟执政，实行英美法系 马来西亚是君主立宪议会民主自治的联邦国家，政治体制沿袭自英国的西敏寺制度。16世纪后马来半岛先后沦为葡萄牙、荷兰和英国的殖民地，1957年马来亚联邦宣布脱离英国独立，1963年马来亚联邦与新加坡、沙巴和沙捞越共同组成马来西亚（1965年新加坡脱离马来西亚独立）。由于历史原因，马来西亚政治体制沿袭自英国西敏寺制度2：国会是最高立法机构，由最高元首、上议院、下议院组成，其中最高元首（即君主）由九个州的世袭苏丹轮流担任，现任马来西亚最高元首为彭亨州苏丹阿卜杜拉；上议院共有70名议员，由全国13个州议会各选举产生2名，其余44名由最高元首根据内阁推荐委任；下议院由222位民选议员组成。内阁是 马来西亚最高行政机构，由总理领导并对国会负责，所有内阁成员必须是国会议员，最高元首根据总理建议委任内阁部长和副部长3。现任马来西亚总理为安瓦尔·易卜拉欣，其施政重点是经济恢复、政治稳定以及确保马来西亚各民族和宗教团体之间保持和谐关系。马来西亚最高司法机构为联邦法院，独立于行政与立法机构之外，司法体系以英国法为基础，另外还有特别军事法庭和穆斯林事务法庭。 马来西亚实行多党制，实际由几个主要政党组成的政党联盟执政。根据宪法，马来西亚实行多党制，现有55个注册政党，但真正活跃的、有影响力的主要的政党联盟包括希望联盟、国民阵线、巫统等，马来西亚现任总理安瓦尔属于希望联盟中的人民公正党。 马来西亚是英美法系国家，实行自由开放的经济政策。牵涉到穆斯林的非刑事或非严重罪行的事务由伊斯兰法庭审理。对外贸易政策开放度较高，对部分危险性产品实行进出口限制4，对保护性敏感产业、战略性产业实施非自动进出口许可5。马来西亚允许外商直接投资、跨国并购和股权收购，鼓励科技研发合作。目前投资限制的领域包括金融、保险、法律服务、电信、直销及分销等，一般外资持股比例不能超过50%或30%；2009年马来西亚政府为进一步吸引外资，新 开放了8个服务业领域6的27个分支行业，允许外商独资，不设股权限制；鼓励外国投资进入其出口导向型的生产企业和高科技领域7。 （二）经济环境（Economy）：多元化发展的外向型经济体，实施有管理的浮动汇率制度 马来西亚是70年代后经济开始腾飞的中等收入国家。1970年代马来西亚实行“新经济政策8”后经济开始腾飞，1970-2000年GDP平均同比增速达到7.1%，2000-2019年略降至5.1%。2020年疫情期间GDP重挫-5.5%，随后经济快速复苏，2022年GDP增速反弹至8.7%。马来西亚人均GDP在2011年即突破1万美元关口，但至2022年还未达到1.2万美元，连同泰国、印度尼西亚等被视为陷入“中等收入陷阱”的典型国家，产业结构未能及时转型升级、贫富差距过大以及贪腐等问题是重要拖累因素。 “新经济政策”助力下顺利实现从农业国家向多元经济体转型。1970年以前，马来西亚经济结构中农业占比超四成，经济以农业为主，依赖初级产品出口。1970年实行“新经济政策”后逐渐转变为以工业、服务业为主的多元化经济结构，1971年工业超过农业成为马来西亚经济的第一大支柱、2004 年占GDP比重最高达到48.5%，2009年后服务业超过工业成为马来西亚支柱产业，2022年农业、工业、服务业占GDP比重分别为8.9%、39.2%、50.8%。目前，农业占GDP比重虽然较低，但气候优势利于棕榈、橡胶等经济作物生长，是全球重要的橡胶生产国和出口国；工业中的采矿业受益于丰富的石油、天然气资源，制造业的电子、机械、化工与汽车具有发展优势；服务业中的旅游业亦发展迅速（见图表1-2）。 外贸依存度较高的经济体。2022年马来西亚进出口总额达到6,459亿美元,占GDP比重超过150%，在东盟国家中，外贸依存度仅次于新加坡、越南，常年保持贸易顺差。前三大进口来源地分别为中国、新加坡、美国，主要进口商品为机器和运输设备，前三大出口目的地为新加坡、中国、美国9，机械零部件等为主要出口商品。 拥有独特的“二元金融结构”。马来西亚国教为伊斯 兰教，因此形成了独特的传统金融与伊斯兰金融共存的“二元金融结构”。传统金融体系中，代表性非中资外资银行主要有花旗银行、汇丰银行、标准渣打银行、美国银行、德意志银行、华侨银行等，中国银行、中国工商银行和中国建设银行均已在马来西亚开展业务，马来西亚当地主要商业银行有马来亚银行、联昌银行、大众银行、丰隆银行、兴业银行等；保险机构不得同时经营人寿险和财产险，外资进入保险市场只能采取合资方式；马来西亚股票交易所（Bursa Malaysia Berhad）经营股票、债券、衍生品等，设有主板市场（Main Market）和创业板市场（ACEMarket），2020年4月深圳证券交易所与马来西亚交易所签署合作备忘录，进一步拓宽跨境合作领域和渠道，深化“一带一路”建设合作。此外，马来西亚还有位于纳闽的纳闽国际金融交易所（马来西亚国际离岸金融中心）和马来西亚衍生品交易所。伊斯兰金融法律体系受世俗法和宗教法的双重影响，是一个综合性且相对独立运行的体系，由伊斯兰银行业、伊斯兰保险和再保险业、伊斯兰银行间货币市场和伊斯兰资本市场四部分组成。 马来西亚实行有管理的浮动汇率制度。1997年亚洲金融危机重创马来西亚金融系统，该国开始实施固定汇率制度。随着经济状况好转、外汇管制逐步放宽，2005年起实行有管理的浮动汇率制度。按照外汇管制条例规定，在马来西亚注册的外国企业可以在当地商业银行开设外汇 账户，用于国际商业往来支付；在马来西亚工作的外国人，其合法的税后收入可全部转往国外；外汇汇出马来西亚不需缴纳特别税金；外汇进出马来西亚需要核准，原则上规定外国公民在入境或离境时携带超过1万美元或等值的其他货币，需向海关申报。 （三）社会文化环境（Society）：以马来人、华人、印度人三大民族为主的多民族国家，以伊斯兰教为主的多宗教国家 马来西亚人口主要由马来人、华人、印度人和原住民族组成。截至2020年末，马来西亚全国人口为3,237万人，相比去年同期增长1.1%。以种族区分，马来人占比69.4%，华人占比23.2%，印度人占比6.7%，其他种族占比0.7%；以性别区分，男性占比51.63%，女性占比48.37%；以国籍区分，本国公民占比89.69％，外国人口占比10.31%。马来西亚的官方语言为马来语，日常生活沟通常会使用马来语或英语，也有部分人会说华语。 马来西亚宪法保障宗教自由，伊斯兰教为国教。马来西亚约61.3%的人口信奉伊斯兰教，19.8%的人口为佛教徒，9.1%的人口为基督徒，6.3%的人口信奉印度教，1.3%的人口信奉儒家、道教和其它宗教。主要宗教节日有开斋节、哈芝节、屠妖节、大宝森节、圣诞节、卫塞节等。 （四）科技创新环境(Technology)：积极推动金融科技的发展，于1996年开始实施“多媒体超级走廊”计划 “多媒体超级走廊”(Multimedia Super Corridor，简称MSC)是马来西亚政府为迎接新世纪信息革命挑战，加强马来西亚价值定位，吸引国外数字投资，实现产业结构升级的重大决策。所有取得多媒体超级走廊地位的公司都可享受一系列财税、金融鼓励政策及保障，主要包括：提供硬件及资讯基础设施；无限制地聘请国内外知识型雇员；公司所有权自由化；长达10年的税收豁免政策或五年的财税津贴等。 截至2020年12月，马来西亚多媒体超级走廊计划（MSC）已吸引超过3,840亿林吉特投资（约830亿美元），共带来5,880亿林吉特收入（约1,260亿美元）。截至2020年11月，马来西亚政府通过国家数字网络计划(JENDEL)，将人口密集地区的4G覆盖率增至94.03%。 二、中国（含香港）与马来西亚经贸合作概况 （一）中国（内地）与马来西亚经贸合作：马来西亚为中国（内地）在东盟第二大贸易伙伴，中国（内地）对马制造业投资持续增加 1.贸易：马来西亚为中国（内地）在东盟第二大贸易伙伴，中国（内地）为马来西亚最大贸易伙伴国。 马来西亚为中国（内地）在东盟第二大贸易伙伴，2022年与内地双边贸易额占内地与东盟双边贸易额的20.9%、仅次于越南（24.1%）。中国（内地）为马来西亚最大贸易伙伴，同时也是其第一大进口来源地。从总量看，双边贸易额自 2020年 起增 长显 著 提 速，2022年中马双边贸 易总额为2,050.1亿美元，3年平均增速11.1%；贸易关系重要性逐步提升，2022年贸易额占内地贸易总额的3.3%，较2019年的2.7%、2012年的2.5%持续提升。 从结构看，内地自马进口的商品主要为机电及矿产品（2022年分别占自马进口额的44.2%、35.7%），具体以电机、电器、音像设备、矿物燃料及矿物油为主（见图表3）；对马出口的商品主要为机电、轻工、金属产品（2022年分别占对马出口额的40.5%、21.4%、8.8%），具体以电机、电器、音像设备、纺织品、钢铁为主（见图表4）。 数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 2.投资：中国（内地）对马FDI占比逐步提升，获批投资集中于制造业，高端制造投资方兴未艾。 中国（内地）对马投资占比逐步提升，疫情影响下2021年中国（内地）对马来西亚投资额为13.4亿美元，占马来西 亚FDI（115.9亿美元）的11.5%10，占比较2019年的14.1%略有下滑、但显著高于2012年的2.1%（见图表5），且在外商投资骤减的2020年表现出了较强韧性11。中企对马投资集中于制造业，2021年马来西亚自中国（内地）获批投资中有166.0亿林吉特投向制造业、占比53.0%1213。2023年以来对马高端制造业投资活跃，如中国北汽、中国广汽等车企正寻求开发在马的本地化生产，华为、中兴亦在与本地电信运营商合作网络改造与升级项目。马来西亚智库EmirResearch称未来马来西亚将从低工资劳动力中转型，通过科技赋能（如数控自动化）制造和组装工艺逐步替代原有劳动密集模式14。 数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 （二）中国（香港）与马来西亚经贸合作：马来西亚为 香港在东盟第四大贸易伙伴，机电行业在港马贸易、投资中扮演重要角色 1.贸易：港马双边贸易提速、重要性提升，机器及运输设备为双边贸易主要产